经营质效全面提升，研发投入赋能品牌价值

艾比森2025年经营质效显著提升，海外市场基本盘稳固，国内市场逆势高增。公司2025年实现营业收入41.58亿元，同比增长13.53%；经营活动现金流量净额8.20亿元，同比增长436.84%。海外市场方面，营收约31.87亿元，同比增长8.41%，北美及欧洲市场高毛利特征明显，分别占全年营收的17.98%和20.06%。国内市场方面，营收9.81亿元，同比增长34.02%，实现逆势增长。公司产能、销量、研发投入同步增长，2025年LED显示屏销量达41.36万平方米，同比增长16.26%；研发投入1.84亿元，占营收比例4.42%，近5年累计研发投入7.54亿元，旗舰COB产品CLV3项目和户外广告LED旗舰A25项目已实现量产。投资建议：公司海内外业务双线向好，国内实现逆势突破，产能与研发同步发力，预测2026-2028年归母净利润分别为3.96/5.35/7.02亿元，PE分别为15.8/11.7/8.9倍，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、新产品发展不及预期等。