玉米：震荡运行

玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，4月10日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至4月10日，全国玉米均价2432.35元/吨，较前一周2446.50元/吨下跌14元/吨。华北玉米深加工企业主流收购价格2380-2450元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2460-2480元/吨之间。黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2350元/吨。北方玉米散船集港2330-2340元/吨，集装箱一等粮集港2360-2380元/吨；广东蛇口散船2460-2480元/吨。 期货市场，4月10日当周盘面反弹。盘面农产品集体反弹，玉米基差收敛，盘面上行，空头减仓离场。本周北港玉米价格基本维持稳定的趋势，北方港口贸易商带票收购，集港数量明显减少，观望心态有所升温，下游采购谨慎，库存继续累积。主力合约（C2605）最高价2386元/吨，最低2337元/吨，收盘价2379元/吨（前一周收盘2344元/吨）。玉米淀粉主力2605合约4月10日收于2740元/吨。基差方面，玉米主力C2605合约4月10日基差-9元/吨，前一周（4月3日）为39元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。4月10日当周CBOT玉米期货下跌2.5%。美国农业部在供需报告中维持2025/26年度美国玉米期末库存预估不变，仍为21.27亿蒲，这将是七年来的最高水平。2025/26年度全球玉米期末库存预计为2.9481亿吨，较上月预测值调高约206万吨。目前中西部农民已经开始播种玉米，部分地区的降雨延缓了田间作业。截至4月5日，美国玉米播种进度为3%。美国农业部将于下周一发布最新的作物进展报告。 2）小麦价格震荡，玉米拍卖持续。截至4月9日当周，中储粮网共进行12场玉米竞价采购交易，计划采购数量299707，实际成交数量277107，成交率92.46%，环比减少1.82%；共进行9场玉米竞价销售交易，计划销售数量88051吨，实际成交数量27180吨，成交率30.87%，环比增加3.4%；共进行12场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量190404吨，实际成交数量152903吨，成交率80.30%，环比减少3.69%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至4月9日，全国小麦均价为2584元/吨。基层余粮持续减少，优质粮源偏紧格局未改，政策层面依旧以稳为主，限制了进一步下行空间。购销双方心态趋于理性，企业按需补库，贸易商不再集中让利出货，市场多空趋于平衡，行情由弱转稳，进入窄幅震荡阶段。 3）玉米淀粉库存增加。卓创数据，截至4月10日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计968700吨，与上周相比增加14200吨，增幅1.49%，与去年同期相比降幅10.74%。近期行业开工负荷攀升至高位运行，主要企业开工积极性明显好转，行业供需矛盾逐步增加。其次下游终端需求放量不足，市场高价 走货不畅，部分下游客户消化前期库存订单为主，导致行业库存出现回升。 4）关注基层出货情况。基本面看，基层余粮基本见底，粮权转移至贸易商手中。当前贸易商对于低价粮源抵抗较强。南方港口阶段性进口谷物到港增量，对内贸玉米需求有所下降。基本面看价格有回调趋势。但在没有大量替代品对玉米需求形成负反馈前，玉米仍是回调做多思路。另外关注宏观对玉米价格影响。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。