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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆★☆☆白糖苹果☆☆☆木材天然橡胶☆☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅上涨，现货成交一般，下游采购以刚需为主。新年度种植已经开始，4月9日棉协公布3月意向面积调查，新疆棉意向播种面积3951.6万亩，同比下降3.4%，符合市场预期；3月底的棉花商业库存同比基本持平，继续关注后续消化情况；纯棉纱市场交投明显走淡，纺企新增订单减少，纺企执行前期订为主。短期郑棉走势或震荡偏强，关注价格能否有效突破。美棉延续强势表现，美棉周度签约表现偏好，主要种植区域偏干旱，引发市场担忧。截止4月12日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度7%，同比快2个百分点。美棉长期延续偏多观点。 【白糖】 隔夜美糖震荡。从基本面看，市场的关注点在巴西的产量预估，今年巴西中南部主产区的降雨偏少，不利于甘蔗的生长。另外，由于糖醇比价大幅回调，预计新榨季的制糖比也将下降，26/27榨季巴西的产糖量将有所减少。国内方面，郑糖走势转弱。广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足。需求方面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价偏弱运行。现货方面，山东地区客商采购积极性较差。国内市场客户仍旧比较少，少量采购发周边市场，主要依靠外贸客商采购。陕西方面，近期市场销售状况一般，华中、华南等多地出现连续降雨，对需求产生一定影响，大果成交价格偏弱。库存方面，卓创的数据显示，截至4月9日，全国冷库苹果库存为327.58万吨，同比下降1%。上周全国冷库苹果出库量为31.33万吨，同比下降26.76%。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年花期苹果主产区天气相对较好，有利于产量的恢复，关注后期天气情况，操作上暂时观望。 （20号胶&天然橡胶&合成橡胶） 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货价格先抑后扬，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格稳中有涨，外盘丁二烯港口价格稳定。供应方面，目前全球天然橡胶供应开始进入增产期，其中云南产区普遍开割，海南产区局部开割，越南等产区将试割，关注产区天气和病虫害状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续大幅下降，独山子石化、锦州石化、振华新材料、山东威特、浙江石化、益华橡塑和烟台浩普等继续停车检修，降负荷运行装置较多，上游丁二烯装置开工率开始回升。需求方面，上周国内轮胎开工率继续下降，山东轮胎产成品库存全钢胎和半钢胎均回升。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至71.44万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.42万吨，上游中国丁二烯港口库存继续增加至3.11万吨。贸易方面，2026年3月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口78.7万吨，同比增长3.6%，环比增长31.2%，1-3月累计进口219.1万吨，同比增长0.4%。综合来看，地缘风险犹存，成本驱动为主，需求继续走弱，天胶供应和库存续增，合成供应和库存续降，情绪剧烈波动，策略上观望，价差异常引发物极必反或替代效应，跨品种套利持有。 【纸浆】 纸浆期货连续下跌，纸浆的基本面仍然偏弱，国内纸浆港口库存仍在高位，供给偏宽松，截至2026年4月9日，中国纸浆主流港口样本库存量为230.6万吨，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0%，同比上涨14.5%。据海关总署公布的数据显示，2026年3月纸浆进口总量329.7万吨，环比+17.8%，同比+1.5%。生活用纸的需求一般，双胶纸供给宽松，需求平淡。总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏弱，关注价格能否企稳。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。供应方面，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或相对偏低。需求方面，下游需求一般，港口出库量同比减少。上周全国港口日均出库量为6.05万方，同比下降15.5%。库存方面，截至4月10日，全国港口原木总库存为283万方，同比下降21.17%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。