商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：市场继续定价风险缓和，风险资产延续修复 海外方面，美方否认主动请求停火，但仍为第二轮会谈保留空间，其策略仍是维持威慑、继续施压、同步推进谈判；伊朗在霍尔木兹通航问题上释放出有条件松动信号，或允许船只在靠近阿曼一侧水域通行，但实际航运恢复仍然有限，目前双方虽都有谈判意愿，却尚未就核问题、海峡等条件真正谈拢。市场延续交易风险缓和，标普500和纳指创下历史新高，美元指数下行至98关口，10Y美债利率录得4.27%，金银铜价格小幅收跌，油价震荡偏弱。本周继续关注第二轮会谈时间及霍尔木兹海峡通行情况。 国内方面，A股周三高开低走，市场结构较此前有所分化，资金涌入红利及上证50等价值大盘板块，前期持续上涨的双创板块震荡偏弱，两市超3500股下跌，赚钱效应回落，成交额走平在2.43万亿。目前A股风险偏好跟随美伊局势反复而波动，海外市场积极交易风险缓和，短期大概率延续震荡偏强走势，关注即将到来的年报密集披露期，重点关注业绩兑现对盈利预期和市场风格的再定价。债市延续偏强走势，资金面整体宽松带动中短端利率下行更为明显，同时市场对超长期国债发行节奏及供给压力有所担忧，国内基本面修复的持续性、海内外通胀预期的演变仍是决定后续走势的核心变量。短期来看，债市大概率维持震荡偏强格局，今日重点关注国内一季度经济数据。 贵金属：美伊拟延长停火协议，金银小幅回调 周三国际贵金属期货价格小幅下跌。美伊延长停火协议，中东地缘不确定性仍存，投资者保持谨慎。据报道：美伊接近达成结束冲突的框架性协议，考虑停火延长两周，核谈判取得“重大突破”；伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认，白宫否认已请求延长停火。特朗普：美国“很有可能”在4月下旬英国国王访美前与伊朗达成协议。伊朗称将使用替代港口绕开美国封锁，将评估是否与美举行下轮谈判，提议霍尔木兹海峡阿曼一侧自由通行。特朗普称：美联储主席鲍威尔届满若不离职，将强行解雇。美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。整体价格增长仍然温和，但所有12个辖区的能源和燃料成本均“大幅”上升。 美伊拟延长停火协议，中东地缘不确定性仍存，投资者保持谨慎。部分投资者在贵金属持续反弹之后获利了结。需警惕密切地缘信号反复切换，以及反弹之后的获利回吐压力。 铜：伊朗海上贸易被切断，铜价涨势放缓 周三沪铜主力偏强震荡，伦铜围绕13200美金一线震荡，国内近月结构转向平水，周三国内电解铜现货市场成交平稳，内贸铜跌至对当月升水115元/吨，昨日LME库存升至40.2万吨，COMEX库存升至59万吨。宏观方面：美国增兵6000人随航母及护航舰艇对伊朗施压，为停火破裂后的地面打击行动做准备，为期两周的停火协议将于4月22日到期，为了绞杀伊朗经济，特朗普已下令封锁伊朗港口并完全切断伊朗海上贸易，终止伊朗石油豁免，由于第一轮谈判双方在关键问题上存较大分歧，中东地缘未来走向充满不确定性，市场风险偏好改善有限，限制了有色金属市场涨幅。产业方面：相关发运数据显示，刚果(金)今年一季度铜出口总量降至95.5万吨，同比-14.6%；一季度进口硫磺和硫酸分别为36.9万吨和2.9万吨，同比分别-11.2%和74.1%。 美国海军增兵中东继续施压伊朗达成协议，特朗普已下令封锁伊朗港口并完全切断伊朗海上贸易，地缘未来走向充满不确定性，市场风险偏好改善有限；基本面来看，海外中断矿山复产缓慢，国内冶炼厂或因硫酸出口禁令部分推进减产检修计划，国内消费旺季复苏势头较强，社会库存延续去化，预计铜价短期将维持偏强震荡。 铝：风险偏好继续修复，铝价延续上行 周三沪铝主力收24935元/吨，跌0.18 %。LME收3584美元/吨，跌1.13%。现货SMM均价24750元/吨，持平，贴水60元/吨。南储现货均价24640元/吨，持平，贴水165元/吨。据SMM，4月13日，电解铝锭库存143.2万吨，环比增加1万吨；国内主流消费地铝棒库存29.9万吨，环比减少1.25万吨。