银行业周报：基本面改善预期增强板块估值，修复空间打开

基本面改善预期增强板块估值，修复空间打开 ——银行业周报（2026.04.13-2026.04.19） 2026年04月19日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱于市 场 ：本 周 沪 深300指 数 上 涨1.99%， 银 行 板 块 上 涨1.26%，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 、农 商 行 分 别+3.23%、+0.02%、+1.29%、+0.12%。27家A股 银 行 上 涨 ，农 业 银 行（+7.13%）、齐 鲁 银 行（+5.86%）、苏 州 银 行 （+5.47%） 、 重 庆 银 行 （+4.31%） 、 宁 波 银 行 （+2.94%） 涨 幅 居前 。 当 前 银 行 板 块PB为0.67倍 ， 股 息 率4.45%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫3月 金 融 数 据 显 示 信 贷 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ， 存 款 搬 家 继 续：3月 新 增社 融5.23万 亿 元 ， 同 比 少 增6701亿 元 ， 月 末 社 融 存 量 同 比+7.9%， 较 上 月下 行0.3 pct。其 中 ，企 业 债 同 比 多 增4850亿 元，为 社 融 增 量 的 主 要 贡 献 ，债 券 融 资 对 信 贷 的 分 流 效 应 进 一 步 显 现；政 府 债 同 比 少 增3244亿 元，受 高 基数 影 响 ，拖 累 社 融 增 长；人 民 币 贷 款 同 比 少 增6708亿 元，其 中 居 民 、企 业 部门 贷 款 均 少 增 ，需 求 仍 偏 弱 ，同 时 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ，而 季 末 票 据 冲 量 不显 著 ，结 构 优 化 为 主 线。M1和M2分 别 同 比+5.1%、+8.5%，虽 有 小 幅 回 落 ，但 仍 处 于 较 高 水 平 ，流 动 性 适 度 宽 松 延 续。3月 ，金 融 机 构 人 民 币 存 款 同 比 多增2200亿 元，其 中 ，居 民 存 款 同 比 少 增6500亿 元 ；非 银 存 款 同 比 少 减6010亿 元 ，除 低 基 数 影 响 外 ，也 显 示 居 民 存 款 搬 家 继 续 演 绎，预 计 季 末 理 财 回 表 力度 弱 于 去 年 同 期。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫上 市 银 行Q1业 绩 改 善 可 期 ， 部 分 优 质 区 域 行 业 绩 有 望 超 预 期：关 注 息 差改 善 与 非 息 修 复带 来 的 业 绩 弹 性。表 内 业 务 方 面 ，利 息 净 收 入 有 望 持 续 改 善 。一 季 度 信 贷 虽 同 比 少 增 ，弱 于 我 们 预 期 ，但 考 虑 到结 构 优 化 为 信 贷 主 线，在 结构 性 工 具 与 财 政 金 融 协 同 引 导 下 ，五 篇 大 文 章 、扩 内 需 等 重 点 领 域贷 款仍 保 持一 定 投 放 力 度，整 体 信 贷 规 模 影 响 预 计 可 控。息 差 降 幅 收 窄 有 望 持 续 为 表 内 业务 带 来 改 善 空 间。一 方 面 ，负 债 成 本 优 化为 主 要 贡 献，大 规 模 中 长 期 定 存 到 期重 定 价 正 向 影 响 息 差 ，另 一 方 面 ，资 产 端 收 益 率 或 好 于 预 期 ，2026年 以 来 新发 放 贷 款 利 率 企 稳 ， 截 至2025年 末 上 市 银 行 存 量 与 增 量 贷 款 利 率 利 差 也 较2024年 显 著 收 窄 。表 外 业 务 方 面 ，存 款 搬 家 与 资 本 市 场 活 跃 度 提 升 等 因 素 带来 代 销 规 模 扩 容 机 遇 ， 银 行 中 收 回 暖 有 望 延 续 。 其 他 非 息 收 入 扰 动 或 小 于 去年 ，主 要 考 虑 年 初 债 市 阶 段 性 回 暖 ，叠 加 去 年 同 期 低 基 数 ，Q1金 市 业 务 有 望实 现 短 期 修 复 。资 产 质 量 方 面 ，对 公 资 产 质 量 预 计 持 续 优 化 ，支 撑 上 市 银 行 资产 质 量 整 体 稳 定 ，零 售 不 良 风 险 拐 点 暂 未 显 现。基 于 上 述 考 虑 ，我 们 将2026Q1上 市 银 行 营 业 收 入 增 速 上 调 为3.3%， 归 母 净 利 润 增 速 上 调 为3.14%。个 股层 面 ，关 注 江 浙 、成 渝 、山 东 优 质 区 域 行 业 绩 超 预 期 可 能 性 。考 虑 到2026年以 来 江 浙 、成 渝 、山 东 地 区 信 贷 增 速 持 续 高 于 全 国 平 均 水 平 ，且 江 苏 、山 东 月度 贷 款 增 速 边 际 提 升 ，相 应 区 域 行 信 贷 预 计 不 弱 。同 时 ，从 存 款 到 期 日 结 构 来看 ，预 计 部 分 区 域 行 今 年 到 期 的 中 长 期 存 款 占 比 较 高 ，息 差 改 善 程 度 或 更 高。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：信 贷 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ， 结 构 优 化 延 续 。 