技术引领行业发展，用户体验打造品牌护城河

——比亚迪深度报告 2026年04月07日 核心观点 二 代 刀 片 电 池在 技 术 领 先 、成 本 控 制 、安 全 性 能 与 能 源 自 主 四 大 核 心 维 度 ，已 构 建 起 深 厚 的 护 城 河 ，配 套闪 充打 造 极 致 体 验 生 态 。2026年3月5日 公司 发 布 第 二 代 刀 片 电 池 及 闪 充 技 术 ，实 现电 池 及 补 能 技 术 、安 全 保 障 和 充 电 桩性 能 三 方 面行 业 领 先 ，电 池 与 补 能 技 术 上 ，闪 充 技 术 创 造 全 球 量 产 最 快 充 电 速度 新 纪 录 ， 并 实 现 低 温 充 电 性 能 新 突 破 ：从10%到70%， 只 用5分 钟 就 能 充好 ； 从10%到97%， 只 用9分 钟 就 能 充 饱 ； 零下30度 ， 从20%到97%， 只比 常 温 多3分 钟， 搭 载 第 二 代 刀 片 电 池 的 腾 势Z9GT， 纯 电 续 航 突 破1000公里 ，实 现 同 级 领 先 ；安 全 保 障 上 ，第 二 代 刀 片 电 池“ 容 量 保 持 率 ”整 体 提 升2.5%，电 芯 终 身 保 修 ，安 全 标 准 全 面 超 越 新 国 标 ；充 电 桩 性 能 上 ，开 发 单 枪 充 电 功 率1500kW的 全 球 量 产 最 大 功 率 充 电 桩 ，2026年 底 计 划 落 成20000座 闪 充 站 并开 启 海 外 规 模 化 布 局。公 司 历 时 六 年 实 现 电 池 技 术 新 突 破 ，克 服 了 磷 酸 铁 锂 电池 在 快 充 上 的 局 限 性 ，实 现 快 充 与 加 油 一 样 快 ，推 动 用 户 补 能 方 式 变 革 ，建 立生 态 竞 争 壁 垒 。公 司 垂 直 供 应 链 布 局 带 来 的 三 电 系 统 与 补 能基 础 设 施 的 高 度 协同 性 是 推 动 电 池 与 闪 充 技 术 革 新 的 关 键 ，核 心 技 术 自 主 可 控 为 公 司 建 立 了 在 电动 化 技 术 上 的 代 际 优 势与 成 本 优 势。 比亚迪（股票代码：002594） 推荐维持评级 分析师 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 秦智坤 ：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070003 全 球 化 与 高 端 化 双 轮 驱 动 ，全 球 品 牌 影 响 力 不 断 提 升：2025年公 司 以460.2万 辆 年 销 量 成 为 首 个进 入 全 球 销 量TOP5的 中 国 汽 车 品 牌 ，并 连 续 三 年 进 入凯度Kantar发 布的《 年 度 最 具 价 值 全 球 品 牌 》榜 单 中 汽 车 品 牌TOP10，是 唯 一入 榜 的 中 国 汽 车 品 牌 ， 全 球 影 响 力 持 续 提 升。2022年 以 来 公 司 通 过腾 势 、 方程 豹 、 仰 望 等 高 端 子 品 牌 突 破30-100万 高 端 豪 华 市 场， 配 合 王 朝 、 海 洋 网 形成 覆 盖从 大 众 到 豪 华 的 完 备 产 品 谱 系与 品 牌 梯 队，2025年 高 端 子 品 牌 全 面 发力 ，全 年 合 计 销 量 同 比+108.8%至39.7万 辆 ，占 公 司 总 销 量 比 重 同 比+4.2pct至8.6%，助 力 公 司2025年 在 竞 争 激 烈 的 汽 车 市 场 保 持 均 价 的 相 对 稳 定 。 公司 通 过 高 强 度 研 发 投 入 （2025年 研 发 投 入634.4亿 元 ，2021-2025年CAGR达56.3%） 与 大 规 模 研 发 团 队 （2025年 研 发 人 员12.8万 人 ，2021-2025年CAGR达33.3%） 构 建 庞 大 “ 技 术 鱼 池 ” ， 以 技 术 驱 动 公 司 成 长 ，2025年 稳居 国 内 乘 用 车市 场 龙 头 ， 并 通 过 海 外 市 场 高 速 扩 张 实 现 全 球 品 牌 影 响 力 提 升 ，2025年 乘 用 车 出 口 销 量 同 比+142.1%至101.0万 辆 ， 产 品 已 覆 盖 全 球119个国 家 和 地 区 ，海 外 市 场 份 额 持 续 提 升 ，在 欧 洲 、大 洋 洲 等 部 分 发 达 国 家 地 区 销量 超 越 特 斯 拉 ，获 得 市 场 认 可 。同 时 ，公 司 通 过 本 地 化 产 能 建 设 与 多 维 度 文 化宣 传（ 如 赞 助 足 球 赛 事 、音 乐 节 合 作 等 ）提 升 当 地 市 场 对 公 司 品 牌 认 可 度 ，实现 品 牌 全 球 化 的 纵 深 突 破 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：2026年闪 充 、辅 助 驾 驶 等 技 术 升 级 有 望 驱 动 公 司 进 入 新 品 强 周 期 ，全 年 预 计 超10款 新 车 上 市 ， 国 内 市 场 方 面 ， 王 朝 网 与 海 洋 网 新 品 有 望 有 效 对冲 政 策 退 坡 影 响 ，高 端 子 品 牌 销 量 有 望 保 持 高 速 增 长。海 外 市 场 方 面 ，产 品谱系 进 一 步 完 备 叠 加 本 地 工 厂 产 能 利 用 率 提 升 有 望 推 动 海 外 市 场 销 量 增 长 延 续。 受 益 于 国 内 与 海 外 市 场 双 轮 驱 动 ，预 计2026年 公 司 乘 用 车 销 量 为522.22万 辆 ，同 比+14.9%，其 中 国 内 市 场 销 量372.08万 辆，同 比+5.2%，海 外 市 场销 量150.14万 辆， 同 比+48.6%。 