银价高企倒逼光伏去银化加速，对白银需求影响几何

核心观点

• 白银价格飙升推动光伏去银化：2025年伦敦银价上涨144.82%，导电银浆成为电池片第一大成本项，迫使光伏产业链加速降银化进程。
• 去银化路径：分为工艺优化和贱金属替代两类。工艺优化包括低固含银浆、0BB无主栅、印刷技术优化和叠栅等，改造门槛低但减量有限；贱金属替代包括银包铜、电镀铜和铜浆等，是中长期降银核心力量。
• 贱金属替代进展：银包铜在HJT电池中渗透率最高，TOPCon推进验证；电镀铜去银化程度最高，BC电池产业化领先；铜浆无银化最具潜力，BC先行。
• 需求测算：乐观情景下，2026年光伏银需求降至5190吨，2027-2030年震荡于6000-6700吨；悲观情景下，2026年需求降至4229吨，长期徘徊低位。
• 减量潜力：贱金属替代技术显著减量，2029-2030年减量规模有望超过1000吨。

关键数据

• 2026年2月，TOPCon电池银浆成本约0.194元/W，占电池片总成本约52.6%。
• 2026年全球光伏新增装机量500GW，同比减少13.8%。
• HJT电池0BB渗透率预计2025年达59%，2027年近80%。
• 预计2026年爱旭股份ABC电池/组件产能约30-35GW，隆基绿能2026年Q2启动铜电镀BC电池量产。

研究结论

• 装机增速放缓与技术替代提速的双重压制下，白银中长期需求面临结构性压力。
• BC电池产量的快速扩张是未来光伏银需求最重要的增量来源；HJT电池至2030年银耗已接近无银化。
• 铜代银技术减量效应不可忽视，对白银总需求有较大影响。