传媒行业一周观点：风险偏好影响成长股估值，关注超跌低估值个股

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2017年11月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 冯翠婷 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090001 fengcuiting@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:十一月策略：数字阅读板块短期情绪强劲，三季报后关注全年及18Q1业绩具强内生性的公司》 2017-10-29 2 《传媒-行业研究周报:资金回归价值及具备催化标的，十九大报告引导文化发展方向》 2017-10-22 3 《传媒-行业研究周报:等待大会召开，继续围绕三季报推荐分众宝通等价值股》 2017-10-15 行业走势图 一周观点：风险偏好影响成长股估值，关注超跌低估值个股 市场及板块走势回顾 上周传媒板块指数下跌3.31%，上证综指下跌1.32%，深证成指下跌2.00%，创业板指下跌3.34%。除新股掌阅科技（33.12%）以外，板块涨幅前三：天威视讯（12.98%）、华扬联众（11.48%）、恺英网络（9.76%）；板块涨幅后三：平治信息（-15.31%）、新华传媒（-14.97%）、宝通科技（-13.01%）。 行业观点及重点推荐 上周涨跌幅中，【掌阅科技】（33.12%）自9月21日上市后已上涨1318.27%，目前市值达230.33亿，【阅文集团】11月8日上市在即，关注港股【阅文集团】及A股付费阅读板块表现；同时前期周报连续提示Q3/Q4高增速标的【恺英网络】（9.76%）Q3及全年预期亮眼、【游族网络】（4.05%）Q3汇兑损失少于预期，重点游戏《天使纪元》上线Q4有望出现拐点。 传媒公司三季报已陆续披露完毕，板块整体表现符合预期。已披露122家样本公司中剔除乐视网看，17Q1-Q3板块整体实现营收同比增长21.57%，归母净利润同比增长11.46%，17Q3单季度板块整体实现营收同比增长23.32%，环比增长5.26%，归母净利润同比下降6.75%，环比下降18.39%，由于政策监管、作品延期等板块Q3业绩出现低谷，关注Q4板块景气回暖。从17Q3单季度净利润同比及环比增速来看，【恺英网络】排名靠前。根据全年业绩指引拆分出17Q4业绩，【恺英网络】Q4净利润指引5.5~8.0亿（120.09%~220.13%）持续增长，【游族网络】按中值计算Q4净利润同比增长47%，环比增长179%，基本走出Q3业绩低谷。 三季报后我们建议关注全年及18Q1业绩内生性强标的，继续关注后续重点公司作品上线进度及表现，重点提醒【十一月金股宝通科技】，已公告12.5亿收购游戏公司具体方案有望披露，《诛仙》韩国版上线推进Q4内生持续增长，公司16年高管增持价24/25元，17年备考利润3.5亿对应估值22x。 关注领域及个股 1）游戏板块分化持续，关注明年预期及作品上线进度，【十一月金股宝通科技】12.5亿收购游戏公司方案有望披露、《诛仙》韩国版Q4上线；【游族】《天使纪元》11月上线可期Q4有望成业绩拐点、【迅游、三七（《大天使之剑H5》iOS畅销榜排名前五，安卓渠道排名前十）、完美（三季报接近预告上限）、中文传媒（《乱世王者》iOS排名前五，11月5日跨服对战副本上线）】聚焦后续作品上线及表现情况，及Q4业绩持续强劲【恺英】等；密切跟踪【IGG、昆仑万维、世纪华通】；2）持续推荐龙头白马【分众】前三季度净利润24.5%增长接近预告上限，扣非34%增速亮眼，Q4受益渠道价值提升持续增长；3）关注双龙头对付费阅读板块偏好影响及港股阅文集团11月8日上市，【掌阅、新经典、中文在线、平治（Q4 18亿解禁）】后续以博弈为主，关注定增批文明年1月到期的【思美】；4）电影市场总票房剔除服务费同比增速回暖至15%以上，个股继续基于三年长线逻辑推荐【光线传媒】；5）行业监管后续影响等待验证，密切关注【慈文、华策、唐德、新文化】；6）关注超跌【骅威、顺网】、国改【浙数、华录、中南传媒】等。 行业及公司要闻 【游族网络】17Q1-Q3实现营收24.33亿元（YoY39.06%），归母净利润4.59亿元（YoY 27.29%），2017年全年指引7.05~8.82亿元（YoY 20%~50%）；【三七互娱】17Q1-Q3实现营收44.64亿元（YoY 21.73%），归母净利润12.11亿元（YoY 61.04%）；2017年全年指引15.5~17.5亿元（YoY 44.84%~63.53%）。 风险提示：宏观经济景气对整体需求影响，政策监管从严趋的风险，并购重组过会不达预期，并购资产业绩不达预期后商誉风险。 -27%-20%-13%-6%1%8%15%2016-112017-032017-07传媒 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾与一周策略 .................................................................................................................... 4 1.1. A股近期概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股近期概况 ................................................................................................................................... 7 1.3. 港股近期概况 ................................................................................................................................... 8 2. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 9 2.1. 上市公司三季报情况 ..................................................................................................................... 9 2.2. 上市公司其他动态 .......................................................................................................................... 9 3. 行业要闻 ....................................................................................................................................... 14 3.1. 重大融资并购及股权变动 .......................................................................................................... 14 3.2. 游戏 .................................................................................................................................................... 14 3.3. 互联网、科技 ................................................................................................................................. 15 4. 下周重大事件 .............................................................................................................................. 16 5. 重点数据追踪 .............................................................................................................................. 17 5.1. 电影 .................................................................................................................................................... 17 5.1.1. 【票房】 .............................................................................................................................. 17 5.1.2. 【排片】 .............................................................................................................................. 17 5.1.3. 【即将上映】 ..................................................................................................................... 17 5.1.4. 【院线】 .............................................................................................................................. 18 5.2. 电视剧 ............................................................................................................................................... 19 5.2.1. 【网络播放量】 ........................................................................