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特朗普按下“快进键”

2026-04-02 蔡劭立,朱思谋华泰期货洪

量价观察：美元兑人民币期权隐含波动率下降，显示美元升值趋势，Call端波动率高于Put端。逆周期因子在0附近波动。
事件：地缘风险不断，冲突或长期化。特朗普暗示冲突可能两三周内结束，但霍尔木兹海峡仍未通航，伊方立场存分歧，不确定性持续。关键时间节点包括4/29特朗普发言和4/78特朗普宣布对伊朗停火谈判截止。
宏观：
- 美国：加息担忧暂缓，鲍威尔表示政策处于有利地位，倾向于忽略供应冲击但关注通胀预期。非美央行加息步伐难应对供应端问题，加息不会太强且无法压制油价。美国经济热力图显示就业权威下降，通胀上升限制降息预期。
- 中国：经济结构分化，开局良好。1-2月数据显示基建持续增长，商品零售回落但餐饮收入回升，地产分项承压，居民部门贷款数据差但企业部门改善，出口持续支撑。3月制造业PMI回升至50.4，购进价格回升9.1至63.9，就业回升0.6至48.6，产成品库存回升0.9至46.7。
总体观点：短期波动抬升，后续持续看好运行重心下移。
- 基本面：美国方面，中东冲突与油价波动抬升通胀不确定性，短期支撑美元但就业走弱、消费承压限制持续上行空间；中国方面，1-2月出口偏强、3月PMI回升，政策支持性取向对人民币形成托底。中美利差中性，美联储短期谨慎，中国货币政策偏稳增长。贸易政策不确定性中性，中美贸易摩擦仍反复但未进入全面关税冲击阶段。
- 核心观点：USD/CNY短期维持6.86—6.93区间震荡。若冲突实质缓和、油价回落，重心有望下移至6.80-6.85。
风险提示：
- 中东冲突升级导致能源运输受阻、油价上行；
- 美联储4月底议息会议释放鹰派信号或新任主席提名增添政策不确定性；
- 局势过快转向谈判或降温，特朗普推动进程快于市场预期导致油价和美元避险溢价快速回吐。
预期：2026年美元兑人民币汇率市场一致预期人民币将维持偏强震荡。均值路径在6.83区间见底，机构博弈区间收拢（6.68–7.10），中值预测在6.83。2027Q1趋势各方预测向6.83附近收敛，长期预期上调。