核心观点与关键数据
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国际局势
- 美国总统特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和袭击两周，前提是伊朗全面开放霍尔木兹海峡。伊朗已接受该提议。
- 霍尔木兹海峡将开放两周，伊美谈判预计于10日开始。
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国内政策
- 国家发改委上调国内汽油、柴油价格，汽油每吨上调420元，柴油每吨上调400元，以应对国际油价上涨。
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A股市场表现
- 主要指数涨跌互现：科创50涨1.42%，中证2000涨1.37%，中证500微涨0.48%，沪深300持平，北证50微跌0.34%。
- 成交额16236亿元，较上一交易日缩量453亿元。
- 行业方面，基础化工（涨3.66%）、石油石化（涨2.85%）、煤炭（涨2.44%）领涨；银行（跌0.94%）、食品饮料（跌0.52%）、汽车（跌0.44%）领跌。
- 热门概念板块：动物保健精选、覆铜板、稀土领涨。
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外围市场表现
- 亚洲市场：台湾加权指数涨2.02%，澳洲标普200涨1.74%，韩国综合指数涨0.82%。
- 欧美市场分化：印度SENSEX30微涨0.69%，纳斯达克指数微涨0.10%，道琼斯工业指数跌0.18%；欧洲市场普遍下跌，法国CAC40跌0.67%，英国富时100跌0.84%。
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汇率与利率
- 美元指数收于99.65，下跌0.54%；美元兑离岸人民币收于6.8563，下跌0.44%。
- 10年期国债收益率下行0.5BP至1.819%；7天质押式回购加权利率下行1.46BP至1.323%。
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瑞银消费者情绪调查
- 过去六个月消费者情绪底部回升，主要得益于薪资收入企稳和财富效应增强（股市上涨带动投资收入增长）。
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- 31%受访者表示投资收入增长（2025年2月为17%）。
- 22%受访者计划增加消费（2025年2月为14%）。
- 金融投资从净抛售转为净买入（净占比7%）。
- 未来六个月消费预期改善，但仍低于2024年初水平：
- 薪资预期略有下降，但投资和房产出租收入预期改善。
- 计划增加支出的领域：食品饮料、国内游、日常必需品；减少支出的领域：手袋/珠宝、出境游、房地产。
- 消费主要驱动因素：收入增长、就业稳定性、经济增速、财富效应；政策支持（如“以旧换新”补贴）边际递减。
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瑞银2026年消费预测
- 预计实际消费增速4-5%，保持低位。
- 上行风险：股市表现强于预期、政府出台提振居民收入或放宽消费限制的措施。
- 下行风险：长期中东冲突、房地产下行超预期、政策落实慢于预期。
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风险提示
- 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。
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信息披露
- 研究员：陈建华，执业证书编号S1470512090001。
- 投资评级定义：推荐（涨幅超基准10%）、谨慎推荐（5-10%）、中性、减持、卖出。
- 免责条款：信息来源公开资料，不保证准确性，不构成投资建议，公司可能持有相关证券头寸。
