联讯仪器是国内高端测试仪器设备的代表性厂商，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。
行业情况
- 电子测量仪器行业受益于电信、数据中心、医疗电子等下游行业需求增长，以及电子测量产业技术水平不断进步，全球电子测量仪器市场快速发展。中国是全球电子测量仪器市场中增速最快的市场之一。
- 光通信测试仪器市场随着AI、物联网等技术的蓬勃发展，对信号的传输速度和数据处理能力提出了更高要求，光模块传输速率已经历从40G到800G的迭代，1.6T光模块的商业化进程也不断推进，光通信测试仪器向着高速率、大带宽的方向发展。
- 电气及环境测试仪器市场主要用于电性参数测试，随着测试技术进步、仪器自动化和智能化趋势的不断加速，电气及环境测试仪器持续拓展应用场景。
- 精密源表集电压源、电流源、电流表、电压表及负载功能于一体，在半导体器件、新能源等多个领域拥有广泛应用场景，是电气及环境测试仪器中的重要的细分品类之一。
- 半导体测试设备行业贯穿于半导体制造过程，以监测与优化半导体制造工艺、提高最终良品率为目的，是保障器件良品率的关键设备。
- 光电子器件测试设备市场光芯片技术迭代带来测试需求的持续增长。
- 功率器件测试设备市场功率器件是半导体分立器件中的主要产品类别，涵盖功率二极管、功率晶体管（MOSFET、IGBT等）、功率晶闸管等。
- 电性能测试设备市场WAT测试设备细分市场全球半导体WAT测试设备市场在2020至2023年间经历了较快发展。WLR测试设备细分市场WLR测试设备可以在晶圆级别对器件进行批量可靠性测试。
公司亮点
- 公司实控人团队在光学及通信领域拥有深厚专业背景。
- 公司为国产光通信测试仪器龙头，多款核心产品打破国际垄断。
- 公司不断巩固在光通信测试仪器领域的纵向竞争力、面向3.2T光模块测试需求开发新产品；并持续拓宽下游应用领域，加速推进在存储器件测试等领域的横向拓展。
募投项目投入
公司本轮IPO募投资金拟投入5个项目，包括下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、下一代测试仪表设备研发中心建设项目。
同行业上市公司指标对比
公司聚焦电子测量仪器和半导体测试设备领域；根据业务的相似性，选取普源精电、鼎阳科技、长川科技、华峰测控、联动科技、广立微为联讯仪器的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为11.13亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为72.54X，销售毛利率为61.11%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。
风险提示
客户集中度较高的风险、产品研发与技术开发风险、知识产权保护相关的风险、产品质量风险、贸易环境变化及境外收入和采购波动风险、宏观经济及行业周期性波动风险、诉讼风险、毛利率波动风险、应收账款坏账损失的风险、存货跌价的风险等风险。
