人工智能……迟早会到来——超越自动驾驶：软件定义汽车（SDVs）能带来哪些附加价值？

核心观点

• 电动化放缓，智能化成为新的竞争焦点：随着电动汽车市场增速放缓，汽车行业正转向软件定义汽车（SDV）和智能出行，以人工智能（AI）为核心，创造新的价值。
• 自动驾驶技术发展趋势：自动驾驶技术正从基于规则的架构向端到端（E2E）架构转变，并逐步向视觉语言行动（VLA）模型发展。
• SDV价值创造路径：未来SDV的价值创造主要分为三种路径：汽车成为移动的家、出行成为娱乐空间和出租车 monetization。
• 内饰空间成为关键竞争点：随着自动驾驶技术的成熟，内饰空间将成为车辆的主要差异化因素，车内应用和服务将成为新的价值增长点。
• 行业结构转型加速：随着自动驾驶技术的发展，汽车的价值链将发生结构性转变，价值将逐渐向上游的AI架构和下游的应用服务转移。
• 投资建议：我们给予Suzuki和Toyota“跑赢市场”的评级，给予Honda“市场表现”的评级，给予Nissan、Mazda和Subaru“跑输市场”的评级。

关键数据

• L4/L5自动驾驶市场渗透率：预计到2035年，L4和L5自动驾驶的市场渗透率将达到4%。
• 软件服务收入占比：预计到2040年，软件服务收入将占汽车制造商总收入的三分之一。

研究结论

• 丰田：凭借其庞大的全球车队、强大的研发能力和多路径策略，丰田将成为AI领域的领导者。
• 本田：由于缺乏清晰的战略方向和内部E2EAD开发进展滞后，本田难以从AI中获益。
• 日产：与Wayve的合作可能使日产成为硬件供应商，缺乏对下游价值的掌控。
• 本田、马自达和斯巴鲁：这些汽车制造商需要制定清晰的战略方向，以应对自动驾驶时代的竞争。