2025年报点评：AI模式战略转型，空地一体方案开辟新蓝海

专用计算机设备2026年04月15日 道通科技（688208）2025年报点评 强推（维持）目标价：47.32元当前价：35.64元 AI模式战略转型，空地一体方案开辟新蓝海 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报，2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： AI引领行业战略变革，数智维修基本盘稳健增长。2025年内，公司以AI为核心驱动力，以“智能化”战略为中心布局业务生态。2025年公司维修智能终端业务实现营业收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，汽车综合诊断实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元。公司针对全球市场推出新一代综合诊断终端Ultra S2等旗舰产品，通过生成式AI技术推出AI技师助手等智能特性以提升用户体验，持续巩固了公司在全球数智车辆诊断行业市场份额。 联系人：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)67,018.35已上市流通股(万股)67,018.35总市值(亿元)241.60流通市值(亿元)241.60资产负债率(%)49.17每股净资产(元)5.4912个月内最高/最低价44.40/26.89 数智能源业务与AI技术深度融合，第二成长曲线高增。2025年公司能源智能中枢业务实现收入12.42亿元，同比增长43.83%。公司依托电力电子技术与AI智能化技术，在北美市场构筑了深厚的竞争壁垒，已获得约740家美国电力公司的认证，推动其Level 2交流充电桩业务实现超过300%的爆发式增长，市场领先。同时，公司加速推进端到端智能充电网络及光储充一体化解决方案，计划在2026年于北美市场打造多个储能加超充标杆项目。此外，公司不仅推出了自研的60kW/120kW液冷功率模块，还前瞻性地立项研发数据中心HVDC供电及固态变压器（SST）产品，打开了长期成长空间。 全面向“AI token运营商”转型，开启AI+机器人业务拓展布局。公司明确提出商业模式的重大升级，未来将从传统的硬件销售和软件授权，转型为“硬件为入口，软件授权加AItoken调用”的持续性收费模式。2025年，公司AI及软件业务实现营业收入5.52亿元，同比增长22.85%，毛利率高达99.24%。在具身智能集群领域，公司打造空地一体机器人集群解决方案，并成功举办生态联盟大会，赋能行业向数智化、无人化和空地一体化的新型模式转变。 相关研究报告 投资建议：考虑公司三大业务板块进展顺利，盈利能力持续释放，以及北美市场 和AI商 业 化 落 地 进 程 超 预 期 ， 我 们 预 计2026-2028年 营 业 收 入 为59.83/73.44/88.00亿元，对应增速分别为23.8%/22.7%/19.8%；归母净利润为11.35/13.74/16.58亿元，对应增速分别为21.2%/21.0%/20.7%（原2026-2027年预测值9.51/11.49亿元）。参考公司历史估值和可比公司估值水平，给予公司2026年28倍PE，对应目标价为47.32元，维持“强推”评级。 《道通科技（688208）2024年报点评：AI赋能业务转型，空地一体方案引领新方向》2025-03-31《道通科技（688208）2024年半年报点评：传统业务稳健增长，充电桩业务实现高增》2024-08-05《道通科技（688208）重大事项点评：海外业务加速推进，回购彰显发展信心》2024-01-03 风险提示：海外市场政策风险、市场竞争加剧、汇率波动等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所