近期航空业面临诸多挑战，但行业基本面强劲，将支撑长期增长。
短期挑战与需求波动
2024年2月至3月，美国国际客运量降至2024年水平以下，此前12个月持续增长。全球收入旅客公里（RPK）预计在2020-2030年将以4.7%的复合年增长率增长，前提是经济增长稳定且供应匹配需求。2023年和2024年飞机交付量比需求短缺31%，供应可能成为制约因素。贸易壁垒和投资不确定性将进一步加剧飞机生产和维护的瓶颈。尽管油价下降，2025年上半年美国航空需求疲软，主要受贸易紧张、旅客行为变化和供应限制（尤其是美国）影响。
长期增长基本面
航空需求已快速反弹，2024年超过疫情前水平。长期增长动力包括：更高效的飞机、实际票价下降、发展中国家需求上升。若行业能克服产能限制，航空需求将持续增长。短期经济放缓可能导致需求温和减弱，但主要挑战来自供应端。
供应瓶颈分析
飞机生产和维护严重滞后需求：
- 遗留机队超期服役，新飞机交付不足（2024年波音和空客机队仅增长4.7%，远低于6.8%的需求增长目标）。
- 维护压力加剧：延期的维护、新发动机可靠性问题和零件短缺导致返场时间翻倍（GTF发动机从疫情前的140天延长至250天）。
- 根本原因：关键原材料短缺、可用服务材料（USM）减少（飞机退役减少）、劳动力短缺、供应链各环节交付时间错配。
政策与贸易风险
- 美国关税对航空业造成冲击：波音暂停空客交付、中国暂拒波音737、供应商以不可抗力暂停交付。潜在的中国稀土限制可能影响涂层和发动机生产。
- 贸易不确定性推高成本，迫使供应商提价，影响航空公司需求和供应链。
行业影响与赢家
- 受益者：窄体机供应商和航空公司（短途需求增长）、非美供应商（关税优势）、中寿命机租赁商（需求增加）、低成本航空公司（成本压力和短途需求）、全球MRO服务商（规模和灵活性）、售后供应商（USM和PMA零件需求）。
- 风险方：宽体机航空公司（成本上升、需求下降）、美系制造商和供应商（贸易摩擦）、交付延迟的运营商（运力不足）、维护能力有限的运营商（成本上升）。
应对策略
航空公司和供应商可采取四项“无后悔”行动：
- 评估供应链中断和关税风险暴露程度；
- 制定多情景计划（飞机交付延迟、贸易场景）；
- 投资供应链韧性（多元化、数字化转型）和人才；
- 关注公共政策（贸易政策、监管、基建投资）。
结论
在受限的行业环境中，韧性成为竞争优势。强化供应链将助力行业持续增长，为乘客、经济和股东创造价值。
