一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益普遍回升。利率风格组合中，产业超长型、二级超长型策略周度收益较高，分别为0.21%、0.2%；信用风格组合中，产业超长型、二级超长型策略收益领先，分别达到0.37%、0.37%。从重仓券种看，长端及超长端二级债重仓策略收益反弹；信用风格存单重仓组合收益均值上行11.2bp至0.11%；城投重仓组合平均收益升高11.4bp至0.15%，得益于超长债成分的修复，哑铃型组合涨幅最大，周度收益达到0.2%；二级资本债重仓组合收益均值上涨12.8bp，久期及混合哑铃型组合收益分别升至0.19%、0.25%，3年期以内二级债成分本周缺乏进攻属性，使得子弹型、下沉策略表现偏弱；超长债重仓策略收益均值上行30.9bp，城投、产业及二级超长型策略收益分别达到0.26%、0.37%、0.37%。收益来源方面，不少信用风格中短端组合票息再次降至年内低位，多数中短端信用风格策略收益降至今年以来最低点，永续债久期、二级超长型组合距离低点则仍有4.8bp、5.7bp的空间，值得关注的是，混合哑铃型、产业超长型组合较去年9月初的收益空间在5bp附近，但两类策略票息再度逼近3月中上旬前低。此外，信用风格组合票息贡献集中在10%-35%之间。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，城投短端下沉跑输中长端基准。中长端策略累计超额收益均落入正区间，其中，城投债久期、二级债子弹型及城投哑铃型组合的累计超额分别达到7.9bp、6.8bp、6.7bp。近一个月内，短债下沉面临策略有效性降低的问题，城投短端下沉累计收益反而不及城投子弹型组合，结合3年内普信债成交占比的边际下滑，和短端利差的匮乏，下沉短债的交易空间可能已经偏小。从策略期限来看，二永债久期、产业超长型策略超额收益升至年后最高点。短端方面，本周存单策略连续四周呈负项超额收益，而城投下沉策略跑赢短端基准；中长端方面，除二级债子弹型、下沉策略外，其余策略超额收益均为正值，尤其是永续债久期、城投哑铃型组合本周修复力度较大，超额分别升高至10.3bp、7.4bp；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额收益分别为1.4bp、12.5bp和11.8bp，其中产业超长型策略读数趋近于年内最大值。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法一览，包括利率风格和信用风格的配置方法，具体品种和比例详见原文图表。
风险提示
1、模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，本文构建模拟组合固定券种配比，或存在失真。
2、收益测算方法误差：基于收益率曲线估算个券综合收益，在票息、资本利得的测算方法上存在部分假设和简化，测算数据需谨慎参考。