业 绩 方 面 ，预 计2026年~2028年 公 司 将 分别 实 现 营 收9608.01亿 元 、10612.15亿 元 、11658.58亿 元 ，实 现归 母 净 利 润370.69亿 元 ，420.50亿 元 ，502.35亿 元 ，EPS为4.07元 、4.61元 、5.51元 ，对 应PE为24倍、21倍 、18倍 。综 合 考 虑 绝 对 估 值 与 相 对 估 值 ，公 司合 理 每股 价 值为110.68元-133.82元 ， 对 应 市 值 区 间 为10090.92亿 元-12200.64亿元，维 持“推 荐”评 级 。 风 险 提 示 ：汽 车 销 量 增 长 不 及 预 期 的 风 险；新 车 上 市 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ；市场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；智 能 化技 术 研 发 不 及 预 期 的 风 险。 目录Catalog （一）闪充引领电池技术飞跃，公司电动化能力行业领先................................................................................4（二）历时六年实现刀片电池新突破，开启技术跃迁与生态革命.......................................................................6（三）垂直供应链整合提升抗风险能力，夯实技术代际领先优势.......................................................................8 二、全球化与高端化双轮驱动，全球品牌影响力不断提升.......................................................................................9 （一）从性价比到价值引领，通过高端子品牌实现品牌形象升级.......................................................................9（二）技术驱动与规模效应支撑价值转型，夯实全球龙头地位........................................................................12（三）国际化与文化输出稳步推进，品牌全球化纵深突破..............................................................................14（四）加入国际汽车工业组（IATF），深度参与全球汽车标准制定，打破欧美长期垄断.....................................15 三、盈利预测与估值...............................................................................................................................16 四、风险提示......................................................................................................................................19 一、闪充引领技术跃迁，二代刀片电池打造技术护城河 （一）闪充引领电池技术飞跃，公司电动化能力行业领先 公 司发 布 第 二 代 刀 片 电 池 及 闪 充 技 术 ， 引 领 全 球 新 能 源 汽 车 充 电 迈 入 闪 充 时 代 ， 实 现 行 业 三 大领 先。2026年3月5日 ， 公 司 举 办 “闪 充 中 国改 变 世 界”发 布 会， 正 式 发 布 第 二 代 刀 片 电 池 及 闪充 技 术 ， 攻 克 电 动 化 上 半 场 “ 充 电 慢 ” 和 “ 低 温 充 电 难 ” 的 世 界 性 难 题 ， 引 领 全 球 新 能 源 汽 车 充 电迈 入 闪 充 时 代 ，公 司 董 事 长 王 传 福 现 场 宣 布所 有 搭 载 第 二 代 刀 片 电 池 的 闪 充 车 车 主 ，均 享 有 重 磅“闪充 权 益”， 自 交 车 之 日 起 ， 在 全 国 闪 充 站 可 享 受1年 的 免 费 闪 充 权 益 ，并 且在 闪 充 免 费 期 结 束 后 ，也 会 同 行 业 保 持 一 致 ， 不 会 额 外 收 费 。公 司 第 二 代 刀 片 电 池 及 闪 充 技 术 在电 池 及补 能 技 术 、 安 全 保障 和 充 电 桩 性 能 三 方 面 实 现 行 业 领 先 。 资料来源：公司官网，中国银河证券研究院 ①电 池 及 补 能 技 术 领 先 ： 创 全 球 量 产 最 快 充 电 速 度 新 纪 录 ， 纯 电 车 型 续 航 突 破1000公 里 。公司 闪 充 技 术 创 造 全 球 量 产 最 快 充 电 速 度 新 纪 录 ，并 实 现 低 温 充 电 性 能 新 突 破 ：从10%到70%，只 用5分 钟 就 能 充 好 ；从10%到97%，只 用9分 钟 就 能 充 饱 ；零 下30度 ，从20%到97%，只 比 常 温 多3分 钟 。公 司 在 实 现 闪 充 的 同 时 ，确 保 了 能 量 密 度 不 升 反 降 ，打 破 行 业 公 认 的“ 闪 充 ”与“ 高 能 量 密度 ”矛 盾 体 ，叠 加 整 车 轻 量 化 、高 效 化 创 新 ，搭 载 公 司 第 二 代 刀 片 电 池 的 腾 势Z9GT，纯 电 续 航 突破1000公 里 ， 达 到1036公 里 ， 实 现 同 级 领 先 。 资料来源：