- 事件：云天化发布2025年年报，实现营业收入484.15亿元，同比减少21.47%；归母净利润51.56亿元，同比减少3.40%。
- 化肥销量与价格：磷肥、复合肥销量平稳，价格同比小幅上涨；尿素、聚甲醛价格同比承压；饲料级磷酸氢钙、磷酸铁价格修复及增长显著，新能源材料业务展现成长能力。
- 磷矿资源：公司是国内磷矿龙头企业，磷矿自给率高，2025年12月参股聚磷新材取得新增磷矿资源，进一步夯实中长期资源储备。我国磷矿石供应仍维持偏紧态势，价格韧性较强。
- 分红政策：公司拟每10股派发现金红利12.00元，2025年度累计现金分红总额约25.52亿元，占净利润比例为49.50%，持续回报股东。
- 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为2.83元、3.15元、3.41元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：磷矿价格下跌风险、尿素价格下跌风险、极端天气风险。
