螺纹：焦点仍在中东钢价震荡运行

2026-04-07长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号【产业服务总部|黑色产业服务中心】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 4月观点：焦点仍在中东钢价震荡运行 p逻辑与策略 3月回顾：3月份，黑色价格冲高回落，原料走势强于成材。宏观方面，美国以色列打击伊朗，原油价格飙升，市场一度押注美联储加息，有色板块向下调整，随着原油价格上涨，铁矿、焦煤等原材料的国际海运成本提升，另外市场短暂交易煤炭对原油、液化气的替代，因此黑色板块跟随走强，国内1-2月份经济数据发布，地产投资仍在下滑，基建投资增速实现“开门红”，但今年GDP增长目标温和下调，赤字率、新增地方政府专项债规模与去年一致，财政没有出现明显扩张，制造业各行业之间存在分化。产业方面，3月份，螺纹钢需求、产量双增，3月中下旬库存开始去化，整体表现平淡，铁矿因部分品种流通受限，支撑价格走强。 4月展望：宏观方面，目前焦点仍在中东局势，美伊停火谈判出现反复，短期会继续搅动全球市场，美伊战争爆发后煤炭价格涨幅尚不大，如果霍尔木兹海峡长期封锁，原油价格可能进一步上涨，对煤炭价格的传导效果会显著增强。产业方面，目前螺纹钢产量、表需均处于近年同期低位水平，库存仅高于2025年同期，预计4月份螺纹钢产量、需求均有提升空间，库存将保持去化，不过去库速度可能并不快。从估值角度来看，螺纹钢期货价格处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低，预计4月钢材价格震荡运行为主。 01回顾：价格冲高回落原料强于成材 目录 展望：库存保持去化关注去库速度 02 03策略：焦点仍在中东钢价震荡运行 01 回顾：价格冲高回落原料强于成材 黑色-现货：价格上涨为主焦煤大幅走强01 p3月份，黑色现货价格上涨为主：1）成材端，螺纹、热卷小幅反弹，卷螺价差略有扩大；2）原料端，焦炭下跌一轮，焦煤价格大幅上涨，铁矿、废钢价格走强。 黑色-期货：价格冲高回落原料强于成材02 p3月份，黑色期货价格冲高回落：1）成材端，螺纹、热卷震荡偏强，其中螺纹涨幅小于热卷；2）原料端，走势明显强于成材，铁矿价格冲高后震荡运行，双焦一度大幅上涨，不过月底明显回落。 期货市场：能化一枝独秀有色偏弱运行03 p3月份，大宗商品价格走势分化，能化板块一枝独秀，多个品种月度涨幅超过40%，有色板块偏弱运行，黑色板块小幅走强。 02 展望：库存保持去化关注去库速度 海外宏观：油价飙升市场一度押注联储加息01 p美联储3月如期按兵不动：美联储3月议息会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。 p通胀符合预期、就业市场遇冷：美国2月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期；美国二月非农意外减少9.2万，失业率升至4.4%。 p市场一度押注美联储加息：自2月28日冲突爆发以来，油价飙升引发对通胀重燃的担忧，交易员开始押注美联储加息。不过4月初，市场定价显示，美联储加息的押注已被撤回，市场转而开始计价今年降息的可能性。 国内经济：1-2月份开局良好02 pGDP：2025年我国GDP同比增长5.0%。其中，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。 p投资：2026年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%。p消费：2026年1-2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%。p进出口（人民币计价）：2026年1-2月，货物进出口总额同比增长18.3%。 内需-基建：26年投资增速实现“开门红”03 p基建投资增速实现“开门红”：2026年1-2月，基础设施投资同比增长11.4%，较去年全年加快10.8个百分点。 p政策滞后效应显现。2025年10月17日，财政部新闻发布会确认安排两项积极的财政举措：一是将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额；二是从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，较上年增加1000亿元。另外，9月底推出了5000亿新型政策性金融工具。 GDP增速目标：过去三年都是5%左右，今年调整至4.5-5%。为调结构、防风险和促改革留出了空间。 需求-房地产：弱势不改05 p地产弱势未改：2026年1-2月，全国房地产开发投资同比下降11.1%、房屋施工面积同比下降11.7%、房屋新开工面积下降23.1%、商品房销售面积下降13.5%、房屋竣工面积下降27.9%。 p沪七条：2026年2月26日，上海发布楼市“沪七条”进一步调减住房限购政策。政策加力背景下，30城房屋销售有所起色。 内需-制造业：行业之间分化严重06 p2026年1-2月：制造业投资同比增速回升至3.1%，为去年7月以来最高，分行业来看，中游制造业对整体投资的拉动效果明显，其中同比增速回升最快的3个行业分别为金属制品、运输设备、专用设备。 需求-进出口：出口政策调整钢材出口下滑07 p钢材进出口：2026年1-2月，中国出口钢材1559万吨，同比-8.1%；中国进口钢材83万吨，同比-21.7%。 p钢材净出口：1-2月，我国钢材净出口1476万吨，同比减少116万吨，增速-7.3%。 p钢坯出口：1-2月，我国钢坯出口177万吨，同比增加24万吨。 供给：1-2月粗钢与螺纹钢产量同比下滑08 p粗钢产量：2026年1-2月，我国粗钢产量16034万吨，累计同比-3.6%，同比减少596吨。 p螺纹产量：2026年1-2月，中国钢筋产量为2691万吨，同比下降9.1%。 供需推演：库存保持去化关注去库速度09 p3月份，螺纹钢需求、产量双增，3月中下旬库存开始去化，目前螺纹钢产量、表需均处于近年同期低位水平，库存仅高于2025年同期。 p4月份，预计螺纹钢需求仍有提升空间，不过产量也有望继续增加，库存将保持去化，不过去库速度可能并不快。 03 策略：焦点仍在中东钢价震荡运行 策略：焦点仍在中东钢价震荡运行01 p逻辑与策略 3月回顾：3月份，黑色价格冲高回落，原料走势强于成材。宏观方面，美国以色列打击伊朗，原油价格飙升，市场一度押注美联储加息，有色板块向下调整，随着原油价格上涨，铁矿、焦煤等原材料的国际海运成本提升，另外市场短暂交易煤炭对原油、液化气的替代，因此黑色板块跟随走强，国内1-2月份经济数据发布，地产投资仍在下滑，基建投资增速实现“开门红”，但今年GDP增长目标温和下调，赤字率、新增地方政府专项债规模与去年一致，财政没有出现明显扩张，制造业各行业之间存在分化。产业方面，3月份，螺纹钢需求、产量双增，3月中下旬库存开始去化，整体表现平淡，铁矿因部分品种流通受限，支撑价格走强。 4月展望：宏观方面，目前焦点仍在中东局势，美伊停火谈判出现反复，短期会继续搅动全球市场，美伊战争爆发后煤炭价格涨幅尚不大，如果霍尔木兹海峡长期封锁，原油价格可能进一步上涨，对煤炭价格的传导效果会显著增强。产业方面，目前螺纹钢产量、表需均处于近年同期低位水平，库存仅高于2025年同期，预计4月份螺纹钢产量、需求均有提升空间，库存将保持去化，不过去库速度可能并不快。从估值角度来看，螺纹钢期货价格处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低，预计4月钢材价格震荡运行为主。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137