棉花期货二季度报告：种植面积缩减不断夯实，后市行情谨慎乐观

种植面积缩减不断夯实后市行情谨慎乐观 主要观点 行情回顾。一季度，郑棉中心上移，运行区间在14525-15765元/吨。截至4月3日，郑棉主连报收于15255元/吨，一季度累计上涨710元/吨，涨幅4.87%。美棉主力报收于71.60美分/磅，一季度累计上涨5.68美分/磅，涨幅8.83%。 后市预测。一季度，天然橡胶价格呈宽幅震荡走势，市场交易逻辑主要有：一是，年后美伊局势升级，BR橡胶带动天然橡胶大幅走高；二是，随着战争持续，市场对消费的忧虑强过对于替代效应下成本的提升，天然橡胶冲高回落；三是，随着天然橡胶与合成橡胶价差的快速缩小，下游实质性改变原料配比，支撑天然橡胶价格止跌回升。展望后市，我国云南开割顺利，海南西线开始试割，泰国东北部产区少量试割，天然橡胶供给季节性增加，短期割胶未有扰动。需求端来看，目前轮胎企业开工率处于高位，下游轮胎产量及出口未有明显恶化，汽车产销同比下降明显，特别是重卡销量大幅下滑，保税区天然橡胶库存居高不下，产业链各环节库存偏高，整体来看，橡胶供需支撑不强，在战争局势趋于常态化的情况下，存在冲高回落风险，预计胶价短期维持区间震荡格局，建议区间操作，谨慎追涨杀跌。 研究所 赵睿棉花期货分析师从业资格号：F3048102010-84183058zhaorui@guodu.cc 目录 一、行情回顾........................................................................................................................................................4二、棉花基本面分析............................................................................................................................................5（一）2026/27年度国内棉花减产预期不断夯实..........................................................................................5（二）拉尼娜转向厄尔尼诺，可能影响整个种植季....................................................................................5（三）消费稳中有增，市场预期良好............................................................................................................5三、后市展望........................................................................................................................................................6 插图 图1郑棉走势.........................................................................................................................................................4图2美棉走势.........................................................................................................................................................4图3郑棉纱走势.....................................................................................................................................................4图4美棉持仓.........................................................................................................................................................4图5棉花现货价格.................................................................................................................................................4图6棉纱现货价格.................................................................................................................................................4图7我国服装及衣着附件出口金额.....................................................................................................................5图8服装及针织品类零售额.................................................................................................................................5图9棉花商业库存.................................................................................................................................................5图10棉纱、坯布库存...........................................................................................................................................5 一、行情回顾 一季度，郑棉中心上移，运行区间在14525-15765元/吨。 截至4月3日，郑棉主连报收于15255元/吨，一季度累计上涨710元/吨，涨幅4.87%。美棉主力报收于71.60美分/磅，一季度累计上涨5.68美分/磅，涨幅8.83%。 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、棉花基本面分析 （一）2026/27年度国内棉花减产预期不断夯实 美国农业部农作物展望论坛预测，2026/27年度，我国棉花产量697万吨，同比下降8.6%；棉花信息网3月种植面积预测，新疆棉花产量约为694.7万吨，同比减产7.1%；新疆维吾尔自治区政府工作报告明确指出，2026年棉花总产量稳定在560万吨，同比降幅9.16%；从执行的落地情况来看，目前正是春播关键期，新疆多地已出台细化落地政策，据钢联调研数据，南疆312国道以南，非核心棉区全面禁种，和田地区调减幅度达84%，巴州对地下水超采区、次植棉区实施休耕调整，其中尉犁县休耕面积10万亩，阿克苏、喀什两地，去年新增开垦植棉地块也将全部清减，相关政策正快速向基层落地传导。 （二）拉尼娜转向厄尔尼诺，可能影响整个种植季 NOAA预计，4月份，拉尼娜减弱，向厄尔尼诺转换，5月份发生厄尔尼诺的概率超过60%，厄尔尼诺现象会导致美棉主产区得克萨斯州发生干旱，会导致我国南涝北旱，我国主要植棉区新疆发生干旱的概率增加，不利于棉花产量的提高。 （三）消费稳中有增，市场预期良好 受美伊战争影响，南亚国家供电成本增加，纺织品行业利润压缩，订单存在回流国内的预期，当前国内市场订单稳定，棉纱线价格居高不下，下游去库效果显著。棉花工商业库存整体不高，市场对后市信心偏强。 1-2月，我国纺织品服装内销维持刚性，服装出口从恢复增长，数据显示，1-2月我国服装及衣着附件出口金额累计110.61亿美元，同比14.81%。1-2月我国纺织纱线、织物及制品出口累计113.83亿美元，同比20.52%。1-2月，我国服装类零售额累计2112.50亿元，累计同比8.49%。1-2，我国服装鞋帽、纺织品类零售额累计2831.40亿元，累计同比7.90%。 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 三、后市展望 一季度，棉花价格重心上移，年后因美伊局势推升了商品市场整体价格，基本面上，棉花处于青黄不接阶段，整体库存不高，下游去库明显，市场对种植季的种植面积下降及中国外贸订单回流抱有预期，综合导致棉花价格易涨难跌。展望后市，4月份，北半球棉花种植展开，从3月底美棉种植面积报告来看，预期有小幅增长，但整体影响不大，我国棉花种植面积调减在政策性落地阶段，目前10%的调减幅度在逐步夯实，今年整体气象条件有拉尼娜转为厄尔尼诺，对棉花产量的影响大，美国得克萨斯州和我国新疆地区干旱的概率增加。重点关注种植期间，种植面积情况和天气变化，另外特朗普预计在5月中旬访华，此前双方就谈判可能抛出一些条件，关注特朗普访华前后市场情绪的变化，预计棉花价格仍处于中期上涨行情之中，建议逢回调做多为主，注意主力合约向09转换。 分析师简介 赵睿，河北经融学院金融硕士，现任棉花期货分析师。擅长基本面研究，对棉花产业链有着丰富的研究经验。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-84183058。