核心观点与市场分析
- 权益市场进入反攻阶段,美伊战事向乐观情景演进,市场由滞胀预期转向流动性改善和盈利修复的乐观情景。
- 美伊冲突影响资产定价的关键在于油价对美元流动性的抑制,停战消除了滞胀担忧,推动市场风险偏好回升和流动性预期改善。
- 3月PPI同比+0.5%转正,结束41个月负增,除油价驱动外,M1流动性活化和反内卷助推PPI转正,对盈利修复预期乐观。
关键数据与资产表现
- 乐观情景下,股市表现优于黄金/美债/美元,亚太市场反弹明显,日经225收复失地,伦敦金重回4800美元/盎司,10年期美债收益率回落15bp,美元指数回撤超2%。
- A/H股市修复中,上证指数底部反弹超6%,恒生科技涨7%,科创和周期板块涨幅居前。
行业配置建议
- 短期:关注光电科创(AI科创、创新药)和新能源产业链(电动车、风电、储能、电网)。
- 中期:关注周期资源品(有色、化工、煤炭、钢铁、装修建材)。
- 战略视角:看多中游制造,关注能源油改电、AI新需求中国新供给、出口顺价三条主线。
风险提示
- 宏观经济复苏不及预期。
- 关税政策超预期。
- 历史经验不代表未来。