国内领先的农机流通连锁企业，引入新实控人
国内领先的农机流通连锁企业，引入新实控人 投资要点 西 南证券研究院 分析师：杨蕊执业证号：S1250525070007电话：021-58351985邮箱：yangrui@swsc.com.cn 深耕二十年，国内领先的农机流通连锁企业。公司通过获得久保田、洋马等国际一流品牌和各类传统农机优势品牌在四川地区的代理权，于2004年完成四川大部分地市州直营网络体系布局。2009年，公司在深圳交易所创业板成功上市。2015年，公司切入高端特色农机具制造领域，成功收购了吉林省康达农业机械有限公司。2020年，公司引入新实控人即中国著名民营资本“华西希望”阵营旗下四川特驱教育管理有限公司。2025年，联合飞机董事长田刚印成为公司实控人。目前公司以“农机主业为基、低空经济为翼”的战略转型正在加速落地。 农机市场产业结构加速转型，农业无人机方兴未艾。2024年我国农业机械总动力已增长至115888.42万千瓦，伴随农机市场规模增长，我国农业综合机械化率不断提升，2024年全国农作物耕种收综合机械化率达75.64%，较2023年提高1.35个百分点，提前一年完成“十四五”目标任务。据弗若斯特沙利文报告，全球农业无人机市场规模将由2024年的55亿元以35.2%的CAGR增长至2029年的248亿元，中国农业无人机市场规模将由2024年的29亿元以30.0%的CAGR增长至2029年的109亿元。 数据来源：聚源数据 以高端特色制造为主体，提供综合解决方案。公司发布2025年全年业绩预告，公司预计2025年1-12月预计续亏，归母净利润为-3300.00万至-2400.00万，净利润同比-7.1%~+22.11%。未来，公司将在夯实现有业务的基础上，积极拓展新业务，持续布局低空、农事服务等业务，重点推动低空业务实现区域深耕与战略升级，为公司未来业务升级奠定基础。 盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27年营收分别为28.7、31.8、36.8亿元，归母净利润分别为-0.3、0.1、0.2亿元，EPS分别为-0.05、0.01、0.04元，对应PE分别为-、684、242倍。我们看好公司持续布局低空等业务带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。 相 关研究 风险提示：行业政策调整风险，市场竞争风险，低空经济业务不及预期风险等。 目录 1深耕二十年，国内领先的农机流通连锁企业......................................................................................................................................12农机市场：产业结构加速转型，农业无人机方兴未艾.....................................................................................................................32.1在政策支持与农业现代化需求的双重推动下，行业加速向高效、智能、绿色方向演进...............................................32.2农业无人机，由中国发起的“农村包围城市”式的技术革命................................................................................................43主营业务：以高端特色制造为主体，提供综合解决方案................................................................................................................53.1农机连锁销售服务板块：以“服务创造新价值”为经营理念，始终贯穿“买放心农机到吉峰连锁”的指导思想..........................................................................................................................................................................................................................53.2高端特色农机研发制造板块：本地化“智”造融合全球化视野，致力于保护性耕作配套机具研发与生产...........64盈利能力整体呈下降态势，但财务费用率处于历史低位................................................................................................................75盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................86风险提示.........................................................................................................................................................................................................9 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公司股权结构（截至2025年Q3）.................................................................................................................................................1图3：公司2025H1主营业务结构情况.......................................................................................................................................................2图4：公司2025H1主营业务毛利情况.......................................................................................................................................................2图5：公司2021年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................2图6：公司2021年以来归母净利润及增速..............................................................................................................................................2图7：2023年中国农业细分行业产值占比...............................................................................................................................................3图8：2014-2024年中央农机购置与应用补贴（亿元）........................................................................................................................3图9：2020-2024年我国农业机械总动力（万千瓦）............................................................................................................................3图10：2020-2024年我国农业综合机械化率（%）................................................................................................................................3图11：全国正常运营农林喷洒作业航空器占比......................................................................................................................................4图12：截至2025年H1部分国家农业无人机数量（架）...................................................................................................................4图13：全球农业无人机行业市场规模（十亿元）.................................................................................................................................4图14：中国农业无人机行业市场规模（十亿元）.................................................................................................................................4图15：公司农机连锁销售服务板块营业收入及增速.............................................................................................................................5图16：公司农机连锁销售服务板块毛利率...................................................