宏观面：消息称美国与伊朗已“原则上同意”谈判，且正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议，但尚未确定新一轮谈判日期和地点。与此同时，地区调解方仍在积极推动延长停火期限两周，以争取更多时间推进和平协议谈判。当前各方正就伊朗核计划、霍尔木兹海峡及战争赔偿等关键分歧寻求妥协。美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。 美国总统特朗普公开表示，伊朗战争“接近结束”，并预告未来两天将出现重要进展，市场对冲突扩大的担忧显著降温，风险偏好继续修复，铝价上行趋势未改。国内铝锭社会库存仍在累库，消费旺季不及预期，或限制国内铝价上行空间。 氧化铝：供应增量压制，氧化铝弱势难改 周三氧化铝期货主力合约收2763元/吨，跌1.25%。现货氧化铝全国均价2717/吨，跌12元/吨，升水108元/吨。澳洲氧化铝F0B价格305美元/吨，持平。上期所仓单库存47.6 万吨，增加7806吨，厂库2700吨，持平。 广西新投产能出量在即，接上仓单压力及进口氧化铝流入共同带来供应压力冲击，短时氧化铝预计维持偏弱，继续寻底走势。下方关注成本支撑，及高成本地区氧化铝减产计划。 铸造铝：宏观及成本利好，铸造铝偏强 周三铸造铝合期货主力合约收23740元/吨，跌0.19%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23800元/吨，持平。上海机件生铝精废价差3196元/吨，持平，佛山破碎生铝精废价差1743元/吨，涨10元/吨。交易所库存3万吨，增加62吨。 美伊和谈继续，市场风险偏好回升，铝价保持高位震荡，废铝价格持稳，铸造铝成本支撑仍存。基本面铸造铝供应端在需求支撑不足下小幅下调现货报价，供需仍然偏淡。铸造铝暂时宏观及成本主导逻辑不变，高位震荡。 锌：美伊停火协议有望延长，锌价震荡偏强 周三沪锌主力ZN2605合约期价日内震荡运行，夜间震荡重心上移，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23635~23780元/吨，对2506合约贴水30元/吨。贸易商出货为主，盘面价格走高导致下游观望，采买维持按需，现货成交表现不佳。 整体来看，美伊疑似考虑停火延长两周，和谈希望及强劲的银行财报发力，美股创新高，提振市场情绪，锌价震荡重心上移。基本面变化不大，终端消费改善缓慢，初端企业采买谨慎，关注今日库存数据。当前锌矿供应趋紧，成本刚性支撑的同时不排除后期炼厂控产行为。短期市场逐步向战争结束方向倾斜，风险偏好回暖，但基本面多空交织，预计锌价震荡偏强，关注上方60日均线压力。 铅：供需矛盾有限，铅价低位震荡 周三沪铅主力PB2605合约期价日内震荡偏强，尾盘跳水，夜间重心上移，伦铅收涨。现货市场:江浙沪地区持货商仓单报价稀少，主要出电解铅炼厂厂提货源。持货商出货略有分歧，部分维持贴水出货，部分报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水100元/吨出厂。再生铅企业集中减停产，地域性供应有限，对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。 整体来看，当月合约交割，持货商报价减少。下游电池企业采买转观望，现货交投降温。电解铅炼厂复产为主，部分再生铅炼厂减停产，供应区域紧张。供需矛盾有限，宏观驱动转暖，预计短期铅价震荡偏强但上方空间有限。 锡：上方整数存阻力，内外锡价小幅回落 周三沪锡主力SN2605合约日内先扬后抑，夜间震荡回落，伦锡小幅收跌。现货市场： 听闻小牌对5月升水300-升水1000元/吨左右，云字头对5月升水1000-升水1700元/吨附近，云锡对5月升水1700-升水2300元/吨左右。 整体来看，白宫称对美伊达成协议表示乐观，市场风险偏好持续回暖，美元冲高回落，但内外锡价均面临上方整数压力，期价小幅收跌。基本面延续锡矿缓慢恢复，但不改当前偏紧格局，终端需求板块分化，精炼锡货源维持偏紧，全球显性库存压力有限。短期地缘风险降温，且基本面存支撑，预计锡价不改偏强震荡格局。 镍：地缘风险仍存，镍价向上动能受阻 周三沪镍主力窄幅震荡，伦镍围绕18200美金一线震荡。