天齐锂业机构调研纪要

调研日期: 2026-04-08 天齐锂业是中国和全球领先的新能源材料企业,业务涵盖锂产业链的关键阶段。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源,并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系,共同助力电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展。过去的20余年间,天齐锂业经历了企业改制、深交所上市、资本扩张、全球收并购、香港联交所上市等多个阶段。公司一直通过不断提升资源保障能力、产品品质及客户满意度来实现与合作伙伴的共赢,促进行业有序健康持续发展。天齐锂业致力于在企业理念、管理团队、技术研发、产品品质、投融资、企业文化、ESG与可持续发展等层面,发挥开放与合作的价值,实现全球范围内的资源配置,坚持国际化的标准,依照国际规则运营,成为有全球影响力的全球能源变革推动者。 1.问:看到公司的资产负债率稳健、现金流状况也不错,那么公司近期进行的港股融资的募集资金用途主要是什么?是否有一些项目能够尽快落地? 答:当前外部经营环境面临较大挑战,全球经济亦受多重因素影响,在此背景下,公司充分认识到新能源与传统能源共存互补的必要性,以及所处行业对能源补充的基础性与关键性支撑作用,因此近两年来公司始终坚持并坚定稳健经营理念,具体体现为同步推进境内境外资产布局,构建矿山与盐湖双重资源布局,并持续投入下一代新材料研发。 鉴于过往曾出现短债长投引发的经营风险,公司近期把握合适的融资窗口进行了融资,本次募集资金将用于保障公司持续、稳健地布局行业优质资源,稳步提升产能与研发投入;后续经营管理中,公司也将进一步优化资金结构,切实防范短债长投等相关风险。 经过30余年行业深耕,公司已在国内外储备了众多优质资源项目,为稳健经营提供了坚实支撑。后续公司将在资产布局、运营管理及投资中做好充分准备,以期未来能够在合适的时机游刃有余地推进可能的相关交易或项目。 2.问:在当前锂价波动较大的背景下,公司如何优化定价机制及套期保值策略,以平滑盈利波动? 答:公司将从优化定价机制、强化套期保值管理两方面协同发力:一是持续优化定价机制,丰富市场化定价要素,拓宽报价机构范围,综合考量产品品质、ESG因素及市场行情变化,构建更加科学、多元、合理的产业定价模式。 二是合理运用套期保值工具,完善套保管理体系,重点聚焦三个方面:1)期现匹配更加精细化;2)仓位结构更加均衡化;3)风控体系更加完善,确保在极端市场环境下有效应对风险,保障套保策略平稳落地。 总体而言,公司始终坚持稳健经营原则,通过市场化、多元化定价机制与套期保值工具对冲机制相结合,有效应对锂价波动带来的经营影响。 3.问:格林布什CGP3项目爬产进展如何?何时能实现稳定运行? 答:公司控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿共有五个在产锂精矿加工厂,目前锂精矿建成产能合计约214万吨/年。2025年泰利森各项生产运营有序进行,共生产锂精矿135.3万吨,其中化学级锂精矿129.8万吨、技术级锂精矿5.5万吨。根据伍德麦肯兹2025年第四季度数据,格林布什锂辉石矿项目是2025年全球产量最大的硬岩锂矿项目,其2025产量占全球所有硬岩锂矿项目2025年总产量的18.9%。 其中,泰利森化学级三号工厂(CGP3)已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车,后经初步调试,该项目已于2026年1月30日生产出首批符合标准的化学级锂精矿产品。后续,项目将加紧进行产能爬坡,争取按计划于2026年内完成产能爬坡。 同时,泰利森亦在对选矿厂扩能路径进行系统性评估。在不新增建设选矿厂的情况下,通过一系列棕地扩能及系统优化措施,亦存在进一步提升产能的可行路径。相关措施包括提升运行稳定性、局部工艺优化以及分阶段设备升级等。