核心观点
- 宏观经济环境: 全球经济受地缘政治、贸易不确定性及经济复苏不均影响，但越南经济表现突出，国内生产总值增长8.02%。
- 水泥业务: 越南水泥行业逐步复苏，国内消费量显著增长，出口也大幅反弹。但区域需求回升有限，物流成本上升，分销挑战依然存在。集团水泥分部销售额下降，但亏损收窄。
- 物業投資業務: 胡志明市办公室租赁市场稳步复苏，但西貢貿易中心出租率下降，租金收入下降。香港及中国内地租金收入大致维持稳定。
- 酒店业务: 香港屯门贝尔特酒店表现稳健，入住率轻微下降，但平均每日房價增长10.2%。越南Le Carré Hue酒店正式全面營運，初期运营轻微亏损，但对集团酒店组合做出积极贡献。
- 物業發展: 集团继续持有胡志明市平盛区的策略性土地，未来将根据市场条件、住宅或混合用途项目需求及胡志明市整体经济环境决定是否发展。
- 財務表現: 集团营业额减少约7.7%，但综合税后溢利下降幅度较小，主要得益于减值拨备减少、酒店表现改善及水泥亏损收窄。
- 主要風險: 集团面临技术风险、财务风险、运营风险、欺诈及贪污风险、人力资本风险、品牌及声誉风险、外部风险、环保及监管风险以及市场风险等。
- 環保政策及表現: 集团致力于可持续发展，全面遵守运营所在司法管辖区的环保法律及法规。越南水泥厂成功取得环保许可证，并实施多项环保措施。
- 未来展望: 预计越南经济将继续保持强劲增长，水泥业务需求将温和改善，西貢貿易中心将稳定出租率，香港酒店业将温和增长。
关键数据
- 越南国内生产总值增长8.02%
- 越南水泥总供应量约1.28亿噸，总消费量升至约1.11亿噸
- 集团水泥分部销售额128,297,000港元，税前亏损17,232,000港元
- 西貢貿易中心出租率约69.1%，租金收入下降7.66%
- 香港屯门贝尔特酒店经营收入64,540,000港元，较2024年增长4.4%
- 越南Le Carré Hue酒店第四季度正式全面營運
研究结论
陆氏集团在复杂多变的宏观经济环境下，依然保持了稳健的财务表现和可持续发展态势。集团将继续优化成本控制，提升运营效率，并通过环保升级和资产升级捕捉选择性的复苏机会，同时审慎管理各类风险。
