审查基金预防性余额的充足性

审查基金预防性余额的充足性 四月份二〇二六年 国际货币基金组织工作人员定期发布文件，提出新的国际货币基金组织政策建议，探讨改革方案，或审查现有的国际货币基金组织政策和操作。以下文件已发布，并包含在本套件中： •A新闻稿总结执行委员会于2026年3月20日审议员工报告时表达的看法。 员工报告，由国际货币基金组织工作人员编制，并于2026年2月20日完成，以供执行董事会在2026年3月20日审议。 国际货币基金组织（IMF）的透明度政策允许在发布的员工报告和其他文件中删除市场敏感信息和提前披露当局的政策意图。 电子版国际货币基金组织政策文件对公众开放。http://www.imf.org/external/pp/ppindex.aspx 国际货币基金组织 华盛顿特区 国际货币基金组织执行董事会讨论基金预防性储备的充足性 立即发布 华盛顿特区- 2026年3月20日:国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成了2026年对基金预防性储备充足性的审查。1这次审查是在标准两年周期内进行的，随后……2024年回顾在2025财年和2026财年基金收入状况审查中，对预防性余额进行了临时评估，该审查于2025年4月完成。 基金的准备金余额——包括一般准备金和特殊准备金——是国际货币基金组织管理金融风险的分层框架的关键要素。准备金余额为基金提供缓冲，以保护其免受信贷、收入和其他金融风险可能造成的损失。因此，它们有助于保护成员国在基金中的地位所代表的储备资产价值，并支持基金通过资产交换向有国际收支需求的国家提供金融援助。 该评估基于2010年建立的评估框架并在2024年予以重申，该框架采用预防性余额的指示性范围，与对未来IMF非优惠信贷总量的前瞻性衡量相结合，以指导调整中长期目标的决策。它考虑了宏观经济环境、基金贷款的特点以及基金面临的其他金融风险。该框架还允许基于影响预防性余额充足性的广泛因素来设置目标。 董事会评估2 执行董事会对对基金预防性余额充足性的审阅表示欢迎，这一审阅紧随2024年3月的上次审查和2025年4月的临时更新，并包含在对基金2025年和2026财年（2025年更新）收入状况的审查中。他们强调，维持充足水平的预防性余额是基金多层级风险管理框架的关键要素，以减轻财务风险、维护基金资产负债表的稳健和保护会员在基金中储备头寸的价值。鉴于目前全球不确定性的上升，董事们强调了继续保持警惕和紧密监测风险的重要性，以及根据需要及时向董事会汇报。 董事会欢迎自2024财年末达成SDR 250亿的中期目标以来，预防性余额持续增加。他们普遍认为，对基金的风险和风险缓解因素的总体平衡基本保持不变，强调风险构成已经演变，信用风险有所上升，这反映了更大程度地对最大借款人暴露和集中。在缓解因素中，董事会观察到，如2025年更新中预期的那样，预防性余额继续广泛增长，信贷逾期、总承诺和即将到期的义务的覆盖率上升。 董事们指出，预计预防性余额将继续高于目标，包括在未来几年内向临时安置管理账户（IPAA）增加分配。他们观察到，中期净运营收入保持强劲，但面临集中风险，而投资回报的中期前景仍然相对积极，尽管投资风险有所上升。 导演们普遍认为，当前预防性备付金的目标，连同基金财务风险管理框架的其他要素和IFRS 9 提前拨款框架，继续为基金的资产负债表和债权人的索赔提供稳健的财务保障。大多数董事支持保持目前的预防性备付金中期的25亿特别提款权的目标，而少数董事倾向于提高这一目标。董事们普遍同意保留目前的预防性备付金底线20亿特别提款权，指出这为应对冲击提供了重要保障，并有助于确保基金拥有充足的缓冲。 董事会指出，当前的中期目标仍然处于指示范围之内，并且在最可能的贷款需求情景中超过了其半数，并且预计在所有情景下，预防性余额在中期都将维持在当前目标之上。董事会警告说，基金的收入和预防性余额预测面临高度不确定性，包括来自金融市场波动和全球增长下行风险加大的影响，尤其是源于中东地缘政治发展。他们强调，这种环境要求持续保持警惕，并密切监控收入发展和预防性余额的充足性，以确保基金保持财务稳健。展望未来，尽管同意当前的基于规则的充足性框架总体上是适当的，但几位董事认为，考虑进一步细化以更好地捕捉不断变化的风险并增强其稳健性是有益的。更普遍地，几位董事认为，及时实施第16次配额总审查可以进一步增强基金的资源基础。认识到不确定的环境，如果预防性余额显著高于目标，几位董事认为，在适当的时候考虑提前审查费用和附加费政策是有益的。 董事们支持维持每两年一次的审查周期，并在此期间进行中期更新，以及在发展变化对充分性评估有实质性影响时，应提前进行审查——例如，基金贷款与员工预测存在重大偏差，或信贷或其他财务风险有实质性增加。 执行摘要 预防性准备金（PB）是基金减轻金融风险的多层次框架的关键要素。它们旨在解决基金剩余的金融风险，特别是来自非优惠贷款的风险，在应用多层次信用风险管理体系的其他要素之后。PBs包括一般和特殊储备的余额。 PBs在达到2024财年末SDR 2500亿的中期目标后，继续增长。他们预计在2026财年末达到2640亿特别提款权，从2025财年末的2590亿特别提款权（在向临时存放管理账户（IPAA）转移了138亿特别提款权之后）。在2024年对基金预防性储备充足性的审查（“2024 PB审查”）之后，覆盖指标进一步加强，延续了在审查基金2025财年和2026财年收入状况（“2025更新”）中报告的趋势。 本文回顾了2025更新后董事会讨论之后，该基金在标准两年周期内PBs的适宜性。评估仍遵循自2010年以来采用的透明且基于规则的框架，该框架在2024年PB审查中被董事会确认依然适用于目的。在此框架下，董事会根据对基金面临的全面风险评估以及面向未来的信用指标20-30%的比例范围以及一个基准线，为PB设定中期目标。该框架还设想在设定目标时发挥判断的作用。 