中辉农产品观点

豆粕：国内4月进口供应预计宽松基本面阶段性偏弱 【品种观点】 阿根廷已开始收割大豆，截至4月初，收割率达到2.4%。作物状况依然良好，优良率达到86.3%。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，土壤墒情继续支持作物表现，88.1%的面积显示出充足或最佳条件。这支撑了4850万吨的产量预测。 据海关总署，中国3月大豆进口401.9万吨，2月597.6万吨。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年4月12日当周，美国大豆种植率为6%，高于市场预期的2%，去年同期为2%，五年均值为2%。 据外媒报道，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割率达到87%，较之前一周提高5%。 昨日豆粕窄幅整理。4月巴西大豆集中到港，大豆及豆粕供应预计大幅改善，但当下的去库状态以及原油端引发的成本增加担忧，限制了远月豆粕持续下跌表现，近期走势有偏空震荡式趋向。成本支撑预期下追空还是需要谨慎，可关注逢高技术短空机会。关注国内大豆到港及压榨情况。 【品种观点】 菜粕：全国菜粕市场价格涨20-40，东莞2280涨30，广西2270涨30，海南儋州2500涨30，福建厦门2350涨20，江苏南通颗粒粕2500涨20，天津颗粒粕2520涨40。（单位：元/吨）开机方面：澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 Mysteel：截至第15周，华南地区进口菜籽粕库存为14.7万吨，较上周减少6.20万吨。出库数为6.18万吨，入库0万吨。华东进口菜籽粕库存7.76万吨，较上周减少1.10万吨。 昨日菜粕主力合约小幅反弹。主力合约趋向现货价格回归，强于远月合约。但考虑国内加籽4月到港以及国内新季菜籽临近收获，下游需求端未见好转，市场情绪整体暂偏空。远月合约偏弱震荡对待，向下空间预计也将有限。操作上，短期偏震荡对待，也可关注再度回调后是否给出企稳看多机会。 【品种观点】 船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚2026年4月1-10日棕榈油产品出口量为212045吨，较上月同期的346061吨减少38.73%。 印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：2026年3月棕榈油进口为68.95万吨，月环比减18.67%，年同比增62.01%，食品级植物油进口117.32万吨，月环比减9.20%，年同比增12.23%。 据海关总署，中国3月食用植物油进口量为60.5万吨。 尼日利亚联邦政府已批准降低大米、棕榈油和糖的进口关税，毛棕榈油进口关税现已调整为28.75%，新关税将于今年7月1日生效。 4月马棕榈油前十日出口以及产量数据持续疲软，昨日棕榈油继续收跌。由于基本面供应短期面临改善，棕榈油短期趋向偏弱偏空震荡。但仍需警惕原油端带来的扰动。在生柴政策消费预期以及运输成本上升的影响下，短期持续下跌空间预计有限，追空谨慎对待。关注美伊局势进展，以及4月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，美国方面，截至4月12日，新花播种进度达7%，快于去年同期2%，主产棉区无干旱率维持1%的历史低位，维持资金看多热情。印度方面，受国内棉价反弹、全球需求改善及厄尔尼诺引发季风降雨不足（农民转种耐旱棉花替代水稻等高耗水作物）支撑，印度2026年雨季棉花种植面积预计大幅增加，最高增幅或达20%。澳大利亚方面，4月新花进入集中收获阶段，5月将展开运输工作，短期展望中天气相对干燥利于新棉收获。 国内，新疆地区进入春耕播种关键期，播种进度超1/4，不同地区棉农反馈有不同程度的减产。目前疆内地区气候、墒情较为适宜，单产预期好于国际面试。产量预估方面，BCO于4月平衡表中产量预估维持724万吨水平。库存方面，最近一周商业库存去化水平同比仍旧偏快，存量水平略高于去年同期，但疆内库存降至近三年低位水平。成品方面，纱线坯布库存表现分化，坯布端库存表现相对中性偏低。进口端，1-2月累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%；1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。下游纱、布库存预计3月内维持小幅去化,同比水平中性偏低。需求端，纱布厂开机表现本周继续转弱，纱厂开机仍高于同期，市场反馈4月订单较为疲软。社零方面，1-2月，限额以上服纺类商品零售额达2831亿元，同比大幅增长10.4%，显著高于社零总额2.8%的整体增速。出口方面，3月，纺织服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%，环比下降25.9%，其中纺织品出口86.2亿美元，下降28.5%，环比下降24.3%，服装出口80.1亿美元，下降29.4%，环比下降27.6%。 5盘面上，美棉进入种植初期，市场在短期受到种植意向负面扰动后，在最新出口数据再度上涨后，市场重回上涨。对此，我们认为前期偏高的种植意向主要源自棉花作物对干旱气候相性较好，但实际产量或在单产影响下仍有一定负面预期可供后期展开，后续关注单产及弃耕情况。此外，外盘持续交易新年农资成本上涨问题，预计短期盘面易涨难跌。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差仍旧偏高，下游开机及订单表现进入4月后有走弱迹象，且目前内外价差仍待进一步收敛。短期，盘面在进一步收敛内外价差后仍旧表现出未来供需预期差的韧性，短期预计震荡等待天气及宏观指引。 【品种观点】 产区方面，目前新疆地区枣农陆续开展修枝、施肥等管理工作，枣树较去年同期偏早一年进入萌芽期。下游市场方面，今日广东市场停车区到货2车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交一般。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。广东如意坊市场到货5车，以新疆到货为主，市场价格稳定，下游按需采购成交清淡。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11359吨，较上周减少23吨，仍高于同期704吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。虽目前估值水平相对偏低，预计盘面承压运行为主。 【品种观点】 供给端，回顾3月,由于3月养殖端集中加速出栏，尤其上半个月，计划完成尚可。但市场竞争激烈，供大于求严重,按照正常的生产轮转和前期投苗计划，且部分3月份猪源延后至4月份销售,样本企业4月份出栏计划继续增加4.24%。均重方面，钢联均重本周出现下行，下行0.22kg至123.3kg，高均重压力持续释放中。二育方面，近期二育栏舍率出现小幅季节性回升，关注后续出栏消化压力。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行，上半年压力继续兑现25年高基数。能繁方面，2月全国能繁母猪存栏3900万头，头部企业带动下去化58万头，但相关企业年内出栏目标仍旧高于去年同期。样本企业能繁数据上，2月综合养殖厂能繁母猪存栏数量于进一步亏损下结束反弹，但去化幅度仍旧式微，环比几乎持平。利润端，随着目前育肥端最新亏损已超370元/头，且本周最新7kg仔猪跌继续下行至188元/头，亏损连续加深两周。需求端，终端消费整体仍处淡季，后续存季节性修复预期，但对价格支撑或有限。屠宰企业受自身亏损影响更多以按需采购为主。鲜销市场本周表现持平运行但仍位于近五年最低位，推动冻品端仍旧存在被动入库（23.91%）。 7整体来看，现货近日进一步下跌，肥猪亏损继续加深，仔猪本周同步加深亏损，仔肥双亏程度进一步深化。但目前年内生猪供应基数高位现实不改，远月contango结构存进一步走强可能。需求端处淡季大背景，局部地区疫病对实际供应影响不大，现货预计依旧表现承压。盘面上，近月合约预计仍旧随现货表现承压，行情短期难有反转，可适当关注中期合约的底部累库反弹；次年度远月合约在供应端有望兑现产能调减加速预期，底部支撑相对偏强，继续关注近月回调带动的底部机会或反套配置。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！