股指期货：修复格局

股指期货：修复格局 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei@gtht.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周在地缘继续释放缓和信号之后，行情如期反弹，海外方面美股同步回升。板块方面，通信、电子、机械设备领涨；银行、煤炭、公用事业领跌。 后期展望：结论方面，近两周预计整体偏多头，虽然扰动大概率仍存，但更可能偏向回调构成买点。如果消息面利多更明显，随后可能向年内高点方向挑战。往后看，若海峡封锁延续至5、6月，行情仍有可能二次探底，但跌破前低（3800点）概率目前看不大。 逻辑方面：目前很明显美伊战局已进一步进入到TACO的状态中，类似去年4月7日对等关税后局势，虽然谈判难度很大，但现实层面，美国并不想投入过多精力，虽然期间可能会有反复甚至恶化，但最终不管是精神胜利还是实质性胜利，倾向于解决方向。这可能带来行情的对中东扰动的脱敏与空头回补。而且本身从市场定价来看，赌盘、CME Fed Watch均预期战争持续偏长、利率偏鹰，战争利空已pricein。当然，短期情绪带来行情修复后，若海峡持续封锁，油价韧性带来的通胀担忧，从而传导至货币政策紧缩以及滞涨忧虑，对行情仍会造成二次回调压力。我们预计这一担忧的发酵点可能是海峡封锁至4月底。倘若局势明显改善，市场将关注是否为新一轮上行行情的开启，譬如向年内高点重新迈进。目前看不排除存在这种可能性。原因在于：情绪端，经历本次地缘战争后，国内能源安全、供应链稳定横向对比有优势；人民币资产安全性和再均衡配置预期改善，温和再通胀有利于盈利预期修复，均对股市构成一定利多。当然，除了修复地缘带来的gap行情之后，行情的继续走高也需要内因配合。往后看，包括4月下旬政治局会议（政策流动性因素）、一季度以及金三银四经济表现等内生性驱动，也将考验牛市的驱动力度。 关注因素：国内经济，美联储政策走向等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照93点/70点、74点/44点、205点/246点、246点/205点去设定。 ●趋势策略。回调做多。预计IF主力合约IF2604核心运行区间4505和4712点；IH主力合约IH2604核心运行区间2825和2955点；IC主力合约IC2604核心运行区间7641和8238点；IM主力合约IM2604核心运行区间7696和8294点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略。 目录 1.现货市场回顾..........................................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾...............................................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪..........................................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾....................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 周度数据来看，截止到4月3日，上证指数市盈率(TTM)为16.51倍，沪深300指数市盈率(TTM)为13.92倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.26倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为34.37倍，中证1000指数市盈率(TTM)为46.56倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。