基金与风险缓解措施之间的信用和金融风险总体平衡与2025年更新基本未变。信用风险自2025年更新以来有所上升，因为信贷组合对顶级借款人的暴露和集中度增加。这主要反映了顶级借款人继续依赖基金支持，而其他借款人回购了基金信贷，正如在2025年更新时所预期的那样，尽管其他信用风险指标有所改善。在风险缓解因素中，PB自那时起持续增长，正如2025年更新所预期的那样，信贷未偿还额、总承诺额和即将到期的义务覆盖率也在上升。预计在未来的几年中，在向IPAA分配后，PB将高于目标，对最大暴露的保障也得到改善。中期净运营收入 保留强劲但受集中风险影响。投资回报的中期前景仍保持较为乐观，尽管风险仍然较高。 在这总体背景下，员工建议维持目前对PBs的25亿特别提款权的中期指导性目标和20亿特别提款权的最低标准。PB目标在大多数可能的贷款需求场景下仍保持在指示范围内并高于其半数，如在2025年更新中观察到的。在各种情况下，PBs在中期内将保持高于当前目标。未偿信贷已从2023年初达到的峰值回落，并且在不切实际的场景中没有对基金资源需求的重大激增预期。与缓解措施相关的信贷和金融风险的总体平衡自2024年PB审查和2025年更新以来基本稳定，并实现了预期的大部分效果。目前的PB水平，加上金融风险管理框架的其他要素以及IFRS 9准备金框架，继续为基金的资产负债表和债权主张提供强有力的财务保护。 员工将继续密切监控PB的充分性，以确保基金在全球不确定性大的背景下保持财务稳健。员工建议维持双年度审查周期，在财政年末的收入审查期间进行中期更新，以及当发展对充足性评估有实质影响时，应进行更早的审查，例如基金贷款与员工预测存在重大偏差或信贷及其他财务风险显著增加。 基金的预防性余额充足性 批准伯纳德·劳沃斯 由财务部门编制。该团队由Tetsuya Konuki和Edda Zoli领导，包括IdossouAdom、Carlos Pelaez Gomez、Andrew Swiston、Kalika Likhi、Ryan Yang、Emer Fleming、Diviesh Nana、Karin Glinton、Ewa Gradzka、WenyueYang、Gael Sfeir、Carina Nachnani、Vidhya A. Rustaman和Charles Xie，在Joseph Thornton、Greetje Everaert和Jane Mburu的监督下。Ceyda Oner和Jeannie Khaw提供总体指导。行政协调由Marilou deGuzman和Ricardo Avila提供。 目录 目录 ______________________________________________________________________________________ 5 引言_________________________________________________________________________________ 6 预防性余额与评估储备充足性的框架 A. 预警平衡________________________________________________________________________ 8B. 以规则为基础的框架________________________________________________________________10 近期发展及展望 ____________________________________________________12 A. 信用风险B. 信用风险缓解缓冲C. 收入风险D. 投资相关的财务风险 评估预防性余额的充足性 ________________________25 A. 指示性预防性余额目标 _____________________________________________________26B. 充足性评估________________________________________________________________________30 企业风险 _____________________________________________________________________________32 待讨论事项 ______________________________________________________________________32 箱子 1. 全球大流行开始以来的预防措施充分性评估综述 ______ 62. 基金财务风险的分类与缓解措施 _____________________ 9 图表 1. 确定指示性目标和预防性平衡底线的框架________112. 信贷余额和承诺______________________________133. 按设施和到期期限分类的信贷余额_______________144. 通过PB评审周期批准的项目______________________155. 对最大借款人的敞口和GRA资源长期使用__________166. 地区信贷和承诺集中度_________________________167. 计划回购______________________________________178. GRA借款人偿付能力指标_________________________189. GRA基金借款人：主权利差和评级______________1910. 预防性平衡组成，2008–2025___________________2111. 预防性平衡覆盖率_____________________________2212. 中期预测运营收入和支出：财政年度2025‒30______2413. 预测指标在替代情景下的表现__________________27 表格 1. 每次审