息 差 改 善 与 非 息 收入 修 复 驱 动 下 ， 上 市 银 行Q1业 绩 改 善 可 期 ， 部 分 优 质 区 域 行 业 绩 有 望 超 预期 ，基 本 面 改 善 将 成 为 近 期 银 行 板 块 估 值 的 主 要 支 撑 。同 时 ，地 缘 风 险 反 复 ，资 金 避 险 需 求 仍 存 ，银 行 高 股 息 、低 估 值 的 红 利 价 值 吸 引 力 继 续 凸 显 。我 们 继续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ， 维 持 推 荐 评 级 。 个 股 推 荐 工 商 银 行 （601398） 、招 商 银 行（600036）、南 京 银 行（601009）、杭 州 银 行（600926）、齐 鲁 银行 （601665） 、 青 岛 银 行 （002948） 、 渝 农 商 行 （601077）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................3（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................6（四）投资建议.......................................................................................................................................8（五）风险提示.......................................................................................................................................8 （一）银行相关业务指标...........................................................................................................................9（二）监管与政策..................................................................................................................................14（三）上市公司公告...............................................................................................................................14 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.3月 金 融 数 据 显 示 信 贷 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ， 存 款 搬 家 继 续 央 行 发 布3月 金 融 数 据 。3月 新 增 社 融5.23万 亿 元 ， 同 比 少 增6701亿 元 ， 月 末 社 融 存 量 同比+7.9%，较 上 月 下 行0.3 pct。3月 ，人 民 币 贷 款 增 加3.15万 亿 元 ，同 比 少 增6708亿 元 ，政 府 债 增加1.16万 亿 元 ，同 比 少 增3244亿 元 ，企 业 债 增 加3945亿 元 ，同 比 多 增4850亿 元 。3月 末 ，金 融机 构 人 民 币 贷 款 余 额 同 比+5.7%，较 上 月-0.3pct；单 月 增 加2.99万 亿 元 ，同 比 少 增6500亿 元 ，其中 居 民 、 企 业 部 门 贷 款 分 别 同 比 少 增4944亿 元 、1800亿 元 。M1和M2分 别 同 比+5.1%、+8.5%，增 速 环 比 分 别-0.8pct、-0.5pct。3月 末 ，金 融 机 构 人 民 币 存 款 同 比+8.6%，增 速 环 比-0.1pct，单 月增 加4.47万 亿 元 ， 同 比 多 增2200亿 元 ， 其 中 居 民 、 企 业 、 非 银 存 款 分 别 同 比 少 增6500亿 元 、 少增1155亿 元 、 少 减6010亿 元。 信 贷 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ， 存 款 搬 家 继 续 。 企 业 债 为 社 融 增 量 的 主 要 贡 献 ， 债 券 融 资 对 信 贷的 分 流 效 应 进 一 步 显 现 ； 政 府 债 继 续 受 高 基 数 影 响 ， 拖 累 社 融 增 长 ， 但 从 新 发 行 绝 对 量 来 看 ，3月政 府 债 发 行 规 模 不 低 ； 信 贷 需 求 仍 偏 弱 ， 同 时 短 期 或 受 地 缘 风 险 扰 动 ， 而 季 末 票 据 冲 量 不 显 著 ， 结构 优 化 为 主 线 。M1、M2增 速 虽 有 小 幅 回 落 ，但 仍 处 于 较 高 水 平 ，流 动 性 适 度 宽 松 延 续 。非 银 存 款好 于 去 年 同 期 ， 除 低 基 数 影 响 外 ， 也 显 示 居 民 存 款 搬 家 继 续 演 绎 ， 预 计 季 末 理 财 回 表 力 度 弱 于 去 年同 期。 2.上 市 银 行Q1业 绩 改 善 可 期 ， 部 分 优 质 区 域 行 业 绩 有 望 超 预 期 上 市 银 行Q1业 绩 弹 性 有 望 释 放 ， 关 注 息 差 改 善 与 非