南华期货早间策略

一、美伊临时停火导致盘面下跌
2026年4月8日，美伊达成为期两周的临时停火，以色列同步加入。停火条件为伊朗全面开放霍尔木兹海峡，美方暂停打击，双方将于4月10日在伊斯兰堡开启谈判。受此影响，Brent原油开盘跌至90美元/桶附近，SC原油同样大跌100元/桶。

二、美伊谈判条件对立
双方谈判呈现“短期停火+长期谈判”双层结构，核心诉求对立：

• 临时停火条件：
  • 美方要求伊朗开放霍尔木兹海峡，停止军事攻击；
  • 伊朗要求美军暂停打击，以色列停火。
• 长期谈判条件：
  • 美方要求伊朗停止铀浓缩、限制“抵抗轴心”武装；
  • 伊朗要求美军撤出中东、解除制裁、赔偿战争损失。
    双方立场差异巨大，短期内达成永久协议概率极低，冲突可能重启。

三、关注霍尔木兹海峡通航情况
短期关注点包括：

1. 通航品种：LNG船恢复通行需“绝对安全”条件；
2. 流速斜率：海峡通航流量不稳定，存在改善预期；
3. 出口国家：除伊朗、沙特、阿联酋外，仅伊拉克有少量通过；
4. 西向流量：截至4月6日，西向VLCC油轮仅1艘，东向10艘，物流正常化需时间。

四、后期展望

1. 绝对估值：
   • 趋势反转尚早，短期盘面交易海峡通航预期，但Brent 85-90美元/桶为公允估值，1-2个月内底部坚硬。
   • 理由：
     • 海峡恢复需时间（安全清障、保险正常化、运力恢复、装船降库）；
     • 短期供需缺口仍存（300-400万桶/日），OPEC+增产落地概率低。
2. 相对估值：
   • 月间back结构短期不变，但极端值可能回归，可关注缩月间差机会；
   • WTI维持高价的驱动相对较弱，可关注WTI-Brent价差扩阔机会。