分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多报告 电话：010-58379565 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 8月21日白糖期权周报 2017年8月21日 星期一 一、 标的期货行情回顾 8月14日当周白糖合约SR1801缓慢上行，周一开盘6236，周五收盘6355，周涨幅为1.91%。 图 1主力合约白糖1801行情 资料来源：文华，首创期货 表1 白糖期货8月18日行情 品种月份 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量(手) 持仓量 SR709 6282 6275 25 18 23372 150224 SR711 6321 6318 43 40 46 262 SR801 6355 6341 53 39 531184 734990 SR803 6279 6279 33 33 6 254 SR805 6239 6223 52 36 29354 86830 SR807 0 6244 40 40 0 82 SR809 6256 6245 49 38 2396 11320 SR811 0 6201 45 45 0 82 SR901 6110 6090 39 19 510 2034 总计 586868 986078 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 2017年8月21日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 7 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 二、白糖期权行情解读 8月14日当周白糖期权成交量为5.6万手，成交量继续回暖，但仍处于上市以来成交量较低水平，市场观望气氛较浓，周五总持仓为8.8万手，持仓量有所增加。现主力期权合约为SR1801期权合约，周成交4.3万手，占期权总成交量的75%。 8月14日当周白糖801期权合约成交量P/C Ratio 在0.53 – 1.09区间，持仓量 P/C Ratio 在0.69-0.76区间。从成交量P/C Ratio 来看，市场反映出较为乐观的情绪，这也与本周白糖1801期货合约缓慢上行的行情相符，需要注意的是，8月18日周五成交量P/C Ratio 升至1.09，这可能意味着白糖1801期货合约下周会出现小幅回调。 表2白糖1801期权合约P/C Ratio 日期 成交量 P/C Ratio 持仓量 P/C Ratio 8月14日 0.57 0.69 8月15日 0.81 0.71 8月16日 0.60 0.72 8月17日 0.71 0.74 8月18日 1.09 0.76 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 表3 白糖801合约期权8月18日行情 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 14 12 30.5 36 841 看涨 5500 看跌 7 -5.5 -2.5 12 116 24 0 35.5 35.5 0 看涨 5600 看跌 10 -6.5 -3.5 56 416 74 4 33.5 34 654.5 看涨 5700 看跌 16.5 -6.5 -5 288 1914 186 10 28 31.5 559 看涨 5800 看跌 22.5 -10 -7.5 208 3690 386 24 32 29 476.5 看涨 5900 看跌 32.5 -13 -9.5 112 2454 460 132 24.5 25.5 389 看涨 6000 看跌 48.5 -16 -13 1090 3492 896 60 22 22.5 313 看涨 6100 看跌 68 -23 -17 394 1844 1882 412 21 18.5 247.5 看涨 6200 看跌 97.5 -28 -20.5 1912 3426 1804 682 13.5 14.5 185 看涨 6300 看跌 136 -33.5 -24 1132 1316 1586 736 7.5 10 134.5 看涨 6400 看跌 186.5 -37.5 -28.5 100 584 2340 540 2 6.5 94 看涨 6500 看跌 252.5 -36 -32.5 660 1292 2017年8月21日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月14日当周白糖1801期货合约90日历史波动率仍持续稳定，90日历史波动率均值为10.98%，微低于上周水平，仍低于平值期权（行权价位为6400）的隐含波动率。 图2白糖801历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表4 白糖1801期权合约隐含波动率 行权价 8月14日 8月15日 8月16日 8月17日 8月18日 5500 16.27 16.7 16.66 16.68 16.48 5600 15.69 15.99 15.92 15.91 15.68 5700 15.2 15.38 15.27 15.24 14.98 5800 14.78 14.87 14.72 14.68 14.38 2942 1094 0.5 3.5 66 看涨 6600 看跌 313.5 -48 -35.5 74 606 1338 108 -1.5 1.5 45 看涨 6700 看跌 410.5 -31 -37 12 684 2694 240 -1 0.5 31.5 看涨 6800 看跌 498 -29 -38 4 672 1422 244 -0.5 0 22.5 看涨 6900 看跌 0 -39 -39 0 206 2242 32 -2.5 -0.5 14 看涨 7000 看跌 679 -31.5 -39.5 4 322 2742 176 -2 -1 10 看涨 7100 看跌 0 -39.5 -39.5 0 200 1800 34 -1.5 -1 7.5 看涨 7200 看跌 865 -38 -40 2 586 2318 12 0 -1 7 看涨 7300 看跌 0 -39 -39 0 318 3326 144 0.5 -1 6 看涨 7400 看跌 0 -39.5 -39.5 0 184 2017年8月21日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 7 5900 14.43 14.43 14.27 14.2 13.88 6000 14.15 14.08 13.9 13.82 13.46 6100 13.94 13.81 13.61 13.52 13.13 6200 13.79 13.61 13.41 13.3 12.89 6300 13.71 13.48 13.27 13.17 12.71 6400 13.68 13.42 13.22 13.1 12.62 6500 13.7 13.43 13.23 13.11 12.59 6600 13.77 13.49 13.3 13.18 12.63 6700 13.9 13.62 13.44 13.32 12.74 6800 14.07 13.8 13.64 13.52 12.91 6900 14.29 14.03 13.89 13.78 13.13 7000 14.55 14.32 14.2 14.1 13.42 7100 14.86 14.65 14.56 14.47 13.75 7200 15.2 15.03 14.98 14.89 14.14 7300 15.58 15.46 15.44 15.36 14.58 7400 16 15.93 15.94 15.88 15.06 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月14日当周白糖1801期权合约呈现出光滑且对称的“隐含波动率微笑”的特征，隐含波动率整体体现下调趋势。 图3 白糖801合约隐含波动率分布图 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 2017年8月21日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 7 三、策略推荐 白糖1801期货合约目前缓慢上行，但白糖反弹势头动量不足，短期难见大涨行情，建议投资者在期价回调时卖出看跌期权（如SR801P6300）。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 © 2012年 北京首创期货有限责任公司 版权所有 2017年8月21日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 6 / 7 营业部及联系方式： 北京首创期货有限责任公司 公司总部：北京市西城区宣武门外大街甲1号 环球财讯中心D座3层 电话：010-58379300 北京北辰东路营业部 地址：北京市朝阳区北辰东路8号亚运村1号门 电话：010-51269918