核心观点
- 事件背景：AI驱动下光模块加速迭代，800G/1.6T光模块快速放量，全球光通信器件龙头Lumentum表示产能供不应求，预计2028年产能售罄。高速光模块带动测试仪器需求增长，是德科技26Q1营收/净利润/订单同比+23%/+19%/+30%。
- AI算力需求：AI大模型技术迭代，算力需求爆发，推动数据中心扩容和架构重构，对光模块传输速率提出更高要求，迭代周期缩短至2年左右。800G光模块成为主流，1.6T光模块进入商业化阶段，预计2026年数通光模块市场规模228亿美元，2030年达414亿美元，25-30年复合增速20%。
- 测试仪器市场：全球电子测量仪器市场规模稳步增长，预计2029年全球和中国光通信测试仪器市场规模分别达20.2亿美元和65.9亿元。高速光模块放量带动测试仪器向高速率、大带宽迭代升级，价值量提升。
国产电测仪器厂商机遇
- 市场格局：全球市场被Keysight、Tektronix等海外龙头主导，国产厂商起步较晚，但在高端产品方面取得突破。
- 国产厂商进展：联讯仪器、普源精电、鼎阳科技、华盛昌（伽蓝特）、优利德（信测通信）等厂商推进自研产品开发，完善业务矩阵，覆盖光通信产业链核心环节测试需求。
- 增量市场+国产化：国产替代持续推进，国产品牌市场份额提升，受益于高速光模块商业化放量和国产化机遇。
投资建议
- 核心受益标的：联讯仪器、普源精电、鼎阳科技、华盛昌（伽蓝特）、优利德（信测通信）。
- 市场逻辑：高速光模块放量拉动测试仪器需求增长及价值量提升，进口替代加速。
风险提示
- 政策变化、技术迭代不及预期、下游资本开支不及预期、新产品进展不及预期、市场竞争加剧等。
