国投智能机构调研纪要

调研日期: 2026-04-19 厦门市美亚柏科信息股份有限公司是一家成立于1999年的网络安全企业,总部位于厦门市软件园二期。它是国投智能的控股子公司,国务院国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。经过二十余年的发展,美亚柏科已成为国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业、网络空间安全和社会治理领域国家队,是一家具备央企优势、创新活力的集团型企业。公司业务领域已从传统的网络安全部门向监察委、税务、海关、市监、应急等行业拓展,并不断向民用市场延伸,业务范围覆盖全国各省、市、自治区及部分“一带一路”沿线国家。美亚柏科拥有自主技术内核,持续围绕“产品装备化,大数据智能化”,拓展四大产品线,两个主要赛道。第一个主赛道是大数据智能化,坚持从公安大数据做起,逐步拓展为市域社会治理平台,并进一步构建新型智慧城市大脑,实现善政、兴业、惠民。第二个主赛道是网络空间安全,由事后“电子数据调查取证”延伸到“网络空间安全”事前事中事后全赛道,打造全面的网络空间安全防护体系。美亚柏科具备一流的网络与信息安全技术能力和丰富的安全攻防经验,拥有一支超过百人的国家级网络安全保障实战团队。曾作为网络安全核心保障单位承担全国两会、厦门金砖会晤、北京一带一路高峰论坛、杭州G20峰会、北京奥运会、北京冬奥会、世界互联网大会等十几个国家大型活动的信息安全保障工作零事故;在多次社会重大突发事件中提供技术协助,创造了良好的社会效益,得到国家相关部门的高度评价,多位国家领导人莅临公司,对公司取得的成绩给予高度肯定。 2026 年 4 月 19 日,公司通过进门财经平台以电话和网络方式召开 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告业绩说明会。本次业绩说明会的主要内容、交流问题及相关回复如下: 一、2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告情况简介 (一)2025 年年度经营情况 1.核心财务数据: 报告期内,公司实现营业总收入 141,127.98 万元,同比减少 20.23%;归属于上市公司股东的净利润-78,195.2 2 万元,同比减少 88.42%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-82,220.21 万元,同比减少 42.93%。报告期末公司资产总额 453,101.89 万元,较上年末减少14.15%,归属于上市公司股东的所有者权益 265,745.27 万元,较上年末减少 24.25%。 2.业务板块收入及毛利结构 (1)电子数据取证板块的营业收入 5.48 亿元,占总体营收的 38.8%,毛利率 50.17%; (2)公共安全大数据板块营业收入 4.26 亿元,占公司营业总收入的 30.18%,毛利率 8.27%; (3)数字政务与企业数字化板块的营业收入 3.20 亿元,占公司总体营收的比例为 22.65%,毛利率 26.45%; (4)新网络空间安全板块的营业收入 1.18 亿元,占公司营收总体比例为 8.37%,毛利率 48.17%。 整体来看,公司传统基石业务受外部环境冲击较大,新兴业务保持增长但规模暂未形成有效支撑。 3. 业绩下滑主要原因 a) 客户预算调整,部分订单交付与验收阶段性延缓; b) 创新业务与市场拓展投入增加,对利润形成阶段性影响; c) 全资子公司江苏税软业绩未达预期,计提商誉减值 1.82亿元; d) 基于谨慎性原则计提应收款项、存货、无形资产等资产减值 1.85 亿元。 4. 经营质量积极信号 2025 年度公司经营性现金流净额 2.76 亿元,同比增长364.74%,主要得益于应收账款强化回款、成本严格管控及非核心资产合理处置,主营业务现金流造血能力稳健,为后续业务布局与高质量发展奠定坚实基础。 (二)2025 年度市值管理工作执行情况 为进一步健全市值管理机制、规范公司治理与资本运作,切实维护公司、全体投资者及相关方合法权益,公司于 2024 年12 月制定并经第六届董事会第五次会议审议通过《市值管理办法》,为公司常态化、规范化开展市值管理工作奠定了坚实制度基础。 2025 年度,围绕提升公司估值、稳定市场预期、增强投资者信心,公司稳步推进各项资本运作举措,主要进展如下: (1)高管增持计划顺利完成:2025 年 4 月,公司全体高管累计增持 24.92 万股,增持金额合计 322.95 万元,增持金额超出本次增持计划下限,增持计划已圆满实施完毕,充分彰显了管理团队对公司长期发展前景的坚定信心。 (2)股份回购方案依规落地实施:2025 年 4 月,公司累计回购股份 379.11 万股,成交总金额为 4,999.94 万元,回购规模超出回购方案下限。本次回购严格遵守法律法规及公司回购方案相关要求,体现公司对自身长期投资价值的高度认可。 (三)2026 年第一季度经营情况 报告期内,公司实现营业收入 16,451.40 万元,同比减少23.58%;归属于上市公司股东的净利润亏损 15,192.00万元,同比增亏 20.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损 15,602.70 万元,同比增亏 21.59%。 2026 年一季度虽然营业收入下降,但毛利率达 36.90%,较上年同期提升 1.7%,较 2025 年全年提升 4.91%。毛利改善主要系公司主动优化业务结构、收缩低毛利集成类业务、聚焦高毛利核心产品,并通过采购与项目交付流程优化实现成本管控。 二、问题交流环节 Q1:公司今年发布了数据智能全家桶,可以介绍一下吗?主要商业模式以及部署方式如何? 答:感谢您的提问。数据智能全家桶采用三层架构(MYROS+ QKOS + AIP+),坚持自主创新中国路径,实现数据可理解、系统可调度、流程可参与,AI 行业竞争正从模型能力转向系统能力竞争。商业模式正从项目制向平台化、产品化、SaaS 化演进,依托 300 余个大数据及 AI 项目经验沉淀可复用平台能力,复制路径为 G 端淬炼、B 端复制、垂直复制、平台复制。 Q2:年初 OpenClaw 小龙虾这类端侧 AI 需求爆发,但产生了安全相关的问题,怎么看?公司在这里的布局如何? 答:感谢您的提问。端侧 AI Agent 快速爆发带来系统性安全挑战,是规模化落地的关键瓶颈。公司已构建全链条 AI 安全能力体系,覆盖检测(美亚“慧眼”鉴真)、防护(“星盾”平台)、取证(OpenClaw 专项取证模块)、治理(研究“龙虾证”实现 AI 行为责任认定)全环节。 Q3:一季度业务需求情况如何?全年来看,如何展望公司各个业务板块 答:感谢您的提问。“十五五”局叠加数字中国建设推进,政务数字化、信创、5G 应用等领域政策红利明确,行业景气度逐步回升。公 司当前商机储备较去年同期增加,“两稳三拓一服务” 战略有序推进。后续公司将抢抓关键项目窗口期,全力冲刺全年经营目标。 Q4:公司在 B 端客户拓展方面有什么优势,当前布局? 答:感谢您的提问。B 端拓展是公司 “三拓” 战略之一,依托 G 端核心能力与数据资源形成 AI 业务壁垒,面向金融、运营商等打造央企版、运营商版、银行版风险核查产品,推进反诈核验终端规模化部署。目前已落地某国际银行 “反诈哨兵”、某市移动核验、某省警银通、某监管单位链上安全监管等标杆项目,后续将向全国银行及运营商网点复制推广。 Q5:2026 年相关财务指引和景气度判断,具体修复节奏、驱动力有哪些? 答:感谢您的提问。2026 年经营主线为提质增效、稳步修复,推动经营质量优化与收入逐步修复。核心驱动因素:一是“十五五”政策红利持续释放;二是 5G 项目为全年收入修复关键变量;三是 “两稳三拓一服务” 战略深入落地。公司战略转型逻辑为由机会驱动转向战略驱动、由业务驱动转向市场驱动,一季度“三拓”业务已验证可行性,将按节奏推进。 Q6:AI 新产品业务(“天擎”大模型、AI 鉴真平台等)实现商业化、订单释放、盈利能力改善预期? 答:感谢您的提问。公司坚定推进“ALL IN AI”战略, AI产品矩阵形成“G 端做基础、B 端做规模、C 端做流量”三线并进的商业化探索路径。AI 安全(“慧眼”鉴真)、大模型平台(天擎 + Qiko)、垂直行业解决方案、AI 安全运营(星盾、甄视频)等核心产品已从技术验证进入商业落地阶段,跑通“G 端淬炼、B 端复制” 模式,后续重点推进规模化推广。 Q7:具身智能定位与优先场景? 答:感谢您的提问。公司定位为具身智能操作系统提供商,暂不涉足通用本体,聚焦安防 / 安保核心场景。以智能穿戴设备为切入点,打造 RFM 统一调度平台与 HumanOS 框架,联合公共安全、保安、机器人头部企业,目标成为全球领先的安防机器人解决方案商,目前已在园区场景完成试点验证。 Q8:海外市场布局与进展? 答:感谢您的提问。海外市场是公司“三拓”战略核心增长极,公司目标成为全球警用装备商,形成“港澳稳、东南亚进、新兴市场拓”的布局。截至当前,公司的产品已服务 40 余个国家,重点输出电子数据取证体系、反诈解决方案、智能安保等标准化产品与服务,依托 央企合作渠道拓展海外市场。