成长风格延续

成长风格延续 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年4月13日周一，A股市场小幅上扬，成交额收窄至2.16万亿；国债期货市场各期限有所上涨；商品指数重新站上3000点以上，多晶硅、碳酸锂领涨。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 卢柯源邮箱：luky3＠tebon.com.cn 1）股票市场：A股市场低开高走，成交额收窄至2.16万亿 A股市场低开高走，成长风格延续。今日A股市场低开高走，亚太市场对美伊冲突逐步脱敏，三大指数集体收涨。上证指数收盘报3988.56点，微涨0.06%，在美伊谈判无果，特朗普欲给霍尔木兹再加一道锁的背景下，A股逆势翻红；深证成指收盘报14407.86点，上涨0.69%；创业板指收盘报3476.44点，上涨0.80%；科创50指数收盘报1375.29点，上涨0.79%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为2.16万亿，较前一交易日缩量7.5%，市场仍维持较高的活跃性。个股表现方面，市场整体涨少跌多，赚钱效应有所收敛，其中上涨个股数量为2369只，而下跌个股为2958只。 相关研究 资料来源：Wind，德邦研究所 今日市场延续结构性分化，资源与成长占优，传媒消费医药偏弱。行业层面，涨幅居前的主要集中在建材、国防军工、钢铁、电力设备及新能源板块，分别上涨2.62%、1.22%、1.21%、1.10%；概念端则以玻璃纤维、锂矿、覆铜板、光模块（CPO）、鸡产业等方向领涨，涨幅分别达到7.06%、5.04%、3.70%、2.94%、2.62%。消息面上，一方面，电子布近期延续涨价，行业库存维持低位，在AI服务器和数据中心需求带动下，覆铜板、PCB及电子布景气度继续提升，带动建材、电子以及玻纤、覆铜板、电路板和CPO链条联动走强；另一方面，4月9日工信部等四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，明确提出持续推进产能预警调控、规范价格竞争和治理“内卷式”竞争，叠加宜春锂矿换证、阶段性停产预期升温，强化了 市场对锂矿、盐湖提锂、硅能源及新能源链供给侧改善的预期。与此同时，行业板块中传媒、综合金融、交通运输、医药跌幅居前，分别下跌1.80%、1.21%、1.13%、0.90%；概念端则以动物保健精选、南京市国资、SPD、工业气体等方向回调较为明显，跌幅分别为2.45%、2.12%、2.11%、2.05%。整体来看，今日市场仍以结构性行情为主，后续需继续关注电子布涨价能否延续、锂矿供给扰动的实际落地，以及外部地缘风险变化对板块轮动的影响。 今日A股整体呈现“指数偏强、个股分化，成长风格继续占优”的结构性行情。指数层面，创业板50上涨0.99%，科创创业50上涨0.84%，创业板指上涨0.80%，科创50上涨0.79%，深创100上涨0.73%，深证成指上涨0.69%，成长风格相关指数整体表现居前。我们认为，在电子布涨价、锂矿供给扰动预期升温及新能源产业链政策预期催化下，成长板块仍是当前盘面的主要支撑；但个股层面跌多涨少，或也反映出资金仍以结构性博弈为主，市场风险偏好修复的广度仍有待进一步观察。 2)债券市场：国债期货市场整体有所上涨，30年期国债涨幅相对明显 国债期货市场整体有所上涨。今日国债期货市场2年期、5年期、10年期、30年期涨幅依次扩大。30年期国债期货TL2606上涨0.38%，收盘价112.75元，成交额1029.99亿元；10年期国债期货T2606上涨0.09%，收盘价108.37元，成交额997.68亿元；5年期国债期货主力合约上涨0.07%，2年期国债期货主力合约上涨0.03%，成交额分别为770.98和882.61亿元。 央行维持地量逆回购操作，流动性环境保持平稳偏松。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日无逆回购到期，公开市场实现净投放5亿元。