宏观方面，美国增兵6000人随航母及护航舰艇对伊朗继续施压，为停火破裂后的地面打击行动做准备，为期两周的停火协议将于4月22日到期，为了绞杀伊朗经济，特朗普已下令封锁伊朗港口并完全切断伊朗海上贸易，终止伊朗石油豁免，由于第一轮谈判双方在关键问题上存较大分歧，中东地缘未来走向充满不确定性，市场风险偏好改善有限，限制了有色金属市场涨幅。基本面来看，昨日金川镍升贴水降至2750元/吨，进口镍贴水400元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1087.5元/镍点，较上一日上涨5元/镍点，昨日LME库存降至27.8万吨。政策端，根据印尼能源与矿产资源部公布的新定价公式，所有品级的镍矿价格下限都将被提高，矿石中所含的钴等副产品金属成本也将被纳入基准价格计算。 美国向中东增兵继续施压伊朗，伊朗海上贸易被切断，中东地缘未来走向充满不确定性，市场风险偏好改善有限；基本面来看，ESDM将镍矿HPM基准计价公式重新修订，将1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，并将镍矿中的钴、铁、铬等元素进行单独计价，对镍矿整体价格的综合成本抬升十分明显，消费端新能源汽车产量逐步提速，三元正极材料产量提速，钢厂排产较满进入季节性旺季，预计镍价将维持偏强震荡。 碳酸锂：多空因素交织，期价等待突破 周三碳酸锂主力合约收于168660元/吨，涨1.36%。盘面资金换月后大幅流入，日增仓+24485。现货市场上行，SMM电碳价格上涨4500元/吨，工碳价格上涨4500元/吨，iFinD口径下现货贴水维持负值。原材料价格上行，澳洲锂辉石价格上涨55美元/吨至2350美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）上涨550元/吨至15800元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）上涨310元/吨至5325元/吨。仓单合计28383手（+860手）。 基本面上，津巴布韦政策方面在逐步推进，江西项目面临换证停产问题，尼日利亚、澳洲矿端分别因为集装箱、柴油短缺可能受到影响，当前矿端消息面较多，官方证实内容有限，建议谨慎对待。供应端，周度产量维持平稳；需求端，储能电芯产线维持满产，动力电芯维持一定增长，电芯排产维持高位。库存端累库，贸易商库存增加，下游则因认为能获取未来低价货源而随采随用，利空库存端。当前碳酸锂多空因素交织，预计期价维持震荡。 螺卷：钢坯成本挺价，期价震荡小涨 周三钢材期货震荡反弹。现货市场，昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格2980（+10）元/吨，上海螺纹报价3220（+10）元/吨，上海热卷3280（0）元/吨。4月15日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，平均利润亏损93元/吨，谷电利润为13元/吨。 现货市场，钢坯价格小涨，市场成交略有改善，终端采购积极性有所提升。基本面，电炉开工率升至三年同期高位，螺纹表需放缓，低于去年同期，热卷产量及表需环比下降，去库难度加大。终端需求偏弱格局不变，房地产拖累未改，旺季渐入淡季，需求预期趋弱。预计钢价震荡运行。关注一季度终端数据指引。 铁矿：供应保持增势，期价震荡走势 周三铁矿期货震荡反弹。现货市场，昨日港口现货成交91万吨，日照港PB粉报价765（+5）元/吨，超特粉650（+5）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差115元/吨。2026年一季度全球铁矿石发运总量3.88亿吨，同比增加2178.3万吨，增幅5.9%。增量主要由非主流国家贡献，约占全球一季度增量的44%，而澳大利亚与巴西则以温和增长为主。 现货市场，进口铁矿石小幅上涨，成交一般。供应方面，一季度海外发运增幅明显，非主流发运旺盛，整体供应有压力。下游铁水产量连续增加，已经接近去年同期水平，考虑到钢厂利润不佳，铁水上方空间受限。预计矿