生猪周报：出栏压力较大，价格整体下行
研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周生猪价格整体呈现一定下行表现，市场供应压力整体相对较大。近期规模企业出栏节奏阶段性放缓，主要因此前一段时间出栏节奏相对比较良好，整体出栏完成进度相对较快。机构预估后续生猪出栏环比继续增加，因此总体出栏压力可能仍然比较明显。普通养殖户近期出栏节奏相对比较一般，普遍对于低价有一定抵触，因此出栏量相对比较有限。二次育肥近期入场积极性相对比较一般，主要因猪价整体下行压力相对较大，入场相对比较谨慎。需求方面来看，生猪屠宰量继续维持高位运行，但冻品库存同样呈现增加，生猪表观需求整体维持稳定，但由于生猪价格整体下行，并且生猪鲜销率呈现下行表现，因此生猪实际需求仍然相对比较一般。市场仍然以供需偏宽松为主。由于生猪出栏仍然相对比较积极，同时存栏量也维持高位，因此预计整体生猪供应压力仍然相对较大，总体支撑方面来看仍然相对比较有限，预计生猪价格整体大方向仍然以偏下行为主。 期货方面来看，近月生猪期货仍然表现出比较明显的下行压力，主要受现货方面影响相对较大。由于后续供应方面仍然没有明显好转表现，预计期货可能同样以偏下行为主。生猪远月方面来看，整体下行幅度已经相对较大，对于利空方面反应也相对比较明显，预计进一步下行空间可能相对比较有限，整体可能跟随近端压力呈现震荡运行为主，空间相对有限。 交易策略 单边：近月继续偏空思路为主，整体呈现偏下行状态套利：LH79反套期权：海鸥看跌期权 第二章内容提纲 1.生猪价格——供应压力较大价格整体承压 ◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区8.98-9.25元/公斤，下跌0.1至上涨0.05元/公斤；华北地区9.32-9.38元/公斤，下跌0.15元/公斤；河南山东地区9.08-9.42元/公斤，下跌0.2-0.3元/公斤；华东地区9.15-9.55元/公斤，下跌0.25-0.45元/公斤；西南地区9.1元/公斤，下跌0.25元/公斤；中部地区8.96-9.2元/公斤，下跌0.25-0.5元/公斤；华南地区8.82-9.66元/公斤，下跌0.5-0.6元/公斤。本周前期规模企业出栏进度整体有所好转，价格呈现稳定表现，但后续出栏压力开始明显增加，价格整体下行压力仍然较大。 2.出栏与消费变化——出栏压力较大需求整体一般 ◼出栏情况：本周前期整体生猪出栏进度表现一般，主要因此前一段时间规模企业出栏完成进度出栏完成进度相对比较良好，出栏压力整体有所好转。但后续出栏节奏开始有增加表现，总体供应压力仍然相对较大。规模企业方面，近期出栏节奏整体基本稳定，三方机构预估规模企业出栏环比继续增加，整体压力仍然相对比较明显。普通养殖户近期出栏节奏整体维持稳定，价格持续维持低位运行，养殖户普遍有一定抵触表现。二次育肥近期开始有一定入场表现，对于价格整体有一定支撑。生猪出栏体重整体小幅增加，整体仍然维持高位运行。生猪供应压力仍然相对较明显。 ◼消费状况：本周生猪屠宰量环比继续增加，冻品库存同样呈现继续增加表现，预计生猪表观需求仍然相对比较一般。并且由于生猪鲜销率持续下行，并且生猪价格呈现下行表现，预计生猪实际需求仍然比较一般，总体需求支撑有限。 3.养殖利润——价格下行较大生猪亏损较深 ◼生猪养殖利润继续呈现下行状态。截止4月3日当周，自繁自养利润-381.52元/头，较上周下跌37.28元/头，外购仔猪利润-227.38元/头，较上周下跌37.51元/头。近期生猪价格持续下行，成本端整体维持坚挺，总体生猪养殖利润压力仍然比较明显。 4.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格承压补栏动力一般 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格202元/头，较上周下跌35元/头，15公斤仔猪价格306元/公斤，较上周下跌31元/头。养殖端补栏仔猪积极性整体有限； ◼母猪：本周母猪价格1415元/头，较上周整体下跌90元/头。淘汰母猪与商品猪比价整体有所上涨，市场补栏母猪积极性一般，总体淘汰预计整体维持稳定。 5.能繁母猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：涌益口径2月能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.73%，规模企业环比增加0.39%。钢联口径2月能繁母猪存栏环比下降0.02%，其中规模企业环比下降0.01%，中小散环比下降0.11%。总体来看，各样本口径存在一定差异，但变化均相对比较有限，总体仍然维持高位运行。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