后续将综合考虑资本效率、实施节奏及新增产能潜力等因素,对相关方案进行审慎评估与决策。 总体而言,公司将坚持审慎推进产能建设节奏,优先保障已投产项目的稳定运行和效益释放,并根据行业周期及市场变化,动态评估后续扩产项目的实施路径与时点。 4.问:公司如何判断2026年及中长期的全球锂行业供需格局及碳酸锂价格走势?公司如何看待本轮锂价上行周期的持续性和高度? 答:此前我们判断2026年全球锂行业整体将呈现紧平衡格局。进入今年二季度以来,行业实际情况印证了上述判断,锂资源端供应紧张态势正在逐步显现。鉴于锂矿的建设、复产及扩产周期均长于锂盐加工环节,叠加外部环境变化等因素影响,预计2026年上半年锂矿供应将持续偏紧。 我们认为,健康合理的价格水平应兼顾产业链各环节的合理盈利空间,有利于行业长期稳健发展,也期待产业链上下游共同维护健康可持续的产业生态。 长远来看,新能源行业发展空间广阔。在全球能源结构转型和外部环境不断变化的背景下,新能源与传统能源互补的必要性愈发凸显;同时,储能、机器人等新兴应用场景不断涌现,对锂盐及相关关键材料需求持续提升。公司未来3-5年将紧跟行业前沿发展趋势,围绕固态电池等下一代技术路线匹配相应的上游关键材料,为市场提供优质锂产品。 5.问:据传澳洲柴油供应可能出现阶段性紧张,这一情况是否会对Greenbushes的生产运营和成本产生影响?目前公司锂矿存货是否足够应对日常生产所需? 答:公司已就近期市场关注进行跟踪评估。目前格林布什矿山燃料供应主要通过长期合同保障,整体供应体系仍保持稳定,暂时未出现影响正常生产运营的情形。对于后续阶段,尽管外部环境可能存在一定不确定性,但从目前了解情况看,更可能体现为供应节奏上的阶段性波动,而非供应中断风险。 格林布什矿山已提前做好相关安排:一是依托现有供应合同,持续强化现场燃料储备能力,提升库存缓冲水平;二是持续跟踪供应及运输变化,并与相关方保持密切沟通;三是建立分级应急响应机制,在必要情况下优先保障关键生产环节运行,并通过优化非关键环节燃料使用,确保整体生产系统稳定。 同时,澳大利亚政府亦在通过多项举措加强燃料供应协调与保障,包括将燃油消费税减半三个月、取消重型运输车辆道路使用费、释放燃料国家应急储备,以及通过与各州和领地达成的四步行动计划稳定燃油供应。 成本方面,根据第三方数据,格林布什锂辉石矿技术级和化学级工厂的现金生产成本和全部维持成本在全球锂资源项目中处于较低水平,在全球硬岩锂辉石矿项目中处于极低水平。并且,能源成本在生产成本结构中的占比相对有限。 截止到2025年年末,公司合并报表层面锂精矿库存为20.63万吨,锂精矿库存处于合理水平,目前基本满足公司自有锂盐加工厂日常生产所需。后续公司将持续关注市场变化,并根据实际情况动态优化应对安排。 6.问:公司在固态电池及新材料(如硫化锂等)方面的布局进展如何? 答:固态电池是当前确定性最强、距离产业化最近的下一代新型电池技术方向。公司定位系为下一代电池提供关键的基础材料与功能材料,近年来持续投入研发,也取得了一些进展。 固态电池重要组成部分主要包括正极、负极及(固态)电解质三大类,公司在这三方面均有相应布局,具体如下: 正极材料方面,公司现已具备碳酸锂、氢氧化锂等锂盐供应能力,可覆盖三元、磷酸铁锂等电池正极材料体系,同时富锂锰基也是公司现阶段的主要研发项目之一。 负极材料方面,金属锂是固态电池负极材料的重点方向之一。公司目前可实现宽幅(300mm幅宽卷对卷)及超薄金属锂带的生产,并通过表面处理与合金处理,形成可直接供给固态电池厂商使用的负极金属材料产品。电解质方面,硫化锂是硫系固态电解质的核心原料。公司依托自主研发的工艺与设备,已启动年产50吨硫化锂项目,并同步开展硫系电解质研发。综上,公司围绕固态电池所需上游核心关键材料全面布局研发,并致力于产业化推进。 7.问:公司如何看待近两年来后进入行业者的快速扩产,对于未来的行业地位保持,有无五年计划? 答:我们认为,行业未来发展空间广阔。20年前,锂还被视为非常小众的金属,而随着应用领域不断拓展,如今锂在全球的战略地位与重视程度不断提升,全球锂资源开发程度也愈发深入。