PTA&MEG周报：PTA跟随原料高位回调

PTA后市展望 需求端：江浙织造开工率先降后升，工厂原料按需采购，聚酯延续结构性降负，成品库存稳中偏累，长丝及瓶片账面加工费良好，下游需求仍受到抑制。 供应端：上周恒力大化4#停车，独山能源、英力士1#计划4月检修，恒力大化5#检修推迟，PTA减产不及预期，现实供应仍偏宽松，社会库存继续累积。 成本端：汽油裂差偏强震荡，石脑油裂差高位运行，PXN裂差回落整理。中东局势有所缓和，原油高位回撤整理，PTA成本端仍有支撑，但预期驱动减弱。 综合看，短期地缘因素主导，成本端仍有支撑，供应收缩但力度低于预期，PTA预计跟随原料震荡运行，关注和谈进展及检修落地情况。策略上：回调后低多思路，注意仓位管理。 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。 MEG后市展望 需求端：江浙织造开工率先降后升，工厂原料按需采购，聚酯延续结构性降负，成品库存稳中偏累，长丝及瓶片账面加工费良好，下游需求仍受到抑制。 供应端：MEG油制装置延续降负、煤化工负荷持稳，国内产量持续下降，同时海外市场供应收紧，进口货源预期减少，港口库存持续去化，市场供应收缩明显。 成本端：原油价格高位震荡，MEG油制毛利亏损严重，但国内煤炭价格偏稳，煤化工毛利持续高位，市场估值分化加大。 综合来看，短期地缘因素主导，成本端仍有支撑，且供应端持续收缩，乙二醇预计跟随偏强震荡运行，关注中东局势变化。策略上：回调后低多思路，注意仓位管理。 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 2026年PTA预计无新产能投放 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 3月PTA产量大幅增长 3月PTA产量577.0万吨，同比增长11.1%，1-3月累计产量1897.0万吨，同比增长6.1%。 1-2月PTA出口同比下降 2月PTA出口20.6万吨，同比下降46.2%，1-2累计出口60.5万吨，同比下降7.6%。 PTA基差走强、月差宽幅波动 截至4月10日，PTA现货周均价格6583元/吨，周环比下跌154元/吨。 上周恒力大化4#停车，独山能源、英力士1#计划4月检修，恒力大化5#推迟检修，PTA减产不及预期研究所 截至4月10日，PTA装置周均负荷为77.6%，周环比下降1.7%。截至4月10日，PTA周度产量为150.5万吨，环比下降5.0万吨。 PTA库存延续累积 截至4月10日，PTA社会库存为494.3万吨，周环比增加8.1万吨。4月10日，PTA交易所注册仓单202214张，周环比增加48219张。 PTA-石脑油加工费低位修复 截至4月10日，PTA现货周均加工费为347元/吨，环比增加114元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 3月MEG产量同比下降 3月MEG产量165.6万吨，同比下降5.1%，1-3月累计产量523.8万吨，同比增长3.3%。 1-2月MEG进口同比增速回落 2月MEG进口65.4万吨，同比增长10.1%，1-2月累计进口134.4万吨，同比增长5.8%。 乙二醇基差走强、月差宽幅震荡 MEG油制装置延续降负、煤化工负荷持稳，国内产量持续收缩 截至4月10日，MEG油制、煤制开工率分别为53.5%、59.8%。 截至4月10日，MEG周度产量为36.2万吨，环比减少0.4万吨。 到港量显著减少，港口库存延续下降 4月10日，MEG华东港口库存92.5万吨，环比下降1.0万吨。 截至4月10日，交易所仓单8200张，环比增加700张。 MEG油制亏损严重、煤化工毛利处于高位 聚酯需求分析 第四部分 3月聚酯产量同比微增 4月2日起聚酯产能基数调整为8902万吨。3月聚酯产量663.0万吨，同比增长0.8%，1-3月累计产量1859.0万吨，同比增长2.2%。 1-2月聚酯出口维持较快增长 2月聚酯出口100.1万吨，同比增长6.2%，1-2月累计出口222.8万吨，同比增长11.5%。 江浙织造开工率先降后升 截至4月10日，江浙织机周均开工率为59.2%，周环比下滑3.2%。截至4月10日，华东织企坯布库存为22.0天，周环比下降2.0天。 下游聚酯延续结构性降负 长丝库存小幅波动 截至4月10日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.7天、30.7天、10.5天、11.2天。 聚酯价格高位波动，长丝及瓶片加工费良好 上游成本分析 第五部分 3月PX产量同比稳定增长 2月PX产量326.2万吨，同比增长6.8%，1-3月累计产量990.4万吨，同比增长6.4%。 1-2月PX进口同比大幅增长 PX社会库存连续回升 2月底PX社会库存216.0万吨，环比增加38.1万吨。 亚洲PX装置负荷延续下滑 4月10日国内PX负荷为78.8%，周环比持平。4月10日亚洲PX负荷为74.1%，周环比下降1.9%。 原油、PX高位高位回调 截至4月10日，CFR中国主港PX周均价1202美元/吨，周环比下跌45美元/吨。 汽油裂差偏强震荡，石脑油裂差高位运行，PXN裂差回落整理 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。