内盘供应宽松，外盘等待方向

投研服务中心 2026.4.13 豆粕 供应宽松预期增强，豆粕震荡回调 供应宽松预期增强，豆粕震荡回调 -国际方面： 地缘冲突推高原油价格，提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。美豆自身出口销售与检验数据近期出现好转，叠加美豆油需求预计仍将支撑美豆价格。USDA报告美豆旧作库存仍维持高位，同时新作种植面积或将增加，供应端仍有压力。南美大豆进入集中上市期，加剧全球大豆出口竞争，到港节奏将成为盘面关键变量。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。预计二季度大豆到港量将维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。前期受地缘冲突影响盘面大幅上涨，刺激下游采购及提货需求。盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。 -结论及观点： 地缘冲突影响边际减弱，进口大豆集中到港预期增强，粕类回归宽松现实。豆粕09合约弱势运行，2830-3060。 USDA4月供需报告未作大幅改动，南美大豆丰产预期维持 USDA4月月度供需报告未对全球大豆供需数据进行大幅改动。美国2025/26年度大豆压榨上调3500万蒲，而出口下调3500万蒲，期末库存维持3.5亿蒲不变。美国大豆库存用量比为8.21%，和上月预测持平，高于上年的7.35%，为2019/20年度以来的次高值，但是低于10年均值9.30%。南美方面，巴西大豆2025/26年度产量维持1.8亿吨，延续丰产预期。 巴西大豆丰产预期不变，集中上市将来临 美国农业部3月报告预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.80亿吨，维持南美大豆丰产预估。 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，称巴西大豆已收获82.1%，高于历史均值78.0%。2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.778亿吨，同比增长3.7%。目前巴西大豆出口进入季节性高峰，ANEC预测4月份出口量达1578万吨，同比提高16.9%，为历史单月出口次高水平。 截至4月10日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为768.99万吨。发船方面，截至4月10日，4月以来巴西港口对中国已发船总量为355.67万吨，较上周增加355.67万吨。 进口大豆港口库存同比高位，新季进口大豆将集中到港 监测数据显示，截止到4月7日，4月船期累计采购了1142.7万吨，周度增加59.8万吨，采购进度为96.84%。5月船期累计采购了927.8万吨，周度增加151.8万吨，采购进度为80.68%。6月船期累计采购了588.5万吨，周度增加125.4万吨，采购进度为53.5%。7月船期累计采购了270.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为27.59%。8月船期累计采购了132万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为16.5%。 油厂开机率回落 根据Mysteel农产品调查情况显示，第15周，国内油厂大豆实际压榨量143.62万吨，较上一周实际压榨量减18.86万吨，较预估压榨量低8.57万吨；实际开机率为39.55%。 下游饲企随用随采为主，对高价仍有观望心态 宏观影响边际削弱，进口大豆集中到港预期升温，价格承压回落，下游需求缺乏持续支撑。 截至4月4日，豆粕库存65.1万吨，较上周减少2.58万吨，减幅3.81%，同比去年增加7.19万吨，增幅12.42%。 截至4月10日，全国饲料企业豆粕物理库存8.81天，较上一期减0.59天，较去年同期增2.34天。 基差与价差 豆粕09合约基差为-47元/吨，上周同期为61元/吨。豆粕5-9合约价差为-133元/吨，上周同期为-106元/吨。 菜粕 供应改善，库存仍维持低位 供应改善，库存仍维持低位 -国际方面： 上周ICE菜籽盘面重心下移。受地缘冲突事件缓和影响，原油市场下挫，拖累油脂及油籽市场。随后受美豆油偏强走势影响出现短暂反弹，最终运行区间整体下移。周末菜籽期货主力合约结算价704.2加元，较上周跌22.8加元，环比跌3.14%，较上年同期上涨52加元，同比涨7.97%。 -国内供需： 目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率整体提升，但仍在低位，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。国内油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 -结论及观点： 进口菜籽供应回升或将对盘面带来一定压力，同时菜粕仍以跟随蛋白粕市场波动为主。若下游水产饲料需求有提振表现，可关注豆菜价差走弱机会。菜粕09合约重回底部震荡区间，2260-2480。 加菜籽震荡运行，国内菜籽榨利回落 上周ICE菜籽盘面重心下移。受地缘冲突事件缓和影响，原油市场下挫，拖累油脂及油籽市场。随后受美豆油偏强走势影响出现短暂反弹，最终运行区间整体下移。周末菜籽期货主力合约结算价704.2加元，较上周跌22.8加元，环比跌3.14%，较上年同期上涨52加元，同比涨7.97%。 港口菜/豆粕比价波动区间2.66%-5.11%，目前大部分地区比价在79.21%-83.73%。部分地区菜粕性价比有一定恢复，但是市场刚性需求采购为主。 进口加拿大菜籽买船恢复 4月主要油厂菜籽到港量约51万吨。第15周，油厂菜籽库存14万吨。 菜籽压榨厂开机率同比低位 第15周，菜籽压榨厂开机率7.46%。第15周，菜粕产量1.6万吨。 菜粕下游成交回升，提货量回落 第15周，沿海压榨厂菜粕提货量1.4万吨。 第15周，菜粕市场现货成交2500吨，远月成交3万吨。 油厂菜粕同比低位，港口颗粒粕库存低位 第15周，油厂菜粕库存2.2万吨。颗粒粕库存8.86万吨，消费量1.52万吨。 基差与价差 菜粕09合约基差为137元/吨，上周同期为131。 菜粕5-9合约价差为-102元/吨，上周同期为-104。 价差汇总 豆类油粕比为2.85，上周末同期为3.0。豆菜粕主力合约价差634元/吨，上周末同期为630元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司