卓兆点胶点评报告：25H1业绩高增，多元布局提升行业竞争力

2025年08月22日 ⚫2025年 上 半 年 公 司 业 绩 高 增：公 司 发 布2025年中报，2025年上 半 年公 司实 现 营 业 收 入15,576.49万 元 ，同 比 增 长207.46%；实 现 归 母 净 利 润2,678.27万 元 ，同 比 增 长322.66%；实 现 扣 非 净 利 润2,514.79万元 ，同 比 增 长242.69%。其 中 二 季 度 单 季实 现 营 业 收 入9,733.01万 元 ，同 比 增 长202.07%， 环 比 增 长66.56%； 实 现 归 母 净 利 润2,213.56万 元 ， 同 比 增 长13,741.22%， 环 比 增 长376.34%； 实 现 扣 非 净 利 润2,111.02万 元 ， 同 比 增 长619.82%， 环 比 增 长422.84%。 卓兆点胶（873726.BJ） 推荐维持评级 分析师 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫终 端 需 求 回 暖，多 元 布 局 优 化 客 户 结 构：2025年 上 半 年 ，公 司 毛 利 率 为59.97%， 同 比 增 加6.09pct； 净 利 率 为19.08%， 同 比由 负 转 正。25H1公 司业 绩增 长 幅 度较 大 主 要 系终 端 应 用 领 域 需 求 回 暖 ，同 时 公 司 积 极 跟 进 存 量 项 目验 收 ，加 之 部 分 新 领 域 开 拓 初 见 成 效 、进 一 步 控 费 提 效 等 多 方 面 原 因 所 致 。在深 耕 果 链 客 户 外 ，公 司的多 元化布 局逐 步 体 现成 效，客 户 结 构 持 续 优 化 。2025年 上 半 年 ，公 司 利 用 自 身 在 半 导 体 封 装 、光 伏 组 件 高 粘 度 密 封 、新 能 源 汽 车 电子 等 领 域 的 技 术 储 备 积 极 开 拓 相 关 应 用 市 场 ，并 已 在 消 费 电 子 领 域 实 现 部 分 突破 ， 在 视 觉 检 测 领 域 及Meta AI眼 镜 领 域 ， 均 已 获 得 千 万 级 量 产 订 单 ， 量 产交 付 进 展 顺 利 。与 此 同 时 ，公 司 正 积 极 拓 展 其 他 新 业 务 赛 道 ，目 前 已 成 功 进 入宁 德 时 代 供 应 商 体 系 ， 并 取 得 三 星 电 子 的Vender Code，未 来 公 司 将持 续 深化 与 合 作 方 的 沟 通 对 接 ， 全 力 推 进 订 单 转 化 工 作。 ⚫收 购广 东浦 森，产 业 链 协 同 提 升 公 司 行 业 竞 争 力：广 东 浦 森 塑 胶 科 技 有 限 公司 在 点 胶 耗 材 领 域 深 耕 多 年 ，其产 品能 够 与 美 国 诺 信EFD、 日 本 武 藏 的 耗 材业 务 正 面 抗 衡，具 有 较 强 的 市 场 竞 争 力 。公 司 收 购广 东 浦 森51%股 权，有 助 于公 司 将 自 身 在点 胶 设 备 、点 胶 阀的积 淀 与 浦 森 塑 胶 的 耗 材 专 长 相 结 合，实 现 业务 领 域 的 无 缝 互 补。此 外 ，在 市 场 布 局 上 ，公 司 主 要 面 向 果 链 市 场 ，而 广 东 浦森 的 下 游 客 户 则 以 非 果 链 客 户 为 主 ， 双 方 存 在 一 定 的 市 场 互 补 性 。 通 过 收 购 ，能 够 整 合 双 方 的 市 场 资 源 ，扩 大 客 户 覆 盖 范 围 ，进 一 步 增 强 公 司 的 市 场 影 响 力 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2025-2027年EPS分 别 为0.62/0.73/0.88元 ，对 应市 盈 率 分 别 为74/63/53倍 。 我 们 认 为 ， 公 司 在 精 密 点 胶 领 域 技 术 储 备 深 厚 ，具 备 覆 盖“ 核 心 部 件-设 备 整 机-应 用 工 艺 ”的 全 链 条 知 识 产 权 体 系 ，随 着 公 司下 游 客 户 合 作 的 持 续 深 入 ，以 及 公 司 多 元 化 业 务 布 局 的 逐 步 落 地 ，公 司 的 产 品结 构 有 望 持 续 优 化， 维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 波 动 及 产 业 政 策 变 化 风 险 ；客 户 集 中 度 较 高 的 风 险 ；行 业内 部 竞 争 加 剧 的 风 险 。 相关研究 1.【银河北交所】首次覆盖_卓兆点胶（873726）_深耕点胶设备，多元布局拓展应用领域 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn