亿纬锂能2025年业绩实现高速增长，主要得益于动力电池和储能业务的强劲表现。2025年公司营业收入614.70亿元，同比增长26.44%；归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%。其中，2025年Q4实现营业收入164.68亿元，同比增长13.06%；归母净利润13.19亿元，同比增长48.67%。
核心业务高速增长，产品与客户结构持续优化
- 动力电池营收约258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率约15.50%，同比提升1.29 pct。2025年动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，排名全球第六，同比提升三位。开源电池3.0产品已实现量产，助力公司在国内商用车出货量行业第二的领先市场地位。
- 前瞻性布局大圆柱电池技术路线，作为国内首个量产装车的大圆柱电池企业，已实现量产装车超过9万台，单车最长运行距离超28万公里，并成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商。
- 储能领域业务满产满销，全年储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%，出货量稳居全球前二。公司持续推进“大方型+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+大方型磷酸铁锂储能电池的企业，与澳大利亚EVO Power、洛希能源达成战略合作，进一步巩固全球领先地位。
固态电池量产推进，全球化产能布局加快
- 公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，标志着公司在固态电池商业化进程中迈出关键的一步。
- 全球化布局方面，公司在马来西亚建成电池生产基地，并积极推进匈牙利工厂项目的建设，为全球客户提供具有竞争力的全场景锂电池方案。
投资建议与风险提示
- 维持“买入”评级，预计公司2026年动力和储能的盈利能力有望持续改善，2026-2028年营业收入分别为958.30/1233.98/1555.80亿元，同比增长55.90%/28.77%/26.08%；归母净利润69.62/90.87/115.92亿元，同比增速为68.40%/30.52%/27.56%，EPS分别为3.36/4.38/5.59元，对应PE为22X/17X/13X。
- 风险提示：产能释放不及预期、新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、市场竞争激烈。