因此,企业更需要聚焦行业、深耕主业,不断提升自身竞争力。 公司清晰认知自身的核心优势,并将持续巩固和扩大既有优势;同时,我们将积极关注行业机遇,正视自身短板,在经营过程中做好更充分的统筹规划,切实防范资金与项目的错配风险。基于此,公司对内锚定内生增长目标,对外保持积极开放姿态,持续探索各类市场化机遇。 因此,希望各位投资者对公司保持信心。公司所坚持的稳健经营,绝非意味着“躺平”。作为一家国际化企业,我们将始终保持活力与进取心,并已为未来长远发展做好充分准备。 8.问:雅江措拉锂矿项目进展如何?项目开发主要面临哪些挑战?在锂价回暖的背景下,公司是否会加快开发节奏,是否有明确的投产时间表? 答:公司拥有雅江县措拉锂辉石矿采矿权。该项目位于四川省甘孜州雅江县木绒乡新卫村甲基卡锂矿区,是亚洲最大的伟晶岩型锂辉石矿区甲基卡矿区的一部分。根据历史勘探数据,项目资源量约63.24万吨碳酸锂当量,资源品位1.30%,资源禀赋良好。 在2024年完成尾矿库项目备案及用地预审与选址意见书、与周边矿权方达成输变电项目共建协议,并推动尾矿库及取水设施合资合作安排落地的基础上,2025年项目进一步取得进展,尾矿库项目合资公司慕云泽矿业及取水设施项目合资公司淼威水务设立,相关公辅配套条件持续完善。 在资源端方面,公司于2025年开展了措拉锂辉石矿采矿权证内的增储工作,已施工钻孔98孔,孔深34.5米-575.7米,终孔孔径介于75毫米-127毫米,钻探总进尺20,689米,增储规模可达中到大型。 同时,公司积极推进措拉锂辉石矿矿山建设项目的开展。截至2025年末,措拉锂辉石矿采选工程项目已完成建设用地和供电工程初步设计,将继续推进尾矿库工程可行性研究报告、初设等相关设计工作,并推进相应公辅配套项目及开工准备。 该项目未来建成后将成为公司国内锂精矿供给来源,有利于进一步加强公司的资源保障能力,提升公司生产原料供应链(尤其是国内锂化工产品生产原料供应)的稳定性,与澳大利亚格林布什锂辉石矿一起成为公司现有及未来规划锂化合物产能的双重资源保障,从而助力公司未来实现国内国外锂矿锂化合物一体化供应双循环体系。 9.问:集团旗下烧炭沟等锂矿资产注入上市公司是否有明确时间表? 答:公司控股股东天齐集团直接或间接持有雅江县上都布锂辉石、硅石矿探矿权和烧炭沟脉石英、锂辉石矿采矿权,其已就避免同业竞争事项作出承诺,在确保公司在同等条件下享有优先购买权的前提下,将上述矿权、相关公司股权及相关资产以公平合理的价格出售,通过出售资产、转让股权及或其他切实可行的方案解决或处置给公司或无关联关系第三方。该承诺到期时间为2027年5月28日。 在上述承诺框架下,天齐集团将在公司具有优先购买权的前提下,结合项目进展、合规要求及市场环境等因素,推动上都布、烧炭沟等优质锂矿资源以公平合理的方式注入公司。公司将持续通过可行路径实现资源协同,进一步增强公司资源保障能力和成长空间。目前尚无可披露的更新进展,未来如有重大进展触及信息披露义务,公司将严格按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。 10.问:公司如何确保财务报告的真实性、准确性和完整性? 答:在2025年年度报告的审计工作中,独立董事和审计与风险委员会成员严格按照《董事会审计与风险委员会工作细则》等规定开展相关审计工作,比如与会计师就2025年年报审计工作时间安排、进程、重点关注事项等进行沟通,要求公司管理层确保财务数据的真实、准确和完整。 具体而言,在个人层面,唐国琼女士作为审计与风险委员会的召集人,利用自身专业知识,提请公司管理层严格遵守公司规范与董事会要求,特别是在公司海外资产规模占比较大的情况下,要求审计师进行严格的审计。 整体而言,审计与风险委员会提请年审会计师关注对公司收入、利润、估值以及业务变动情况的审计认定、持续关联交易情况及进展、在 建项目和科研项目进展情况,以及是否存在存货或长期资产减值的风险。同时也提请重点关注对应的采购和销售环节的内控等,要求审计工作底稿充分、真实、完整。