招商港口机构调研纪要

调研日期: 2026-04-08 招商局港口集团股份有限公司于2018年12月26日在深交所重组上市,股票代码001872/201872。公司为招商局集团港口业务板块管理及资本运营平台,是 world-leading 的港口开发、投资和营运商。公司于中国沿海主要枢纽港建立了完善的港口网络群,投资或投资并拥有管理权的码头遍及香港、台湾、深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、漳州、湛江、汕头等枢纽港,并成功布局六大洲,包括亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美和北美等地区。公司积极践行“一带一路”倡议,进一步巩固国际市场地位。截至2020年12月31日,业务分布26个国家和地区的50个港口。2020年集装箱码头吞吐量达12,171万标准箱,散杂货吞吐量4.5亿吨,货物总吞吐量位列世界第一。公司的愿景是成为世界一流的港口综合服务商。通过实施国内战略、海外战略和创新战略三大举措,公司在全球港口集装箱吞吐量、市场占有率、智慧港口解决方案、港口综合开发业务收益、经营管理水准、资源利用效率、劳动生产率、品牌等方面持续提升至世界一流。 投资者关系活动主要内容介绍 第一部分:公司 2025 年报的业绩解读、业务发展情况的介绍。 财务表现方面,公司实现营业收入172.5 亿元,同比增长6.9%。实现归母净利润 46.1 亿元,同比增长2.1%,创历史新高;扣非归母净利润 44.4 亿元,同比增长9.7%。公司注重投资者回报,拟每10 股派发现金红利7.99 元(含税),同比提升8.0%。 业务表现方面,公司完成集装箱吞吐量20,611.2 万标箱,同比增长 5.6%。按区域分,内地港口项目完成集装箱吞吐量16,192.9 万标箱,同比增长 6.3%;海外地区港口项目完成集装箱吞吐量 3,893.8 万标箱,同比增长 5.7%;国内外项目 齐头并进,均实现稳定增长。在海外主控港口中,多哥LCT 完成集装箱吞吐量196.1 万标箱,同比增长17.9%;巴西TCP 完成集装箱吞吐量 166.2 万标箱,同比增长 6.7%;斯里兰卡汉班托塔港完成集装箱吞吐量42.8 万标箱,同比大增7倍。 散杂货业务在市场下行的格局中稳住基本盘,内贸玉米、进口粕类、进口化肥等优势货种保持区域领先,完成吞吐量12.7 亿吨,同比增长0.3%。 第二部分:互动交流。 问:对于 2026 年的费率水平,公司目前有哪些展望? 答:公司大部分码头合同已于年初完成签署;国内码头费率普遍实现低个位数增长;海外码头费率通常与CPI 挂钩,部分存在差异,整体 呈现3-4%的增长。 问:近期航运公司加大了在全球范围内的港口资产投资,与这些航运公司相比,招商港口在海外投资方面有哪些差异化优势?后续将如何应对这一趋势? 答:招商港口在海外投资中坚持三大原则:一是聚焦贸易流向,关注门户港的投资机会,依托其腹地经济和集疏运体系,强化对航运公司的服务能力;二是针对中转型港口,通过与航运公司开展合资合作等方式,实现能力互补、互利共赢;三是严格遵循合规要求,加强全球范围内的风险管控。 问:2025 年公司的业绩、分红回报及海外收入占比均表现突出,近年来分红与回购力度持续加大,后续分红政策将如何展望?答:公司始终秉持"稳健经营、持续回报"的理念,近年来保持了稳定的分红提升趋势。2025 年度,公司拟向全体股东每 10 股 派发现金红利 7.99 元(含税),现金分红总额达19.83 亿元,占合并报表归母净利润的 43.0%,处于行业中高水平,充分体现了公司对股东回报的高度重视。近年来,在保持良好业绩的同时,公司逐年提升分红比例,并实施回购。