需求压力增大，钢价震荡承压

需求压力增大 钢价震荡承压 核心观点及策略 ⚫供给端：高炉利润改善带动高炉复产，铁水月末升至231万吨，电炉谷电尚有利润但整体亏损，钢材产量环比回升但同比偏低。4月复产力度有限，供应温和增长，延续板材强于建材格局。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：3月钢材需求季节性回暖，表需环比明显增加。工地开复工率62%，但资金到位偏慢，整体弱于往年。制造业投资保持韧性，汽车、造船等景气度较高，支撑板材需求。出口受中东冲突部分订单回流，但整体承压。4月需求有望温和复苏，基建施工提速、房地产销售边际改善，但新开工与施工面积拖累，需求力度待观察。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢价压力增大。下游施工提速与基建发力带动需求季节性回暖，但资金到位偏慢、房地产新开工低迷拖累不改，同时旺季将逐步转向淡季，需求预期减弱。供给端，钢厂利润不佳，复产力度有限，制约了钢材的供应。宏观面，政策积极稳健，市场信心有所修复，不过房地产政策以防风险为主，终端需求始终稳而不强。预计钢价震荡承压。螺纹钢参考区间3000-3200元/吨，热卷参考区间3150-3350元/吨。关注钢材去库节奏对市场的影响。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3 1、供应回升但总量低于去年.........................................................................................................42、关注去库节奏.............................................................................................................................53、需求温和回升..............................................................64、终端需求弱复苏............................................................7 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................3图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................3图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................4图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................4图表7五大材周度产量.................................................................................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................5图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................5图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................5图表11热卷社会库存....................................................................................................................6图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................6图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................7图表16全国建材周均成交量........................................................................................................7图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................8图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速...........................................................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速...............................................................................9图表25我国汽车产销量增速.......................................................................................................9图表26我国家电产量增速...........................................................................................................9图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 3月钢材期货行情震荡偏强。节后下游需求季节性回升，钢市逐步摆脱弱势，但仍受多重因素影响。月初，“两会”政策预期升温，叠加美伊冲突推高全球原油及航运价格，黑色系成本支撑增强，钢价迎来阶段性修复。基本面来看，钢材供需双增，但驱动整体不强，钢材累库压制价格，下旬需求好转带动库存转向去化，高炉利润修复后钢厂陆续复产，铁水产量小幅回升，原料端因地缘冲突维持韧性，共同推动钢价震荡中重心上移。不过，受终端需求弱复苏影响，钢价总体表现为震荡。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、供应回升但总量低于去年 3月钢材生产整体恢复，两会期间出现阶段性限产，供应同比收缩但环比逐步回升。利润方面，钢厂盈利环比改善，生产积极性提升，钢材产量增加。铁水端，247家钢厂日均铁水产量月中最低降至221.2万吨，月末回升至235万吨附近，基本持平于2月末，复产积极性受利润压制，未完全释放。短流程方面，华东电炉整体陷入亏损，谷电仍存一定利润，电炉开工近期有所回升但低于去年同期。据Mysteel统计，