事件概述
2026年3月，社会消费品零售总额累计同比增长2.4%，当月同比增长1.7%，低于市场预期。其中，家具零售额累计同比增长1.9%，当月同比下降8.7%；文化办公用品零售额累计同比增长9.3%，当月同比增长15.0%；化妆品零售额累计同比增长5.9%，当月同比增长8.3%；金银珠宝零售额累计同比增长12.6%，当月同比增长11.7%。地产方面，3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额同比分别下降20.3%、25.7%、10.8%、11.7%。
分析与判断
- 家居行业：3月地产市场呈现阶段性反弹，但家居消费仍偏谨慎。家具大件消费承压，而文化办公用品受办公及教育需求支撑表现较好。随着地产链预期改善和以旧换新政策发力，家居零售有望出现结构性复苏。
- 化妆品行业：3月延续增长，线上表现受三八节促销前置影响承压，但整体行业稳增。消费升级趋势、国产品牌竞争力提升、库存去化及渠道优化等因素将支撑行业增长，618大促有望进一步释放消费。
- 黄金珠宝行业：3月零售额同比增长11.7%，但金价高位抬高了购买成本，部分消费群体推迟购买。行业分化加剧，具备产品创新能力和趋势把握能力的企业更占优势。
投资建议
- 家居：关注欧派家居、顾家家居、慕思股份。
- 文化办公用品：关注晨光股份、齐心集团。
- 化妆品：关注毛戈平、林清轩、敷尔佳、登康口腔、水羊股份。
- 黄金珠宝：关注老铺黄金。
风险提示
原材料价格大幅波动、经济恢复不及预期、市场竞争加剧。
