361度2026年一季度表现优异，主品牌线下零售额同比增长约10%，童装线下零售额同比增长约10%，电商平台整体流水录得中双位数正增长。公司在消费弱复苏背景下保持较好增长，尤其电商渠道延续强势，线上专供品占比达80%，并全面接入美团团购、淘宝闪购及京东秒送即时零售渠道。
公司增长点：
- 超品店模式成为零售体系重大突破，2025年底达127家，2026年目标新增不低于100家，坪效和盈利能力显著提升。
- 童装持续表现突出，2025年收入25.8亿元，同比增长10%，占总营收23.2%，通过赛事与资源联动夯实青少年运动专家定位。
- 户外及新品牌贡献增量，主品牌推出清野户外系列产品，OneWay北欧高端户外品牌2025年开设7家门店，定位专业滑雪、专业户外与都市泛户外三大系列。
- 海外布局打开长期空间，2025年国际业务零售额同比增长125.4%，跨境电商同比增长约200%，海外网点1253个，马来西亚首设直营店，柬埔寨超品店已开业。
2026年收入增长目标为8-10%，Q1整体增速高于全年指引，全年达成确定性较强。盈利预测：2026-2028年归母净利润为14.16/16.13/18.46亿元，对应PE分别为8.54X、7.50X、6.55X。
风险提示：消费恢复不及预期、线下零售持续承压、新业务拓展不及预期。
