26年城市更新开启，油价回落缓解成本压力

26年城市更新开启，油价回落缓解成本压力 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年04月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块下跌0.09%，跑输沪深300指数2.1pct。分 子 板 块 来 看 ， 水 泥/玻 璃/玻 纤/装 修 建 材 板 块 分 别-1.4%/+1.1%/+15.9%/+1.6%。年初至4月17日收盘建材板块上涨0.9%，跑输沪深300指数约1.2pct。关注个股中，本周宏和科技（+29.7%）、中国巨石（+14.8%）、再升科技（+11.0%）表现较佳。 周观点：近期原油价格有所调整，根据前期我们发布的《原油涨价对建材成本影响几何》的报告，若油价回落，则建筑涂料、防水以及塑料管道等行业成本将受益，弹性较大。本周防水头部企业发布涨价函，积极传导成本压力，建议关注三棵树、东方雨虹，科顺股份、北新建材等，我们认为，一季度新房销售面积同比下滑10.4%，环比收窄3.1个pct，3月份重点城市二手房成交数据回暖，同时本周住建部、财政部发布《开展2026年度中央财政支持城市更新行动》的通知，地产贝塔边际好转，有助于消费建材行业龙头走出α特性，同样持续推荐原材料基本不受影响的青鸟消防，26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点，同时关注业务稳健增长且原材料受影响较少的兔宝宝、悍高集团。其次，玻纤景气度持续提升，进入到4月中旬，下游需求逐步恢复，同时成本端上涨影响，粗纱价格延续涨势，全年来看，粗纱供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断2026年粗纱供需格局相较2025年边际向好，后市价格或稳中有涨，龙头企业有望充分受益；7628电子布月初价格上涨后暂稳，目前价格为6-6.3元/米，电子布价格从25Q4以来持续上涨，玻纤板块业绩弹性逐季度提升，当前电子布需求依旧旺盛，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，后市仍有提价预期，重视电子布提价带来的业绩弹性。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技、宏和科技等；最后关注浮法玻璃困境反转的机会，我们判断价格拐点或将临近，本周浮法在产产能为14.53万吨/天，由于全行业盈利亏损，当前库存高企，进一步加剧中小企业现金流压力，或加速行业产能退出，后续供给仍有收缩预期，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注旗滨集团、信义玻璃；重大事件：东方雨虹2025年公司实现收入275.8亿元，同比下降 相关研究 《玻纤粗纱价格延续涨势，关注受益油价回落的品种》2026.04.12 《玻纤粗/细纱价格继续提涨，3月重点城市二手房成交回暖》2026.04.06《临近一季报窗口期，聚焦绩优股》2026.03.29《原油涨价对建材成本影响几何》2026.03.23《出海系列：非洲水泥供需展望稳中向好，中企有望大展宏图》2026.03.17 1.7%，实现归母净利润1.13亿元，同比增长4.71%，扣非归母净利润为2.36亿元，同比增长90.74%；2026年一季度公司实现收入71.9亿元，同比增长20.74%，实现归母净利润为4.02亿元，同比增长108.89%，扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长110.73%。宏和科技发布26年一季报，实现收入4.42亿元，同比增长79.72%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长354.22%；苏博特发布2025年年报， 实现收入35.56亿元，同比增长0.02%；归母净利润1.21亿元，同比增长26.19% 消费建材：26年城市更新开启，短期关注油价回落受益品种。近期原油价格有所调整，根据前期我们发布的《原油涨价对建材成本影响几何》的报告，若油价回落，则建筑涂料、防水以及塑料管道等行业成本将受益，弹性较大，本周防水头部企业发布涨价函，积极传导成本压力，建议关注三棵树、东方雨虹，科顺股份、北新建材等，我们认为，3月份重点城市二手房成交数据回暖，一季度新房销售面积同比下滑10.4%，环比收窄3.1个pct，同时本周住建部、财政部发布的《开展2026年度中央财政支持城市更新行动》，地产贝塔边际好转，有助于消费建材行业龙头走出α特性，同样持续推荐原材料基本不受影响的青鸟消防，26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点，同时关注业务稳健增长且原材料受影响较少的兔宝宝、悍高集团。 玻纤：粗纱价格延续涨势，电子布提价后暂稳。进入到4月中旬，下游需求逐步恢复，同时成本端上涨影响，粗纱价格延续涨势，全年来看，粗纱供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断2026年粗纱供需格局相较2025年边际向好，后市价格或稳中有涨，龙头企业有望充分受益；7628电子布月初价格上涨后暂稳，目前价格为6-6.3元/米，电子布价格从25Q4以来持续上涨，预期玻纤板块一季度业绩弹性显现，当前电子布需求依旧旺盛，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，后市仍有提价预期，重视电子布提价带来的业绩弹性。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 水泥：需求逐步恢复，关注Q2错峰生产执行情况。进入二季度，随着下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增加，南方市场需求恢复好于北方，一季度错峰生产结束，部分省份已发布Q2的错峰生产计划。