豆油期货周度研究报告：特殊时间窗口下，警惕波动风险为主

豆油期货周度研究报告（20260413-20260419） 安粮期货投资咨询部 2026年4月13日 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组龚悦：从业资格号：F3023504投资咨询号：Z0014055电话：0551-62879960初审:张莎：从业资格号:F03088817投资咨询号:Z0019577复审:赵肖肖：从业资格号:F0303938投资咨询号:Z0022015 豆油：特殊时间窗口下，警惕波动风险为主 上周看法：警惕波动风险为主 本周看法：警惕波动风险为主 逻辑判断： 1、进口成本端：当前，中东局势尚不稳定是当前宏观层面影响油脂油料市场的核心变量。从豆油成本端基本面来看，正处于南美大豆收割季与南北美豆出口时间窗口。预计巴西大豆供应充足，产量或再创新高。市场对于美豆出口前景仍较为看好。当前美豆市场仍呈现多空交织态势，地缘风险溢价与基本面压力并存，美豆中期或震荡运行。 2、供给：2026年4月大豆预估到港量环比、同比均有所增加。 3、利润：目前巴西与阿根廷进口大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的中高位区域。美湾大豆盘面榨利与现货榨利近期整体处于历史的中低位区域。 4、库存：豆油库存周度环比下滑，结合供需，豆油的去库周期或仍未了结。 5、结构：截止4月13日，豆油近远月结构表现为05小幅升水于09合约，09合约小幅升水于远月01合约。期限结构由先前的平水结构转为平缓的BACK结构。 结论：豆油合约，当前时间窗口下，警惕波动风险、注重风险防控为主。 一、进口成本端分析 中东局势不稳是当前宏观层面影响油脂油料市场的核心变量。 基本面方面，豆油的原料90%以上来源于进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。当前，正处于南美大豆收割季与南北美豆出口的时间窗口，预计巴西大豆供应充足，产量或再创新高。 美豆新作种植面积方面，美国农业部（USDA）公布的种植意向报告显示，美国2026年大豆种植面积预估为8470.0万英亩，市场此前预估为8,554.9万英亩。2025年实际种植面积为8,121.5万英亩。美豆需求端，美国国内需求强劲，且市场对中国采购美国大豆前景的担忧有所缓解，市场对于美豆出口前景仍较为看好。 总体来看，当前美豆市场仍呈现多空交织态势，地缘风险溢价与基本面压力并存，美豆中期或震荡运行。 二、国内豆油基本面 1、到港大豆 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2026年4月大豆到港量为820.6万吨，较上月预报的705.1万吨到港量增加了115.5万吨，环比变化为16.38%；较去年同期801万吨的到港船期量增加19.6万吨，同比变化为2.45%。 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货投资咨询部 2、压榨利润 压榨利润方面，目前巴西与阿根廷进口大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的中高位区域。美湾大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的中低位区域。 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货投资咨询部 3、库存：中期来看，豆油的去库周期或仍未了结 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第15周末，国内豆油库存量为93.97万吨，较上周的94.66万吨减少0.69万吨，环比下降0.73%；合同量为144.80万吨，较上周的148.43万吨减少3.63万吨，环比下降2.44%。其中：沿海库存量为83.93万吨，较上周的86.12万吨减少2.19万吨，环比下降2.54%；合同量为143.80万吨，较上周的148.39万吨减少4.59万吨，环比下降3.10%。 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所 三、期限结构分析 1、基差 截止4月10日，国内一级豆油主力基差均值为340元/吨（4月提货），上月同期343元/吨，上年同期380元/吨。 2、近远月结构 截止4月13日，豆油近远月结构表现为05平水于09合约，09合约小幅升水于远月01合约。近远月结构近期保持稳定，为平缓的BACK结构。 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货投资咨询部 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。