黄磷价格继续大幅上调，4月11日黄磷净磷出厂现汇均价达29918元/吨，单日上涨918元/吨，涨幅3%。
核心原因在于硫磺价格高位产生的替代效应：
- 热法与湿法磷酸在部分需求领域存在可替代关系，其成本边际分别受黄磷和硫磺影响。
- 以湿法磷酸为例，单吨生产需消耗硫磺1.292吨，截至4月11日镇江港硫磺现货价6300元/吨，较2025年均价上涨3682元/吨，累计抬高湿法磷酸单吨生产成本4757元。
- 3月下旬以来，硫磺价格上涨导致热法磷酸成本逐步低于湿法磷酸，且当前热法磷酸价格仍低于湿法，性价比显著提升，黄磷或仍有涨价空间。
下游需求旺季支撑涨价落地：
- 草甘膦进入传统需求旺季，截至4月11日市场均价34249元/吨，较2月末上涨约47%，理论利润持续走扩，价格传导能力较强，有利于黄磷涨价持续落地。
相关标的：澄星股份、兴发集团、云图控股、云天化。
