乖宝宠物：首次股权&绩效激励，利好团队凝聚和业务成长

乖宝宠物：首次股权&绩效激励，利好团队凝聚和业务成长

核心观点
公司发布上市以来首次股权激励草案，激励对象涵盖9人，授予价格25.93元/股，激励规模不超过217.7万股，占总股本0.544%。业绩考核要求2024-2026年收入端分别增长19%/42%/68%，利润端分别增长21%/39%/59%。同日发布2024-2026年绩效考核方案，目标及系数与股权激励一致，达成目标后提取当年净利润不超过15%作为激励奖金。

关键数据

• 激励规模：217.7万股（占股本0.544%），首次授予214.17万股（占股本0.535%和授予权益的98.38%）。
• 业绩考核：以2023年为基数，2024-2026年收入端同比增速分别为19%/42%/68%，利润端同比增速分别为21%/39%/59%。
• 费用影响：股权激励摊销总费用5844.58万元，2024-2027年分别摊销1242.94/2516.13/1502.71/582.81万元；绩效奖金作为当年度管理费用提取。假设奖金占比11%-13%，扣除前利润估算为6/7.2/8亿元，股权激励摊销占比约2%/4%/2%，绩效奖金占比约13%-15%。

研究结论
本次激励计划旨在与核心骨干分享公司发展成果，短期对利润有削薄，但长期有利于巩固团队凝聚力和积极性，激发核心团队积极性，提高经营效率。预测2024-2026年营业收入分别为54/66/79亿元，归母净利润5.6/7.0/8.7亿元，对应EPS（摊薄）1.40/1.75/2.18元，当前股价对应PE为36/29/23倍，给予“买入”评级。

风险提示
国内渗透率提升不及预期；海外需求疲软；材料成本及费用高增超预期；竞争大幅加剧等。