煤焦早报：原油拖累减弱，焦煤震荡运行

核心观点与关键数据

• 宏观环境：美伊停火协议达成后，中东局势仍不稳定，原油价格短期内难以回到战前水平，预计在90-100美元/桶宽幅震荡。中长期看，原油价格上涨可能带动动力煤走强，但国内能源安全考量下可能重新开启保供。
• 焦煤：蒙煤现货价格回落，期货震荡走弱，近月合约交割压力显现。国产煤矿开工率走高，下游焦企库存回升但补库速度放缓，蒙煤通关车数高位持平，现货竞拍成交率下降。
• 焦炭：首轮提涨落地，钢厂铁水产量上升至高位，焦企开工率持平但处于偏低位置，供需缺口扩大。钢厂采购谨慎，库存去库未见大幅补库迹象，交割临近，焦炭跟随焦煤波动。
• 库存：焦煤和焦炭产业链库存均处于低位，整体估值偏低。

研究结论

• 短期焦煤震荡偏弱，建议JM05、J05多单轻仓持有，等待加仓机会。考虑整体估值和库存低位，不建议做空。
• 原油大跌后焦煤逆势上涨，短期利空出尽，若交割量不及预期，焦煤可能重拾升势。

关键数据

• 焦煤：523家矿山开工率91.18%（+2.02），314家洗煤厂产能利用率36.15%(+1.37)，精煤库存211.3万吨(-11.53)，港口库存269.44万吨(+4.49)。
• 焦炭：230家焦企开工率73.77%(+0.07)，产能利用率环比持平，库存45.7万吨（-4.08），港口库存236.09万吨（+19.98）。
• 需求：247家钢厂产能利用率88.99%(+2.36)，铁水日均产量237.39万吨(+6.3)。

策略建议

• JM05多单轻仓持有，J05多单轻仓持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。