卓兆点胶点评报告：年报业绩高增，终端回暖新领域持续布局

2026年04月15日 核心观点 ⚫事 件：公 司 发 布2025年年 报 ，2025年 公 司 实 现 营 业 收 入37,858.88万 元/+202.6%；实 现 归 母 净 利 润5,170.79万 元/+349.2%。其 中 四 季 度 单 季 实 现 营业 收 入12,029.63万 元/+335.5%，环 比+17.3%；实 现 归 母 净 利 润1,101.50万元/+301.99%， 环 比-20.81%。 推荐维持评级 分析师 ⚫终 端 需 求 回 暖，存 量 项 目 推 进 ， 公 司 业 绩 大 幅 增 长：2025年 ， 公 司 的 毛 利率 为57.74%/+4.49pct；净 利 率 为16.42%， 同 比由负 转 正 。公 司 业 绩 大 幅 提升 主 要 系终 端 应 用 领 域 需 求 回 暖 ，同 时 公 司 积 极 跟 进 存 量 项 目 验 收 ，加 之 部 分新 领 域 开 拓 初 见 成 效 、进 一 步 控 费 提 效 等 多 方 面 原 因 所 致 。其 中原 果 链 业 务 经营 态 势 稳 健 ，营 收 及 业 绩 规 模 保 持 稳 定；存 量 项 目 验 收 落 地 ，贡 献 营 收 与净利润 超 千 万 元；MetaAI眼 镜 业 务，公 司 通 过 集 成 厂 商 及 代 工 厂 间 接 向Meta供应 精 密 点 胶 阀 ，实 现营 收与 净 利 润 超 千 万 元；此 外 ，控 股 子 公 司 广 东 浦 森 塑 胶科 技 有 限 公 司 于2025年1月31日起 并 表，2025年贡 献 过 亿 元 营 收 与超千 万元 净 利 润 。分 产 品 看 ，公 司 的点 胶 设 备、点 胶 阀 及 配 件、点 胶 耗 材分 别 实 现 收入0.79/1.85/1.00亿 元 ， 同 比+86.93%/+144.13%/-。 分 地 区 看 ， 公 司 的 境 内/境 外 收 入 分 别 为3.15/0.64亿 元 ， 同 比+198.88%/222.28%。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫新 领 域拓 展 布 局，客 户 结 构 有 望 持 续 优 化：在 深 耕 消 费 电 子 领 域 的 基 础 上 ，公 司基 于 新 能 源 汽 车 领 域 的 汽 车 电 子 、动 力 电 池 ，光 伏 领 域 的 光 伏 组 件 、太 阳能 板 ，半 导 体 领 域 的 封 装 测 试 等 环 节的点 胶 及 检 测 需 求 ，利 用 现 有 技 术 储 备持续拓 展 新 业 务 赛 道 。2025年， 公 司 在 视 觉 检 测 领 域 及MetaAI眼 镜 领 域 ， 均已 获 得 千 万 级 量 产 订 单 ，量 产 交 付 进 展 顺 利；在 动 力 电 池 领 域 ，公 司已 成 功 进入 宁 德 时 代 供 应 商 体 系 ，为 后 续 合 作 莫 定 了 坚 实 基 础；在半 导 体 封 装领 域 ，公司 产 品 目 前 处 于 送 样 验 证 阶 段 。随 着 公 司与 合 作 方 的 沟 通 对 接持 续 推 进 ，未 来公 司 的 客 户 结 构 有 望 持 续 优 化 。 ⚫长 期 高 强 度 研 发 投 入，竞 争 优 势 突 出：公 司 自 成 立 以 来 始 终保 持 高 强 度 的 研发 投 入，2023-2025年 研 发 费 用 分 别 为2,560.4/2,928.5/3,741.6万 元 ，研 发费 用 率分 别 为9.75%/23.41%/9.88%。公 司在精 密 点 胶 领 域竞 争 优 势 突 出 ，已形 成 覆 盖“核 心 部 件-设 备 整 机-应 用 工 艺”的 全 链 条 知 识 产 权 体 系 ，累 计 获 得软 件 著 作13项 、发 明 专 利68项 、实 用 新 型 专 利281项 、外 观 设 计 专 利9项 。其 中 ，发 明 专 利 聚 焦 点 胶 阀 流 体 控 制 、多 轴 协 同 控 制 等 核 心 技 术 领 域 ，实 用 新型 专 利 侧 重 设 备 结 构 优 化 与 工 艺 适 配 ，形 成“基 础 专 利 保 护 核 心 技 术 、应 用 专利 覆 盖 细 分 场 景”的 立 体 布 局 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2026-2028年EPS分 别 为0.74/0.86/1.03元 ，对 应市 盈 率 分 别 为49/42/36倍 。 我 们 认 为 ， 公 司 在 精 密 点 胶 领 域 技 术 储 备 深 厚 ，随 着 公 司 下 游 客 户 合 作 的 持 续 深 入 ，以 及 公 司 多 元 化 业 务 布 局 的 逐 步 落 地 ，公司 的 产 品 结 构 有 望 持 续 优 化， 维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 1.【银河北交所】首次覆盖_卓兆点胶（873726）_深耕点胶设备，多元布局拓展应用领域2.【银河北交所】公司点评_卓兆点胶（873726）_25H1业绩高增，多元布局提升行业竞争力 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 波 动 及 产 业 政 策 变 化 风 险 ；客 户 集 中 度 较 高 的 风 险 ；行 业内 部 竞 争 加 剧 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司（ 以 下 简 称 银 河 证 券 ）向 其 客 户 提 供 。银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的 证 券研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn