核心观点
刚果（金）经济在 2025 年表现出一定的韧性，但仍面临诸多挑战。全球经济增长放缓、政策不确定性以及地区贸易紧张局势等因素对该国经济造成压力。尽管如此，刚果（金）的矿业部门持续增长，主要受铜产量增加的推动，从而抵消了钴出口禁令带来的负面影响。然而，这种增长模式缺乏包容性，就业和减贫进展缓慢。
经济概况
- 全球和地区趋势：2025 年全球经济增长预计为 2.7%，而撒哈拉以南非洲地区经济增长预计为 4%。中国、新加坡和阿拉伯联合酋长国等主要贸易伙伴的经济增长有助于维持对刚果（金）的外部需求。
- 经济增长：2025 年刚果（金）实际 GDP 增长预计为 5.5%，低于 2024 年的 6.1%，但仍高于撒哈拉以南非洲地区的平均水平。矿业部门是经济增长的主要驱动力，但非资源部门的增长速度较为缓慢。
- 增长包容性：经济增长并未转化为足够的就业创造或显著的减贫成果。大多数工人从事低生产率活动，2024 年估计有 81.7% 的人口生活在贫困线以下。
- 外部平衡：2025 年刚果（金）的经常账户赤字收窄至 GDP 的 3.6%，主要受铜出口增加的推动。国际储备有所增加，但外部地位仍然容易受到商品价格波动和全球需求变化的影响。
- 财政平衡和公共债务：2025 年刚果（金）的财政赤字预计为 GDP 的 2.9%，主要受安全支出和公共部门工资增加的推动。尽管如此，公共债务水平仍然较低，预计为 GDP 的 23.2%。
- 货币政策和通货膨胀：2025 年通货膨胀率预计将从 2024 年末的 11.7% 下降至 2025 年末的 2.3%。刚果（金）中央银行 (BCC) 在 2023 年 8 月至 2025 年 10 月期间将政策利率维持在 25.0% 的水平，以锚定通货膨胀预期。随着通货膨胀的缓解，BCC 在 2025 年 10 月和 2026 年 1 月分别降息 750 个基点和 250 个基点。
- 金融部门：2025 年银行业资本充足率和盈利能力指标强劲，但该部门仍然规模较小且集中。银行贷款占 GDP 的比例仍然较低，主要由于中小企业和家庭的融资渠道有限。
经济展望
- 增长前景：预计 2026-2028 年刚果（金）的经济增长将保持在 5.1% 左右，主要受矿业活动、重大基础设施项目（包括 INGA3 水电站和洛比托走廊）以及稳定的宏观经济环境的推动。
- 通货膨胀：预计通货膨胀将进一步缓解，并保持在 7% 的中期目标以下。
- 财政整顿：预计财政整顿将恢复，主要受数字化税收管理改革和支出控制加强的推动。
- 外部地位：预计外部地位将改善，主要受铜产量增加、钴出口限制放宽和进口增长适度的影响。
- 减贫：预计贫困率将随着通货膨胀的缓解而缓慢下降，但进展将较为缓慢。
- 风险：前景面临的主要下行风险包括商品价格波动、主要贸易伙伴经济增长放缓以及东部地区持续的冲突。
国有企业改革
- 国有企业治理：刚果（金）的国有企业改革议程取得了渐进式的进展，但尚未转化为持续的经营改善。改革重点已从冲突后的法律重组转向更加强调治理、透明度和财政风险管理。
- 国有企业财务脆弱性：几家大型国有企业，包括 SNEL（电力）、REGIDESO（水）、SNCC（铁路）、ONATRA（铁路和港口）和 Gécamines（采矿），面临严重的财务困境。国有企业债务占 GDP 的比例从 2019 年的 5.7% 上升到 2023 年的 7.3%，其中约 42% 为外部公共债务。
- 财政风险和成本：国有企业的薄弱表现通过影响公共收入（税收和股息）和债务（债务积累、税收拖欠和或有负债）来放大财政风险。
- 国有企业改革对宏观经济和社会的影响：模型模拟表明，改进的管理实践和劳动力合理化将有助于缓解财政风险，并支持长期生产力增长。在不利情况下，所有主要国有企业的全面违约可能导致政府面临高达 1.79 亿美元的成本。
政策建议
- 加强国有企业治理：制定新的国有企业政策，明确国家所有者角色，并制定国家所有者战略。
- 改革国家所有者模式：将国家所有者职能集中在一个单一的、资源充足的所有者实体中。
- 加强国有企业绩效监控：发布年度国有企业组合报告，建立标准化的绩效监控框架。
- 专业化国有企业董事会和管理层：要求国有企业采用和更新符合国际标准和国家法规的治理章程。
- 改善财务报告、审计和透明度：要求符合 OHADA 标准的财务报告，并在线发布经审计的财务报表。
- 解决国有企业财政风险和债务积累：明确和加强国有企业财政风险监控单位的制度职责，以确定、监控和报告与国有企业相关的财政风险。
- 确保政策一致性和长期政治承诺：创建一个正式的沟通框架，以始终如一地向政治、行政和公众利益相关者传达国有企业改革目标。
- 推进特定部门的治理改革：根据特定部门的运营和治理挑战，对能源、水、交通和采矿部门进行有针对性的干预。
