聚酯周报：不确定性犹存，货期市场表现反复

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 融研究院PTA：地缘有所降温，价格重心回落，但谈判面临的不确定仍较强，市场或有一定反复。PTA自身处于去库周期。价格中枢受成本端影响波动剧烈，趋势难寻，短线操作为宜； 期货金MEG:地缘有所降温，但尚未有实质性改善。煤化工春检后负荷有提升预期，但国内外装置整体负荷低位，4-5月进口量将急剧下降，去库预期较大。近期受谈判预期波动，不确定较高，缺乏明显趋势，轻仓操作； 弘业短纤/瓶片：短纤供需压力偏大，利润收窄，但目前处于相对低位，加工费继续下方空间较为有限；瓶片出口需求增加，库存低位支撑下，供需较好，加工费预计偏强运行，可逢高保加工费。 风险点：原油地缘波动海峡通航情况装置变动 市场在美伊双方的谈判协议争议中反复拉扯，两周停火为未来带来不确定，未来波动依然剧烈。密切关注后期谈判发展，轻仓持有，注意风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØPX原料紧张预期下，供应收窄 融研究院当地时间4月7日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，接受巴基斯坦的提议是鉴于伊朗政府已同意“全面、立即且安全地”开通霍尔木兹海峡的航运，这是双边的停火协议；以色列也已同意临时停火；伊朗最高国家安全委员发表声明称，接受巴基斯坦提出的停火提议，不过伊朗拒绝了敌方提出的所有计划并制定了一项十点计划。因地缘紧张局面缓和，油价及化工品暴跌。不过次日因伊朗认为伊方10项停战条款里的三项关键条款已遭违反，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡。2月底以来的美伊冲突，从成本抬升、物流受阻、装置担忧，以及油价上涨带动的芳烃调油逻辑下的利润再分配等多方面影响聚酯市场。其中最为直接的是成本驱动，随着两周临时停火协议公布，石油溢价明显回落，直接影响聚酯市场成本中枢价格下滑。然而，中东冲突中最为核心的因素是霍尔木兹海峡的通航，目前还存在一定的不确定性。PX方面，目前亚洲和国内负荷分别在69.5%和81%，较3月底均下滑3%。PX-N处于200美元/吨下方的偏低水平。在原料担忧问题缓解之前，预计供应端保持低位。 ØPTA：去库预期加大 弘业期货供应面上，近期多套PTA装置出台检修计划。其中包括逸盛新材料720万吨装置降负荷30%运行；恒力石化（大连）两条PTA生产线500万吨相继检修；华东一套300万吨PTA装置计划4月中检修；华南一套110万吨PTA装置计划4月中停车等。4月PTA因检修造成的损失量大幅增加。虽然社会库存仍不低，但随着后期供应的收窄，流通货偏紧将刺激贸易商及下游补货，预计4月去库规模将达到50万吨附近。 Ø下游或有补库，关注需求表现 2026年1-2月纺服出口额高速增长，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%。同期，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。受原料偏紧影响，下游开工普降。目前江浙织机负荷下降至58%，较去年同期下跌9%。由于原料价格日内波动加剧，聚酯市场报价混乱，下游呈现脉冲式采购。当前下游聚酯现金流有所分化，其中短纤因供需压力较大，现金流偏低；长丝产销不佳，但库存压力尚可，厂家主动减产保利润；瓶片出口接单增加支撑，利润良好。短期在原料回调态势下，聚酯市场或有补库意向，相对谨慎。 Ø国内外MEG供应大量收缩 融研究院由于乙二醇的原料供应紧张，国内平均开工大幅下滑至64%，其中煤制装置贡献了75%的开工，乙烯法装置的开工负荷较低。此外，MEG的进口结构中，中东货源占比较高，霍尔木兹海峡的受阻影响下，中东乃至全球的乙二醇开工降至历史低位。物流中断下，MEG贸易不畅，中东MEG装置的平均负荷只有37%，全球平均负荷不足6成。本周沙特朱拜勒工业区遭遇打击，该园区内涉及乙二醇装置共8套，累计500万吨附近，虽然此前多数装置处于停车或低负荷状态，对乙二醇的实际进口量并没有减少更多，但长期来看，若有明显受损，装置重建或需要时间。近日国内榆能化学装置重启，海外沙特Sharq 3和Sharq 4两套累计125万吨的装置已重启。然基于物流不畅，4-5月国内MEG进口预期料大幅下滑。 Ø利润分化愈加明显 业期货近期乙二醇各工艺利润有所分化。其中以石油为原料的乙二醇现金流略有改善。其中，乙烯法现金流下降至-332美元/吨；石脑油制MEG现金流至-329美元/吨，均在近年低位水平。煤制和乙烷制乙二醇现金流优势凸显。 弘Ø下游或有补库，关注需求表现 2026年1-2月纺服出口额高速增长，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%。同期，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。受原料偏紧影响，下游开工普降。目前江浙织机负荷下降至58%，较去年同期下跌9%。由于原料价格日内波动加剧，聚酯市场报价混乱，下游呈现脉冲式采购。当前下游聚酯现金流有所分化，其中短纤因供需压力较大，现金流偏弱；长丝产销不佳，但库存压力尚可，厂家主动减产保利润；瓶片接单增加支撑，利润良好。短期在原料回调态势下，聚酯市场或有补库意向，相对谨慎。 Ø地缘缓解预期下，成本主导聚酯原料大幅回落 院近期聚酯产业链受地缘影响，因停火预期，油价重心大幅下移引发成本坍塌，聚酯价格重心跟随回落。因当前美伊双方协议中还存在一定分歧，预计谈判过程中行情将存在较多的反复。 Ø短纤：供给不低，利润下降 期货金融研26年1-2月短纤累计出口26.57万吨。年后库存震荡走高，当前工厂权益库存为10.4天，物理库存为20天，达到一年多以来高位。在高价原料压力下，下游需求跟进不足，市场整体采购意愿偏弱，企业库存延续累库状态。近期受中东局势影响，成本挤压下，短纤现货加工费下跌明显，目前降至658元/吨的近三年低位，预计后期继续下跌空间较为有限。短纤开工率从上周的91%高位有所回落，目前为90%。当前纯涤纱工厂负荷在68.4%，纱厂成品库存在19.7天，原料库存在8天。在价格剧烈波动下，企业备货积极性减弱，市场整体交易氛围相对清淡。 弘Ø瓶片：价格波动加剧 霍尔木兹海峡封锁以后，石油和聚酯原料紧缺，部分客户加大国内的采购量。3月开始海外订单提升，为保障稳定生产，下游工厂被迫接受高价产品，大量采购。当前瓶片社会库存降至10天左右的近三年低位。2026年1-2月瓶片累计出口93.83万吨，较去年同期增加3.2%。CCF统计显示，2026年3月国内聚酯瓶片工厂整体接单量近70万吨附近，同比去年3月增长68.6%。近期瓶片开工维持在81%，现货加工费也处于1000元/吨附近偏上的不错水平。因受地缘波动影响，聚酯原料价格回落，聚酯瓶片价格下滑，目前中东局势不稳，或继续表现反复，关注逢高保加工费机会。 Ø2026年1-2月，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%，其中纺织品出口255.7亿美元，同比增长20.5%，服装出口248.7亿美元，同比增长14.8%。 Ø2026年1-2月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。