棉花：主力换月，市场关注度再度上升

行情数据

• ICE棉花期货再创年内新高，主要受美棉主产区干旱、技术性买盘推动，周中受原油回落影响小幅回调，但随后重拾涨势。
• 美国农业部月度供需报告显示，全球棉花25/26年度产量上调88万包，消费量上调56万包，期末库存上调65万包，库存消费比小幅上升至64.66%。
• 美棉周度出口销售数据：2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，装运7.77万吨，环比下滑4%。

基本面

• 国际棉花情况
  • 巴西棉花出口强劲，3月出口原棉34.8万吨，创历史新高。
  • 土耳其下游订单好，棉花进口采购活跃，2月原棉进口量达9.7万吨，创2025年6月以来新高。
  • 孟加拉棉花进口采购活跃，成衣出口同比减少19%。
  • 巴基斯坦新棉面积扩张，籽棉报价异常偏高，进口需求相对偏弱。
  • 东南亚纺织产业链开机率：印度67.5%，越南71%，巴基斯坦64%。
• 国内棉花情况
  • 棉花价格小幅下跌，交投整体一般，现货点价交投冷清，周五郑棉上涨后局部一口价现货交投活跃。
  • 一号棉注册仓单12844张，折53.9448万吨。
  • 下游情况稳定，布厂情况好于织厂，纯棉纱市场交投走淡，纺企新增订单减少，但坯布市场订单延续。

基础数据图表

• 提供了ICE棉花期货价格、全球棉花供需平衡表、主要产棉国出口数据、中国棉花仓单和下游开工率等图表。

操作建议

• ICE棉花期货维持强势，关注美棉产区干旱、中东局势对化肥供应的影响，以及新作种植情况，防范阶段性调整风险。
• 郑棉期货维持偏强震荡走势，外盘上涨驱动减弱及新棉播种完成前，关注新棉种植生长情况及政策动向。
• 国内棉花供需趋于平衡或小幅过剩，内外棉价差较大，外盘上涨对国内带动有限。