市场回顾与展望
宏观层面,美联储降息预期推迟,美伊局势临时停火协议达成后美元指数下跌,风险偏好回升,铜价周内反弹。供应端呈现“矿紧冶松”局面,矿端紧张逻辑不变,TC深度负值,CSPT未设二季度指导价,但国内冶炼厂未实际减产,一季度产量同比增加7.63%,二季度检修影响有限。需求端,电力及新能源领域提供刚需支撑,但铜价回升导致采购意愿趋淡,下游开工率下降,社库去化良好且加速。
关键数据
- 电解铜价格(上海):98325元/吨,周度环比上涨2.29%
- 电解铜升贴水(上海):35-30元/吨,周度环比上涨16.67%
- TC指数:-78美元/干吨,周度环比下降0.04%
- LME铜库存:39275吨,周度下降28307吨
- SHFE铜库存:26648吨,周度下降34604吨
- COMEX铜库存:58650短吨,周度下降635短吨
供应情况
铜精矿TC深度负值,港口库存下降,但冶炼厂议价权强势未减产,一季度产量增加,二季度检修影响有限。
需求情况
下游开工率下降,采购意愿趋淡,但社库去化加速,显示需求韧性。
库存情况
三大交易所库存均下降,去化速度加快。
研究结论
短期铜价受矿端紧缩和库存去化双重支撑,下方空间有限,但地缘局势和宏观不确定性制约上行空间。预计短期维持震荡偏强走势,核心关注库存去化持续性和宏观情绪变动。关注因素:美国经济数据、地缘政治、库存去化情况。