我们认为，短期看下游需求释放节奏，同时关注错峰生产执行的情况，全年来看，26年将安排8000亿超长特别国债资金用于“两重”建设，2026年是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格已底部筑底，在成本上涨的压力下，价格或逐步推涨。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。 玻璃：库存与成本压力增加，供给加速收缩或推动价格触底。本周浮法玻璃企业库存约6853万重箱，环比上涨2.4%，库存压力增大，当前下游加工厂开工缓慢恢复，受原材料及能源成本的支持，盈利端压力继续增大；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，目前在产产能为14.53万吨/天，处于近年来低位，后续仍有生产线冷修计划，供给将进一步收缩，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格同样疲软，本周2mm价格为9.2-9.8元/平米，价格环比下降0.52%，本周光伏玻璃日熔量8.8万吨/天，环比下降0.17%，短期需求尚无明显起色，全行业亏损压力下，行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 碳纤维：价格提涨后暂稳，关注商业航天的快速发展或带来新的需求增量：吉林化纤计划自3月11日起，各规格碳纤维产品价格分别上涨5000元/吨，下游风电、无人机、军贸等需求逐步回暖，同时受近期原材料价格上涨影响，恒神股份自4月7日起，碳纤维提价5000-10000元/吨。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空 航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此，若2026年作为商业航天元年，则对碳纤维需求拉动或逐步释放。近期中复神鹰全新推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现SYT80碳纤维的百吨级制备，该产品的问世丰富了公司超高强度碳纤维产品矩阵，有助于提升公司在高端应用市场的综合竞争力，为后续进一步拓展航空航天、高端装备、体育用品等领域应用奠定了技术基础。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。 【本周配置建议】 主线一：粗纱延续涨价趋势，电子布景气度持续上升，提价推升业绩弹性。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】、【宏和科技】。 主线二：若油价回落，成本压力将缓解，关注受益品种。若油价回落，成本端受益的弹性品种，建议关注【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】等，持续推荐受原材料影响较小，业绩稳健增长的【兔宝宝】、【青鸟消防】、【悍高集团】。主线三：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信 义玻璃】。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................62.水泥：下游需求逐步恢复，Q2继续推行错峰生产.....................................82.1.需求逐步恢复，出货率环比回升.............................................................82.2.行业观点..................................................................................................93.玻璃：供给降至低位，库存环比提升.......................................................103.1.玻璃：价格环比小幅下降，库存环比提升.............................................103.2.光伏玻璃：供需失衡，价格处于低位.....................................................113.3.行业观点................................................................................................124.玻纤：电子布价格涨后暂稳，粗纱价格延续涨势.....................................134.1.玻纤：粗纱价格再次提涨，电子布价格暂稳.........................................134.2.行业观点................................................................................................145.碳纤维：价格暂稳，盈利依旧承压...........................................................155.1.碳纤维：价格暂稳，关注新兴领域需求释放情况..................................155.2.行业观点................................................................................................166.成本端：短期部分原燃料价格明显上涨....................................................187.风险提示...................................................................................................18 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至