Q4业绩大增，储能需求爆发

亿纬锂能（300014.SZ） Q4业绩大增，储能需求爆发 作者 事件：公司于2026年3月27日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入614.70亿元，同比增长26.44%；归母净利润为41.34亿元，同比增长1.44%；扣非净利润为30.96亿元，同比减少2.09%。其中2025 Q4实现营业收入164.68亿元，同比增长13.06%，环比下降2.16%；归母净利润为13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.92%；扣非归母净利润为11.58亿元，同比增长75.09%，环比增长48.43%。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 核心业务高速增长，产品与客户结构持续优化。2025年公司动力电池营收约258.58亿元，同比增长34.91%；毛利率约15.50%，同比提升1.29 pct。2025年公司动力电池业务迎来高速增长期，通过优化客户结构和拓展新客户，成功实现了出货量的大幅提升。2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%；出货量排名全球第六，排名同比提升三位。2025年公司的开源电池3.0产品已实现量产，合作项目超50个，助力公司实现了国内商用车出货量行业第二的领先市场地位。 分析师孙诗宁SAC：S1070525070005邮箱：sunshining@cgws.com 相关研究 前瞻性布局大圆柱电池技术路线，率先实现量产装车。作为国内首个量产装车的大圆柱电池企业，公司已深耕圆柱电池超20年，并在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能。截至2025年年底，公司的大圆柱电池已实现量产装车超过9万台，单车最长运行距离超28万公里，成为行业内率先实现量产的标杆产品。同时，2025年公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，使公司在大圆柱领域的战略领先优势得到进一步加强。 1、《动力储能双轮驱动，盈利能力 持 续 改 善—亿 纬 锂 能（300014.SZ）2025年三季报点评》2025-11-272、《技术为先，以产品力驱动出海 之 路—亿 纬 锂 能 动 态 点 评 》2025-09-16 储能领域业务满产满销，处于全球领先水平。2025年公司储能业务实现满产满销，出货量稳居全球前二，全年储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%，核心业务规模与效益同步提升。油价高企下新能源渗透率有望加速提升，叠加全球各地区户储和大储加速释放，预计2026年储能需求保持高景气，公司同步稳步扩大产能规模，保障市场供应。公司持续推进“大方型+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+大方型磷酸铁锂储能电池的企业，重点布局的628Ah储能大电池Mr.Big已实现系统性的突破。2025年6月，公司第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池在荆门60GWh超级工厂下线，9月份在全球百兆瓦时级电站中首次大规模应用。2025年10月至12月，公司先后与澳大利亚EVO Power、洛希能源达成战略合作，公司在全球储能行业的主导地位进一步凸显。 固态电池量产推进，全球化产能布局加快。固态电池方面，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，标志着公司在固态电池商业化进程中迈出关键的一步。全球化布局方面，公司已在马来西亚建成电池生产基地，并积极推进匈牙利工厂项目的建设，使公司能够为全球客户提供具有竞争力的全场景锂电池方案。 投资建议：公司动力储能双轮驱动，大圆柱技术行业领先，储能领域领跑全球，固态电池量产和全球化产能同步推进。我们预计公司2026年动力和储能的盈利能力有望持续改善，2026-2028年公司营业收入分别为958.30/1233.98/1555.80亿元，同比增长55.90%/28.77%/26.08%；归母净利润69.62/90.87/115.92亿元，同比增速为68.40%/30.52%/27.56%，EPS分别为3.36/4.38/5.59元，对应PE为22X/17X/13X，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期、新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、市场竞争激烈。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681