具体来看，除1个月Shibor外，各期限Shibor利率小幅回升，隔夜Shibor报1.224%，较前一交易日上行0.2BP；7天Shibor报1.359%，较前一交易日上行4BP；14天Shibor报1.397%，较前一交易日上行4.4BP；1个月Shibor报1.455%，较前一交易日下行0.65BP，整体维持在较低水平。整体来看，尽管央行继续维持地量逆回购投放、短端资金利率较前一交易日略有抬升，但各期限利率中枢仍不高，表明当前银行间流动性并未出现明显收紧，央行操作更多仍是以维护资金面平稳运行为主。 资金面整体仍维持平稳偏松，债市延续偏强运行，且长端和超长端表现相对更优。尽管央行继续维持地量逆回购操作、短端资金利率较前一交易日小幅上行，但各期限利率中枢整体仍处低位，说明当前银行间流动性环境并未出现明显收紧，资金面对债市的支撑仍在。与此同时，今日国债期货各期限普遍收涨，30年期涨幅最为明显，也反映出在流动性平稳、权益市场结构性分化的背景下，市场配置力量仍更多向久期偏长品种集中。我们认为，当前债市核心逻辑仍是“流动性平稳偏松+配置需求仍在”，短期或延续震荡偏强格局；不过考虑到长端和超长端近期已累计一定涨幅，后续若要进一步打开利率下行空间，仍需更多来自基本面或政策面的新增催化。 3)商品市场：商品指数重新站上3000点以上，多晶硅、碳酸锂领涨 商品指数重新站上3000点以上，多晶硅、碳酸锂领涨。今日南华商品指数收于3006.74点，上涨0.70%，重新突破3000点关口。领涨品种分别为多晶硅、碳酸锂、集运指数(欧线)、原油、低硫燃料油，分别上涨9.00%、5.85%、3.51%、3.41%、3.12%；领跌品种分别为生猪、钯、20号胶、丁二烯橡胶、烧碱，分别下跌-1.52%、-1.55%、-1.81%、-2.68%、-3.17%。 图2：今日市场领涨领跌品种 资料来源：Wind，德邦研究所 多晶硅大幅走强，阶段性供给收缩预期升温。多晶硅主力合约上涨9.00%，涨幅居前。消息面上，周末多晶硅N型复投料报价约34—36.5元/千克，且4月国内部分多晶硅企业复产推迟或增加检修，国内月度产量预计不足9万吨，带动市场交易短期供给收缩与价格支撑逻辑。但是，当前多晶硅行业仍有一定累库压力，供给端边际改善相对有限，因此我们认为本轮上涨或更多是对短期减产检修预期的反映，而非基本面已经进入趋势性修复。 碳酸锂显著走强，供应扰动与政策预期形成共振。碳酸锂主力合约上涨5.85%，表现靠前。近期江西宜春四家锂矿公示采矿权出让收益评估报告，市场预期相关矿山后续或进入停产换证阶段，锂矿供应端存在进一步收紧可能；与此同时，工信部等四部门4月9日召开动力及储能电池行业企业座谈会，再度强调治理“内卷式”竞争、推进产能预警调控和规范价格竞争，也强化了市场对锂电产业链价格中枢修复的预期。整体看，碳酸锂此次上涨既有矿端扰动催化，也有产业政策预期升温的支撑。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，在电子布涨价、锂矿供给扰动预期升温及新能源产业链政策预期催化下，成长板块仍是当前盘面的主要支撑；但个股层面跌多涨少，或也反映出资金仍以结构性博弈为主，市场风险偏好修复的广度仍有待进一步观察。 债市方面，当前债市核心逻辑仍是“流动性平稳偏松+配置需求仍在”，短期或延续震荡偏强格局；不过考虑到长端和超长端近期已累计一定涨幅，后续若要进一步打开利率下行空间，仍需更多来自基本面或政策面的新增催化。 商品方面，市场交易重心正由前期地缘风险驱动的能化品，逐步转向供给扰动与政策预期催化下的结构性机会。后续仍需关注供给端变化的持续性，以及外部地缘风险是否再度升温。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 卢柯源，硕士，德邦证券研究所研究助理 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。