未来公司将按照三年股东回报规划,以分红比例不低于可分配利润的40%为基础,根据当期利润和现金流状况确定分红政策。 问:在当前国际地缘政治环境日趋复杂、巴拿马运河等海外港口事件引发市场对港口资产安全关注的背景下,公司现有存量海外项目的稳定性是否受到影响?未来海外投资将如何系统性应对国别风险? 答:当前红海危机及地区冲突持续干扰全球供应链,公司高度关注海外港口资产安全与运营稳定性。目前存量项目运营总体稳定,未受实质性影响。为系统性应对未来海外投资的国别风险,公司已构建前瞻性和系统化的全面风险管理体系:首先,在投资决策前端,建立了涵盖政治、经济、法律、ESG 等维度的国别风险评估机制,构建更均衡的全球港口投资组合,系统性降低对单一关键通道的过度依赖。其次,在项目运营与结构设计上,公司持续加强属地化管理体系建设,强化合规管理,严格遵守当地法律法规;并在结构上优先采用与本地优势伙伴或 国际资本联合投资的模式;在重大合同中嵌入国际争议解决条款等稳定性条款与风险对冲机制;积极履行企业社会责任,深化本地化经营,通过雇用本地员工、经济贡献、履行社会责任来构筑社会认同"防护网",强化企业在当地的正面社会责任和商业形象,实现与所在经济体的协同发展。最后,对存量项目执行定期压力测试与应急预案演练,并积极运用政策保险工具分散风险。 问:公司在"十五五"期间的发展节奏是怎样的?在投资并购方面有何具体规划? 答:"十五五"期间,公司坚持增量与存量同步发展的长期规划。在存量方面,通过精益管理深入挖潜内生增长空间,持续提升项目管理水平,持续开拓市场,提升存量资产的总体收入水平,保障长期稳健发展;在增量方面,重点围绕具有长期发展潜力的热点区域,按商业可行原则加大并购与拓展力度,根据市场需求合理安排实施节奏。 问:自启动集装箱业务以来,公司斯里兰卡 HIPG 在运营表现方面如何?未来对该项目的整体规划是什么?HIPG 和CICT 如何开展协 同发展? 答:自 2024 年 4 月启动集装箱业务以来,汉港项目运营成效显著,2025 年完成43 万TEU,同比增长707.5%,目前整体产能已达100 万TEU。未来规划聚焦三方面:一是功能定位升级,聚焦打造区域集装箱中转中心,深化与船公司的合作,分阶段提升作业能力;二是两港一体化协同,业务联动方面,开通科伦坡港(CICT)与汉港近洋驳船航线,构建"枢纽港+喂给港"网络,满足腹地物流需求;资源共享方面,联合采购物资(如钢丝绳、轮胎),共享操作流程标准与培训资源,提升整体效率;三是产能扩张:加速推进汉港集装箱堆场及辅助区建设。 问:公司如何通过数智化赋能,推动产业升级,取得哪些成果? 答:一是招商港口紧扣现代化、数字化、智能化方向,全面推动"数字招商港口"建设,已完成三大业务平台(智慧生产招商芯CTOS、智慧管理SMP 和智慧服务ePort)上线并快速迭代,依托全数字化底座推动设备资产"全连接",数字化治理及网信安全体系基本建立,数智化转 型工作有效支撑了招商港口的业务发展,提升了港口的生产运营能力、企业管理能力、客户服务能力、生态承载能力。二是妈湾智慧港水平运输自动驾驶2025 年作业量突破70 万TEU,同比增长180%,作业效率稳步提升;项目承担的"交通强国试点任务——集装箱码头智能化升级改造"顺利通过交通运输部现场评审验收。三是公司紧跟行业趋势,积极引入人工智能及大模型能力,创立"招揆"品牌,举办"招揆杯"AI 应用创新大赛。四是强化数字化治理与数据应用,公司以数据应用驱动全局数据生态体系的打造,开展基础数据入湖、数据资产盘点、数据治理工作,提升数据质量;坚持"以用促治",围绕人事、财务,以及码头一线生产作业等领域建设数据应用,打造数据服务能力。 