钢材基本面分析总结
钢材基本面
- 供需矛盾不大：3月钢材供需处于正常恢复节奏，整体矛盾不大，对价格驱动力不强。
- 建材方面：地产成交似有企稳信号，但新开工需更长时间，地产行业远未见底反弹；基建端地方专项债发行保持正常节奏，以托底为主。
- 板材方面：较建材表现更稳定，无季节性影响，部分需求如船舶制造、大型机械设备生产表现不错，汽车制造影响有限。
- 长期展望：出口走弱预期显著，终端需求如汽车、家电可能面临补贴减弱、购置税增加等利空。
地产市场
- 地产销售：成交水平正常恢复，价格同比持续走弱，关注后续二季度回落水平。
- 土地成交：成交面积、总价仍低，短期难有反弹，大部分地区市场仍处于下行寻底阶段。
地方债数据
- 专项债发行：一季度整体发行突破1万亿元，增速较快，托底作用明显。
建材数据
- 建材成交：低位持续运行，基建改善预期不强，旺季不旺、淡季冷清格局持续。
- 基建投资：同比迅速回落，与新增专项债8月回落同步，短期难有明显改善。
螺纹微观数据
- 供需恢复：一季度供需恢复稳定，表需在228.26万吨，关注后续能否反弹至去年同期水平。
- 库存压力：库存自春节后稳定去化，目前在840.75万吨，需求恢复阶段库存压力不大，但需关注夏季前需求表现。
钢材相关PMI
- 需求恢复：3月新订单PMI和制造业PMI均在50以上，反映需求稳定恢复；但出口PMI低于50，今年钢材出口或较过去两年有所回落。
海外需求
- 出口量回落：钢材出口量有所回落，价格有所反弹，国内出口受贸易保护政策限制，今年出口大概率将有所回落。
消费品制造
- 汽车产量：年初两个月表现不及去年同期，2月国内汽车产量有明显回落，今年需求或同比下降。
- 家电产出：保持稳定，后续趋势取决于宏观经济表现。
- 机械、船舶制造：船舶订单增长稳定，机床表现良好，为板材端提供稳定性。
热卷微观数据
- 供需稳健：供需恢复稳定运行，表需已反弹至320万吨左右，库存压力部分释放，短期大概率保持稳定运行。
生产利润
- 年内利润稳定：螺纹、热卷利润自年初以来变化不大，中东地缘形势推高油价短期内影响有限，后续利润预期无明显变动。
五大钢材
- 供需恢复：总表需在900万吨左右，与过去两年差距不大，后续表现依赖终端需求，远期有出口回落、终端消费补贴效应减弱等利空。
- 库存去化：开始转向去化，属于正常节奏，累库压力不大且后续大概率持续去化，对价格影响有限。
卷螺差
- 预期稳定：板材端表现预期更加稳定，卷螺差近期有所走扩，但长期二者价差不支持进一步显著拉开。
基差
- 基差稳定：期现两端差异不大，近期重点关注需求恢复峰值水平。
铁矿基本面
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供给端
- 澳洲发运反弹：上周澳洲发运总量3101.8万吨，显著反弹，长期供给持稳中有升。
- 全球发运：发运量显著反弹，反映供给稳定，未来1-2年长期供给还有明显增加可能。
- 国内矿山供给：稳定运行，精粉产出在39万吨/日左右，影响相对有限。
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需求端
- 铁水反弹：最新一期247家钢厂铁水产量237.39万吨/日，钢厂盈利率48.05%，后续铁水产出大概率将反弹至240万吨/日及以上水平。
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库存
- 库存去化放缓：钢厂铁矿库存8933.92万吨，45港港口库存17060.95万吨，库存去化有所放缓，但重回累积可能性不大。
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基差
- 月差稳定：05-09合约月差回落后保持稳定，05合约基差低位运行，远端对中东地缘冲突的成本增长预期暂时反映结束。
研究结论
- 钢材：短期大概率维持震荡，中长期注意宏观需求表现；螺纹主力3050-3200，热卷主力3200-3350。
- 铁矿：短期保持震荡运行，但长期可能有钢材终端的潜在利空传导；铁矿09合约740-800。
风险提示
- 钢材：宏观需求表现，原料端价格变化。
- 铁矿：发运变动，宏观经济表现。