问:招商港口作为全球化的港口运营商,在全球 26 个国家拥有约 51个港口资产,其国内外码头在客户资源、客户管理及物流延伸服务等方面具体采取了哪些协同举措? 答:招商港口的国内外码头协同主要围绕客户资源、管理协同和物流延伸服务三个维度展开。客户资源方面,公司打造"全球客户共享、 服务标准统一"合作体系,实现客户价值最大化。管理协同方面,公司输出成熟管理经验和数智化技术,推动全球码头运营效率提升。一是规范流程,强化总部商务管控与执行监督,防控风险;二是建立客户满意度调查闭环,打造总对总、区域对区域的多层级客户维系模式;三是推动智慧港口全球化,"招商芯"CTOS 系统落地巴西TCP 等海外码头,实现运营标准化。物流延伸服务协同方面,公司依托全球港口网络,构建"港口+物流+园区"一体化服务体系。一是聚焦区港联动,整合拖车、多式联运、关检仓融等增值服务,提供"门到门"全程供应链服务;二是打造"两港一航"产品,提供国内港前、国外港后及干线服务,尤其是融合保税新业态与港前服务,构建端到端服务体系;三是通过产品复制推广快速拓展规模。 问:深西港区 2025 年业务量再创新高,其主要驱动力是什么? 答:2025 年,深圳西部港区共完成集装箱吞吐量 1,663万TEU,同比增长4%,创历史新高。主要驱动力包括:一是深化与头部航司合作,公司积极把握新联盟的变化机遇,稳增量、拓存量、优结构,实现海洋联盟、地中海航运等业务量稳中有增。二是航线网络优化 ,截至2025 年底,深圳西部港区总航线190 条,航线网络全面覆盖。三是运营效率提升,推进COE 机制、全面预算管理、单箱价值树成本管控,建立PMO 举措效益池,提升内部管理能力。四是客户服务效率提升,1-2 月船舶高峰期全力接卸,3-12 月优化操作效率,关键指标同比提升。五是营商环境持续改善,聚焦智慧海关、船舶检疫,以数据降本、科技赋能、流程提效为抓手,实现泊位周转、堆场利用、通关效率多维度升级,形成优化闭环。 问:关于公司 2025 年估值提升计划,具体开展了哪些工作并采取了哪些关键措施来推动估值优化?答:2025 年,公司围绕"价值创造、价值经营、价值实现"三个维度系统推进估值提升工作:提升价值创造能力,推动高质量发展。全球布局方面,深西母港集装箱吞吐量再创新高,外贸市场份额领跑粤港澳大湾区;海外存量项目业绩亮眼,巴西 TCP、多哥 LCT、土耳其Kumport 吞吐量均创历史新高,多哥LCT 成为非洲首个常态化接卸24,000TEU 集装箱船的码头;签署巴西 VAST 项目购股协议,拓展拉丁美洲布局。精益运营方面,深化 COE 机制专项评价,强化成本管控与商务统筹。创新升 级方面,"招商芯"CTOS系统落地巴西、意大利、土耳其;推出"招揆"AI 品牌;深西港区首次完成LNG 加注,绿色化转型提速。提升价值经营能力,提高投资者回报。公司高效完成股份回购,累计回购并注销1,981.77 万股,支付3.89 亿元,接近回购上限。近年来,公司现金分红比例持续提升,回报力度不断增强。2024 年度实施每 10 股派 7.40 元,合计派现 18.40亿元,2024 年度现金分红占归母净利润比例近41%,在港口行业中处于较高水平。在中长期回报机制上,公司制定《2024-2026 年度股东回报规划》,将现金分红比例下限由30%提升至40%。 提升价值实现能力,讲好招商港口故事。公司多措并举系统构建多层次的价值实现与传播体系。持续提升信息披露水平,重组后连续七年获深交所信披最高A级评价,入选"2025年中国上市公司董事会最佳实践案例",Wind ESG 评级跃升至AAA 级,位居国内港口行业第一。深化与投资者的双向互动,全年累计投资者交流572 人次,获11 家主流券商18 篇积极评级报告。